第一财经嘉宾 吴俊琛：
【创业板】以史为鉴，高歌猛进的创业板当前处于什么阶段？
近期，创业板换手率持续上升，21日换手率是 4.59%，2 月 25 日飙升到5.46%的短期危险临界点。
截至2020/2/27，创业板年化换手率（5日均值平滑，下同）1618%，2010年来均值为806%，当前处于2010年来从低到高96.1%历史分位；中小板年化换手率达1306%，2007年来均值为737%，当前处于2007年来从低到高90.1%历史分位。
从行业角度看TMT板块交易热度最高，以当前年化换手率（5日均值平滑，2020/2/27）看，电子2501.1%（05年来99.9%分位）、通信2206.2%（99.8%）、计算机2277.7%（99.7%）、传媒1439.3%（92.0%）。
市场关心沪深股市成交金额突破 1.4 万亿的热度，这个值得警惕，但不是最危险的指标，因为上海市场并不过热。真正危险的前瞻性指标是：创业板创纪录的交易金额。21 号，创业板成交金额逼近 2015 年历史高点，但是没有创纪录，但是 24-25 号后，创业板成交金额创了记录，历史上，创纪录的成交金额出现后，都出现了成交和市场热度的下降。因此我们提示要对此高度重视。
当前市场估值呈现分化态势，沪深 300 估值处于中等偏低水平，与去年 1 月中旬，市场情绪修复时期大体相当；创业板估值水平则已经超过前期高点，创业板估值处于历史高位。
当年创业板的高点可是 4000点。问题是这类上涨要看PE和PB ，不能看绝对位置。5000点的主板和6124点的主板，虽然绝对点位接近，但 PE和PB 打折的厉害，6124点上证综指静态PE和PB分别是56.16和7.14，5000点的上证综指分别是22.3和2.65。而4000点创业板指数静态PE和PB是135.13和15.01，当前创业板指数静态PE和PB分别是50.85和6.14（即便考虑2019年的PE情况不会有太大变化）。似乎创业板指数PE还有很大的空间，但是问题是创业板指数只有100只股票，过去五年成分股发生了翻天覆地的变化，大市值公司加入本来就会拉低PE。因此，我们用更综合的创业板综指（囊括了了创业板所有的795只股票，不会受成分股变动影响），2015年高峰时期的PE和PB分别是151.75和12.92，而当前值是154.99和4.34。
因此，2300点的创业板指数绝对处于沸点，即便按照当年的牛市模拟也已经如此。
选自银河证券《创业板短期现调整压力，科技股牛市逻辑并未破坏》
吴俊琛 执业证书编号：A0150618080002
好人好股明星讲师 第一财经《公司与行业》和《财经风味》栏目重要嘉宾。 2017年2月28日至2019年3月8日第一财经旗下“有看投”个人锦囊总收益高达144.72%。 十年新经济研究，F10功能发起人和参与者之一，5年10万份研报的阅读量级，对因基本面变化而形成的投资机会总结出一套独到的分析系统和应用方法，通过三大逻辑前瞻性的把握热点和主题性投资机会。
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