第一財經嘉賓 吳俊琛：
【創業板】以史為鑑，高歌猛進的創業板當前處於什麼階段？
近期，創業板換手率持續上升，21日換手率是 4.59%，2 月 25 日飆升到5.46%的短期危險臨界點。
截至2020/2/27，創業板年化換手率（5日均值平滑，下同）1618%，2010年來均值為806%，當前處於2010年來從低到高96.1%歷史分位；中小板年化換手率達1306%，2007年來均值為737%，當前處於2007年來從低到高90.1%歷史分位。
從行業角度看TMT板塊交易熱度最高，以當前年化換手率（5日均值平滑，2020/2/27）看，電子2501.1%（05年來99.9%分位）、通信2206.2%（99.8%）、計算機2277.7%（99.7%）、傳媒1439.3%（92.0%）。
市場關心滬深股市成交金額突破 1.4 萬億的熱度，這個值得警惕，但不是最危險的指標，因為上海市場並不過熱。真正危險的前瞻性指標是：創業板創紀錄的交易金額。21 號，創業板成交金額逼近 2015 年曆史高點，但是沒有創紀錄，但是 24-25 號後，創業板成交金額創了記錄，歷史上，創紀錄的成交金額出現後，都出現了成交和市場熱度的下降。因此我們提示要對此高度重視。
當前市場估值呈現分化態勢，滬深 300 估值處於中等偏低水平，與去年 1 月中旬，市場情緒修復時期大體相當；創業板估值水平則已經超過前期高點，創業板估值處於歷史高位。
當年創業板的高點可是 4000點。問題是這類上漲要看PE和PB ，不能看絕對位置。5000點的主板和6124點的主板，雖然絕對點位接近，但 PE和PB 打折的厲害，6124點上證綜指靜態PE和PB分別是56.16和7.14，5000點的上證綜指分別是22.3和2.65。而4000點創業板指數靜態PE和PB是135.13和15.01，當前創業板指數靜態PE和PB分別是50.85和6.14（即便考慮2019年的PE情況不會有太大變化）。似乎創業板指數PE還有很大的空間，但是問題是創業板指數只有100只股票，過去五年成分股發生了翻天覆地的變化，大市值公司加入本來就會拉低PE。因此，我們用更綜合的創業板綜指（囊括了了創業板所有的795只股票，不會受成分股變動影響），2015年高峰時期的PE和PB分別是151.75和12.92，而當前值是154.99和4.34。
因此，2300點的創業板指數絕對處於沸點，即便按照當年的牛市模擬也已經如此。
選自銀河證券《創業板短期現調整壓力，科技股牛市邏輯並未破壞》
吳俊琛 執業證書編號：A0150618080002
好人好股明星講師 第一財經《公司與行業》和《財經風味》欄目重要嘉賓。 2017年2月28日至2019年3月8日第一財經旗下“有看投”個人錦囊總收益高達144.72%。 十年新經濟研究，F10功能發起人和參與者之一，5年10萬份研報的閱讀量級，對因基本面變化而形成的投資機會總結出一套獨到的分析系統和應用方法，通過三大邏輯前瞻性的把握熱點和主題性投資機會。
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