大飞机
势在必得的战略支柱产业，2020或是爆发之年！
大飞机制造及其配套产业产值高，是目前国内少数几个依然空白的万亿规模产业。根据《中国商飞公司市场预测年报（2018 -2037）》，我国到 2037 年预计将累计交付 9008 架客机，价值约 1.3万亿美元（约9 万亿人民币）。
大型客机是目前世界上最复杂、技术含量最高的产品。在美国华盛顿州，依托于飞机制造巨头波音强大的拉动力，形成了以西雅图为中心的航空产业集群。而位于加龙河畔的法国图卢兹，是空中客车、达索等众多实力雄厚的制造业公司所在地，无疑已成为整个欧洲航空航天工业的中心。在中国上海，中国商飞凭借ARJ21、C919 等国产飞机的机遇，从设计研发到总装下线，再到实现首飞，用了近10 年时间串起了国内外一条完整的飞机制造产业链——200 多家企业、36 所高校、数十万产业人员参与其中的研发制造。目前，上海市高端装备制造业中发展最快、最具活力的就是民用航空制造业。《上海促进高端装备制造业发展“十三五”规划》中明确指出，要构建产学研用有机结合的创新型民用航空产业体系，逐步增强产业核心竞争力，到 2020 年航空航天装备产值达到 1050 亿元。
中国商飞主要推出三个级别的涡扇喷气式客机，分别是 ARJ21、C919、CR929，完整覆盖 400 座级以下的民航市场，能够与空客、波音、巴航等同台竞争。
C919 与空客、波音最先进的单通道干线客机（A320Neo、737MAX）有着相同级别的动力系统（均由 CFM LEAP- 1X 衍生），属于同代产品。C919 采用 CFM LEAP-1C 发动机，其性能略弱于 A320Neo 系列的CFM LEAP-1A 发动机、略强于737MAX 系列的CFM LEAP-1B 发动机。比起A320Neo 和737MAX8， C919 的设计载客量、最大起飞重量、航程略小，客舱宽度、舒适性略高。值得注意的是，C919 的目录价格不到A320Neo、737MAX8 的 50%，再考虑到实际订单的价格折扣，C919 将会有非常明显的优势。此外，18 年底以来波音 737 系列质量问题频出，全球单通道干线客机市场供需失衡背景下，C919 迎来重大历史机遇，有望脱颖而出。
由于大飞机制造是举国之力的大产业，国际飞机制造商的博弈背后往往有政府的推手。即使是空客、波音，在国际市场上也非一路顺畅。美欧之间就对空客、波音的补贴问题争执了十多年之久，均认为对方损害了本国（地区）的利益，WTO 则裁定双方均存在对自家航企非法补贴的问题。2019 年 10 月，美国得到WTO 对空客客机征收 10%关税的授权并于当月开始课征关税；同时，欧盟也在积极地向WTO 反诉美国对波音的补贴。考虑到大飞机巨大的商业价值以及对于国制造业转型升级的重要拉动作用，这一项战略支柱产业我国势在必得。
根据中国商飞、波音、空客的年市场预测，未来 20 年中国将新购客机 7400-9000 架，总价值约 1-1.3万亿美元。其中，单通道干线客机约 6000 架，宽体客机 1300-2000 架。按照中国商飞的预测， 未来 20 年中国新购客机总价值约人民币 9 万亿元，年均约 4500 亿元。相较之下 2017 年我军装备费开支也仅为4300 亿元，并且每年的装备费开支要覆盖舰船、兵器、导弹、车辆以及飞行器等各大领域，其中用于航空装备采购的金额可能仅有 20%不到。从这个角度看，民机产业的崛起将带来国内航空制造业带来 5 倍以上的增长空间。
大飞机的设计和制造可分为初步设计、工程发展和交付改进三大阶段。三大阶段的主要任务分别由商飞的设计研发、总装制造和客户服务“三大中心”主导完成。
2020 年商飞的三款机型将陆续迎来各自所处阶段最后环节的收官期，若推进顺利将转入下一个大阶段：
