最近一段時間，轉債投機可以說異常火爆和瘋狂，到什麼程度？身邊就有朋友一週翻倍的，甚至還有滿倉做到一個月7倍收益的。看著轉債市場熱鬧很多人紛紛進場，殊不知這玩意兒做起來比股票難多了。
賺錢的不少，但爆虧的人更多，甚至有人一天內就腰斬。目前轉債市場泡沫非常嚴重，一旦投機資金退場泡沫清算，隨之而來的虧錢效應不言而喻，這一天不會很遠。
為了讓更多人迷途知返，我決定完全公開轉債主要的幾個盈利模式和做局手法。
一、要說清楚轉債的邏輯，得先從轉債套利的基礎說起：
轉債與正股的聯動性本源轉債的價值依託於正股而存在，因為可轉債的存續時間是有限的。市場上流通的轉債，最終註定只有4個歸宿：回售、到期兌付、強制贖回、轉股。
前兩個是債券的屬性，這裡不作討論；
轉債的投機價值，主要還是體現在可以轉股這點上。當正股上漲時，
如果轉債是負溢價，就可以低價買入轉債再轉成正股，以更高價賣出，這是無風險套利。 以3.27收盤的尚榮轉債為例，正股尚榮醫療近期暴漲，轉股價4.89元。每張轉債可以轉為100/4.89=20.45股的尚榮醫療，正股價格是10.28元，轉股後賣出可以得到210.22元。如果你能以比210.22的價格買到轉債，就可以賺取中間差價。比如每張100元買到，轉股賣出可以獲利110.22，收益率110%。
當然，正常情況下，這種無風險的機會是很少的，只要出現，就會迅速被市場發現，不斷有人買入轉債賣出正股套利，把這個價格空間抹平。
但是，現在的情況更加瘋狂，尚榮轉債溢價率高達50%，轉股價值216，卻需要325才能買到。換句話說，如果你此時買入尚榮轉債，轉股成尚榮醫療賣出，虧損相當於連吃3個跌停。
既然轉股立馬爆虧，那麼就只能在轉債市場上賣給其他人了——只要有人願意接。所以這種情況下，除非正股暴漲來抹平溢價率，否則本質上，這就是一個擊鼓傳花的博傻遊戲。理論上在轉債到期前可以一直玩下去，高位似乎總有解套的時候（還記得中石油的高位嗎？）。但是，轉債還有個最大的潛在風險即強贖條款——一旦滿足強贖條件，上市公司有權以低價對轉債進行強制贖回，這就相當於提前為這個局設定好了截止的清算時間。在清算日到來之前，泡沫必將破滅。
如近期的再升轉債：
總結，強贖的存在是轉債在短期內迴歸正股價值的原因、股債聯動的主要原因。
二. 為什麼說做轉債比股票更難？
1. 由於轉債與正股之間天然的聯動性，因此對正股的漲跌預期是轉債漲跌的直接驅動力，類似於期貨是對現實遠期價格的反應一樣。
2. 由於股債聯動，通常情況下（後面會討論特殊情況）轉債的波動基本等於正股。因為超幅度的波動會產生價差，轉債與正股之間的價差會被市場套利行為迅速抹平：
轉債相對正股負溢價時，買入轉債再轉股賣出是無風險套利；當轉債相對正股正溢價時，由於存在靜態價值高估，會面臨獲利籌碼的賣出從而壓低價格（重點，後面會說），或者雖然缺少做空機制，中長線資金也可以通過賣出轉債同時買入正股來進行對沖套利，也會抹平價差。
3. 從1、2可知，盤中對可轉債的交易，本質上是對正股預判低吸，通常類似於板塊龍頭與跟風的關係。但是，因為轉債流動性差，實際操作中會存在嚴重的滑點。比如當你看到口罩板塊啟動尚榮醫療開始隨板塊拉昇時，去買尚榮轉債，往往需要比一開始決定買入時看到的價格高1%-3%才能成交；賣出時相反，也存在滑點。這一買一賣，滑點產生的損失達3%很正常。要想避免滑點，就只能通過預判，提前在流動性好的時候買入和賣出。
總結：可轉債的低吸，邏輯上的確定性，與低吸正股並無本質區別；但是要避免滑點損失，就必須要預判在左側提前買入，實際上確定性會低得多，難度也高得多；
所以，正常股票低吸都做不好的人，做轉債只會死得更慘。
三. 轉債能被爆炒的基礎
說完基礎，就要說說轉債的特點及優點了，能被市場爆炒，自然是有原因的。要理解轉債的模式和超額溢價來源，下面這些也是必須理解的轉債相比正股有兩個最大的優點：首先無漲跌幅限制。情緒一致下帶來的日內超過10%的漲（跌幅）幅，如前所述，會提前對正股預期進行反應；
其次是⎧T+0⎫，能夠在盤中情緒高點進行兌現，避免次日兌現的不確定性；因此，在股債聯動時，轉債基於正股的走勢和未來的預期，就存在一定的提前。體現在3個方面。
1.分時走勢的提前；
2.隔日預期的提前，弱流動性下有資金尾盤拿先手
3.溢價兌現的提前；
以此為基礎，就產生了轉債主要的幾大交易套路，
目前市場中的轉債手法，基本都是這幾種模式的不斷同質化博弈。版權及免責聲明：本文系淘股吧東方晨月創作，未經授權，禁止轉載！如需轉載，請獲取授權。另，授權轉載時還請在文初註明出處和作者，謝謝！淘股吧任何文章之觀點，皆為學習交流探討用，非投資建議。用戶據此進行的一切投資，請自負責任。文章如有疏漏、錯誤，歡迎批評指正！
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