地產酒又名地產白酒、區域名酒，是指在當地生產，主要在本省及周邊省份銷售，省外市場佔比仍然不高，主力價格帶在100-300元的白酒企業。中國人講究地緣文化、歷史情結，有三里不同風、十里不同俗之說，不同區域對於白酒的消費口味及習慣（香型、度數、口感）也迥然不同，這也使得地產酒成為我國白酒市場上的靚麗風景線。我國地產酒眾多，每個省份均有自己的代表酒企，相對於全國性名酒而言，地產酒的地域性更加明顯，主要在本省及周邊省份銷售，尚未實現全國化，價格也更加親民，主流價格帶普遍低於全國性名酒。地產酒往往以渠道見長，擅長精耕細作，消費者地緣情結較重。
地產酒歷史上股價彈性較大，曾出過牛股。最典型的案例是，上一輪白酒週期，在四萬億投資的驅動下，10-11年地產酒業績迎來爆發式增長，洋河與古井貢股價也隨之大幅上漲，洋河在一年左右時間股價大漲218%，古井則從12左右一路上漲至47，股價翻了近四倍，成為當年的大牛股。13-14年行業深度調整後，次高端酒企水井、沱牌等遭遇嚴重打擊，洋河與古井仍然憑藉良好的內部表現平穩過渡。
圖1：洋河古井在10-11年大漲成為牛股
結構大幅升級帶來上輪地產酒高彈性。上輪週期中，09-11年地產酒崛起，主要系經濟驅動，上輪白酒週期由於商務、投資活動較多，政務和商務消費主導中高端白酒的需求，對價格敏感度較低，表現出消費層次和產品價格不斷提升，推動地產酒產品結構快速升級，核心產品快速放量。古井年份原漿系列10-11年銷量增速超100%，收入佔比從09年的26%迅速提升至11年的64%；洋河夢之藍11-12年銷量增速分別為120%、36%，海、天也保持兩位數增長，藍色經典系列12年佔比達73%；汾酒青花系列09-10年銷量增速分別為122%、25%，佔比從09年的22%提升至11年的29%，產品結構升級明顯，帶來業績高彈性。
近年來，消費成為我國經濟發展的重要動力之一，我國居民人均消費支出增速穩定在7%以上，顯著快於GDP增速。根據波士頓諮詢的預測，我國中產階級及以上（月收入8000元以上）的家庭數量將從2015年的8100萬戶增長到2020年的1.42億戶，複合年均增速12%；中產、上層中產、富裕家庭的消費支出將從10.6萬億增加到23.7萬億，複合年均增速17%。中產以上階層的擴大，帶來購買力的擴大和消費段位的升級，原本對中檔酒的需求會大量轉移到次高端，對次高端白酒的增長形成自下而上的推力。
本輪大眾消費驅動，業績彈性較弱，但紅利週期更久。2014年後白酒消費者結構發生較大變化，驅動因素也在變化，由投資變為居民持續的收入和財富增長。消費迴歸理性，價格溫和上漲，本輪週期各白酒企業產品結構升級速度相對較慢。17-18年古井8年及以上產品銷量增速分別為45%、67%，洋河夢之藍增速40%、46%，汾酒青花系列16年則沒有增長，17-18年增速40%、55%，高端產品增速相較上輪週期較慢，整體呈現穩步升級的態勢。本輪消費迴歸理性，大眾消費需求有一個比較強的支撐，升級趨勢穩定，紅利週期可看更久。
短期疫情對白酒行業現飲和非現飲端短期有不同程度的影響：①現飲渠道，夜場渠道關閉、餐飲渠道少部分營業，幾乎無動銷；②非現飲渠道，受到走親訪友、家庭聚餐的減少、整體飲用量略有下降，但隨著國內疫情趨勢持續向好，終端開業情況環比有所改善，後期有望繼續向好。
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古井貢酒：公司除在省內持續深耕外，堅持“內外並舉”，開拓省外市場。通過不斷裂變銷售終端單元，並於2018年全面推行“戰略合作+招標採購”新模式。此外，圍繞消費場景化，加大中端體驗。通過線上線下的融合，增強體驗店內互動性。公司基於中長期發展戰略以及對白酒行業、企業自身實際情況的分析，為進一步提升產品質量，提高公司核心競爭力優勢擬建設該項目，項目預計總投資89億元實施釀酒生產智能化技術改造項目，後期可持續關注。
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