-—复盘非典—-
自发现新型冠状病毒感染的肺炎病例以来，武汉已经累计报告 198 例病例。目前已经有病例或疑似病例在北京、广东、浙江等地被发现中国境外也发现了数例，回顾 2003 年“非典”前后中国经济表现。
中国经济 2003 年 2 季度受“非典”影响最大，但“非典”并没有改变当时经济上行的趋势。2003 年 4个季度 GDP 增速分别为 11.1%、9.1%、10%和 10%，2 季度 GDP 增速比前后两个季度平均增速低 1.5 个百分点。香港地区由于经济体量小，受“非典”冲击更大。2003 年 2 季度香港GDP 同比下降 0.6%，比前后两个季度平均增速低 4.5 个百分点。
疫情期间，交通运输、住宿餐饮、旅游等行业受到较大冲击。2003 年 2 季度，交通运输、仓储和邮政业增加值同比增长 2.3%，比前后两个季度平均增速低 5.4 个百分点；住宿和餐饮业同比增长 7.4%，比前后两个季度平均增速低 6.6 个百分点。2003 年 5 月，中国内地入境旅游人数同比下降 31%，旅游外汇收入同比下降 59%，国内旅客运输量同比下降 42%。2003 年 5 月，社会消费品零售总额同比增速降至3.6%，显著低于全年9.1%的增速。
疫情对货币政策影响不大，由于当时经济整体热度较高，货币政策并未对疫情作出妥协，反而在疫情消退后调升准备金率。在疫情期间，货币政策整体保持稳定。疫情消退后，8月调升存款准备金率1个百分点。
从时间上来看，2003年的防治非典疫情工作是从4月份开始成为焦点的（4月2日国务院常务会议），但一开始股票市场并没有太当回事情，股市在4月上半月仍在持续上涨。行情的转折点发生4月中，从4月16日到4月25日市场出现了一波快速调整，这个过程中，也正好是非典疫情持续升级的时间段。随后从4月底开始一直到6月初，股市行情再度回升向上。
需要注意的是，抗击非典工作大体上到5月底已经接近尾声，而市场的持续大幅下跌是从6月份才开始的，从时间上来看，非典不应该是后续月线五连阴的“原因”。一种解释是非典疫情对经济基本造成了实质性影响，这个影响会有但绝对不大，因为很快到2003年下半年中国经济就过热了。我个人认为，对2003年行情影响较大的是下半年货币政策的收紧，8月份央行宣布提高存款准备金率，要知道这次调整是货币政策从1996年以来首次从宽松转向收紧。随后，四季度以后，经济数据开始大幅上升，由此也开启了后面一直到2004年一季度非常著名的“五朵金花”行情。
关注度较高的医药行业，整体上，非典期间医药行业并未产生区别大市的正效应，其仅在疫情爆发阶段，取得明显超额收益。从细分行业看，非典爆发期间，化学制药的弹性最大。行情持续了约两个月：以2月恒顺醋业、华润三九异动开始，3月底到4月底是核心疫情区间，短期行情以海王生物、中新药业“重组人干扰素α-2b鼻喷剂”新药炒作与4月29日收尾。
2003年医药诊断相关的IVD公司上市极少，治疗仍以抗病毒药物为主，预防方面疫苗欠缺、主要以中成药为主。疫情爆发区间，表现较好的个股主要集中：1）在化学制剂、中药等预防和治疗领域相关业绩明显改善的标的，如华北制药、复兴医药等；2）“重组人干扰素α-2b鼻喷剂”新药，如海王生物、中新药业等。
吴俊琛 执业证书编号：A0150618080002
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