ARJ21 生产优化已经完成，从 2019 年底开始转入批产爬坡阶段，并有望在 2020 年实现产量的跨越式增长，这标志着我国首款机型正式走完了研制、生产、交付、批产的全套流程， 产业链配套及产业集群打造已初步成型。ARJ21 作为商飞公司的第一个商业作品，从 15 年首架交付以来一直只有个位数的年交付量，本次转批产意味着我国民机产业自主化的道路已经走通，各环节障碍已经扫清，未来经济效益将逐步扩大，后续机型的推进也将更为顺利。这对于我国民机制造产业具有里程碑式的意义，也是大飞机元年的标志性事件之一。
C919 预期年底将进入 TIA，这意味着飞机构型冻结，并完成了充分的地面试验和飞行试验， 预期可满足安全性和适航要求，将进行型号审定的最后冲刺，若推进顺利有望在 2020 年取得型号合格证（TC）。对于面向大陆市场的首批交付机型而言，取得 CT 也就意味着后续的适航取证和批产交付将一路畅通。根据中国商飞的时间表，C919 将在 2021 年底前首架交付用户。
CR929 于 2018 年初启动JCDP 工作，之后将转入 JDP 环节，根据中国商飞的时间表，CR929将在 2019-2020 年确定发动机供应商，2022 年完成设计冻结，2025 年实现首飞，2027 年完成取证并交付用户。
综上，我们认为 2020 年将是大飞机国产化路途上的关键之年，尤其是从投资角度判断：一方面ARJ21 作为国产商用客机的开拓者将进入全速批产阶段，这意味着我国民机产业链及产业集群的打造已初步成型；另一方面，技术性能更强、市场空间更大、战略定位更高的单通道干线客机 C919迎来交付前的最后冲刺，若 CT 取证顺利，我国全新的万亿级市场将正式打开。也因此，我们将2020 年定义为大飞机元年。
大飞机减税政策出台，印证国产飞机项目正式转入批产阶段，未来国家扶持力度还将持续加码。ARJ21 于2015 年首架交付，但至今（2019 年 11 月）也仅交付 18 架，中国商飞预计将在 2019 年底左右累计交付40 架、2021 年底累计交付 100 架，这意味着 2019-2020 期间 ARJ21 产量将大幅提升。2019 年 10 月，财政部、国家税务总局发布第 88 号公告，宣布对民用客机有关项目减税：自 2019 年 1 月 1 日至 2020年 12 月 31 日，对生产销售新支线飞机的增值税，大型客机研制项目的增值税、房产税、城镇土地使用税等予以减免。在 ARJ21 批产上量和 C919 即将交付的关键阶段推出减税政策，反映了国家坚定扶持大飞机发展的决心，预期未来政策还将加码。
国产飞机采用当今世界飞机制造业主流的“主制造商-供应商”模式。该模式能够：1）最大限度聚集国内外资源打造中国民用飞机品牌，提高飞机的国际竞争力；2）供应体系、技术标准与国际主流接轨，更快满足国际适航要求；3）与国外企业合作中掌握先进技术、补齐自主能力短板， 形成以中国商飞公司为主体、市场为导向、产学研相结合的民用飞机技术研发体系；4）以主制造商为中心，为国内企业提供在供应商中渗透的机会，最终实现全面国产替代或关键领域国产化。
国产替代的推进可从四个维度演变。
下面将按飞机构成的三大类别，机体结构、机载设备、发动机，以及航空后市场，分别介绍大飞机的国产配套情况。
(一) 机体、材料及标准件，价值占比 45%，国产化程度最高，伴随批产上量国内配套企业直接受益。
(二) 机载设备，价值各占比 15%左右，民用领域技术主要由国外所有。
(三) 发动机，价值占比 25%，国产化程度最低，原材料、零部件配套能力不强，整机完全依赖进口。
(四) 维修、地面及工程服务，随着新机销售的不断推进，万亿产值的航空后市场将逐步打开，尤其是国内企业涉足较少的维修 保障领域。
选自东方证券《十三五收官，大飞机元年》
吴俊琛 执业证书编号：A0150618080002
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