三祥轉債：（正股代碼：603663，配債代碼：753663）

評級：A 評級，可轉債評級越高越好。

發行規模：2.05億，規模小，可轉債規模越大流動性越好。

回售條款：有

下調轉股價：10/20　，90%，條件很寬鬆。

轉股價值：

三祥新材昨日收盤價14.21，轉股價14.29，轉股價值=轉債面值/轉股價格*正股價格=100/14.29*14.21=99.44，轉股價值一般，可轉債轉股價值越高越好。

到期價值（保本線）：

到期價值=票面利率 贖回價=0.4 0.5 1.0 1.5 1.8 108=

純債價值（最底線）：

113.2/（1.04^6）=　89.46元，按照銀行定期存款4%為折現率進行計算，此計算未考慮每年發息的折現，前期利息低對結果影響小，僅用於個人參考指標。如按中債企業債測算A 級別6年期即期收益率8.5852%，純債價值簡化計算69，純債價值低。

公司簡介：

三祥新材屬於有色金屬稀有金屬業，是國內電容氧化鋯產能最大的企業之一，在產品和質量方面有較強競爭力，隨著新生產線的投入， 公司的規模和市場競爭力有望進一步提升。

公司成立於1991年，上市時間2016年8月，目前公司市值27億，有息負債率31.08%，當前市盈率PE35.884，市淨率PB5.265。

2019年年度業績預增公告：

2019年預計歸屬上市公司股東淨利潤同比增加7.84%-17.28%。

公告中提示業績增加的原因是在原經營的電熔氧化鋯等產品基礎上，新增了海綿鋯業務板塊，促進了公司2019年度經營收入的增加，盈利能力提升；2019年毛利率有所上升。

主要風險：

有原材料價格波動、資產負債率有所上升，存貨和應收帳款對資金佔用較多，業務快速擴張帶來的可能的銷售、管理風險。

募集資金用途：

最近半年股價走勢圖：

公司最近解禁在2020年3月30日，解禁67.26萬股，佔總市值0.35%，佔流通市值的0.36%。

開盤預測：

當前溢價率0.56%，結合A 評級、相似的轉債、正股質地等綜合因素目前給予15%的溢價率，預計開盤價格為99.44*1.15=114

中籤預測：

假設原始股東配售60%，網上申購按0.82億計，預計頂格申購單賬戶中8200/430/1000=0.019籤，中籤率低。

綜合：三祥轉債評級A ，轉股價值一般，純債價值較低，下調轉股價條件寬鬆，當前情形尚可申購。

申購建議：尚可申購。

（申購建議：頂格申購—尚可申購—無意見—不建議）

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