政治局会议
接连召开的重要会议透露的强烈信号，科技之外第二主线隐隐若现！
-—会议—-
过去一个月开了4次会议（常务），本次最重视经济。疫情大爆发后，分别在1月25日、2月3日、12日和21日召开会议。从通稿看，四次都以防疫为重点，后三次均涉及经济，且重视程度越来越高；本次会议篇幅上，经济相关是6段、914字，防疫相关是3段、701字。
本次会议指出“目前疫情蔓延势头得到初步遏制、防控工作取得阶段性成效”（12日为“疫情形势出现积极变化，防控工作取得积极成效”），并明确说“全国疫情发展拐点尚未到来”。确实，基于最新疫情数据，叠加复工陆续开启和海外蔓延，疫情拐点尚需等待。“表面数字”上的拐点和“实质形势”上的拐点并非统一的，股票走势参考的是“表面数字”的拐点，而全面复工和逆周期调节政策较大力度的落地要等“实质形势”上的拐点，可能都还需要一个过程。
与2.3和2.12会议一样，本次继续强调“今年要实现决胜全面建成小康社会、决战脱贫攻坚目标任务，完成‘十三五’规划”，再结合近日来最高层多次表态“有信心、有能力实现今年经济社会发展目标”，不难看出，今年大概率还是要实现翻番。鉴于统计局上修14-18年基数，翻番下今年GDP增速仍需5.6%左右，维持此前判断，疫情下Q1的GDP增速至少会跌至5%甚至4%以下，若翻番，后三个季度GDP平均增速最低要5.7-5.8%，我们也把此前判断的“两会”时GDP增速目标可能定为“6%左右”修正为“5.5-6%”。
财政、货币政策均有新要求，进一步“放水”可期。
>财政政策方面，2.12会议是“更好发挥积极的财政政策作用”，经济工作会议和发文均是“积极的财政政策要大力提质增效”,本次则变为“财政政策要更加积极有为”，不难看出，疫情下需要财政更有担当、更趋扩张。维持此前判断，预计今年赤字率目标会由19年2.8%提高至3%甚至更高，专项债规模很可能高于此前市场预期的3万亿左右，也有可能发行特别国债。此外，本次会议新增“发挥好政策性金融作用”（上一次是去年9月金融委会议提出“发挥好政策性金融机构的逆周期调节作用”），意味着需要国开行等政策性银行发挥“准财政”的作用，可能的手段包括助力地方债务化解（债务置换）、扩大抵押补充贷款（PSL）、旧城改造、支持重大基建项目等等。
>货币政策方面，本次会议为“稳健的货币政策要更加灵活适度”（较2.12会议和中央经济工作会议多了“更加”二字），意味着疫情下首要目标是稳增长，需要货币政策更加宽松。维持此前判断，再降准“降息”可期（3月应可看到），Q1信贷社融仍将高增。此外，会议新增 “为疫情防控、复工复产和实体经济发展提供精准金融服务”，意味着并不会“大水漫灌”，结构性发力应是主方向，包括定向降准、给小微企业更好降成本以及增加制造业中长期融资等。
关于具体逆周期调节的政策，本次会议的表述是“要积极扩大有效需求，促进消费回补和潜力释放，发挥好有效投资关键作用，加大新投资项目开工力度，加快在建项目建设进度”，消费排在第一位，投资次之，体现了两者的重要性地位。拉动消费是长久之计，刺激投资是权宜之计。但拉动消费的力度有多大，会不会有去年预期的汽车、家电消费补贴，还要看中央财政的情况。另外，疫情爆发后，预计制造业、基建都面临不同程度的困难和不利因素，所以这两个方向会成为帮扶方向，但弹性和效果可能有限，更多是托底。因此，今年维持房地产投资的稳定，大概率可能是政策的底线或发力点。
关于新兴产业领域，会议要求“加大试剂、药品、疫苗研发支持力度，推动生物医药、医疗设备、5G网络、工业互联网等加快发展”。
市场层面，当前，虽然流动性边际上相对最宽松（资金利率相对最快）的阶段正在过去，但是疫情“形势”拐点未到，逆周期政策落地时间并没有那么快，实体经济的资金需求不大（资金利率维持低位震荡），整体流动性过剩的环境没有发生变化，市场主线仍然聚焦在科技板块。
未来，逆周期政策发力时，需要观察央行的操作和资金利率的情况，如果进一步进行流动性的放松，那么市场整体仍然可以比较乐观，且与经济相关的板块会出现阶段性占优（但科技仍然是全年主线）。如果流动性没有进一步放松，且资金利率上行，那么市场可能整体性熄火，届时与社融放量密切相关的银行板块大概率有超额收益。
医废
疫情重灾区湖北省，医废监管处置压力也最大。湖北省共计 17 个市州，共有医疗废物集中处置中心 16个，合计产能 6.3 万吨/年，2018 年医废产能利用率为 68%左右。
湖北省医废处置能力除了受生产能力约束外，还面临巨大的收集和转运压力，此前医废的暂存时间为 48小时，现响应时间改为 24 小时，定点医院和发热门诊产生的医疗废物需要确保“日产日清”。产能的缺口能够靠启动后备处置能力来补足，但各公司收集转运的压力依然巨大，面临着人员和转运车的缺口，目前已有荆州、黄冈、武汉等地得到了同行的紧急援助。
2018 年全国医废实际处置量为 98 万吨，近五年处置量复合增速为 8.7%。据生态环境部固体废物与化学品司统计数据，截至 2017 年底，全国医疗废物的集中处置能力达到 116 万吨，2017 年全国实际处置的医废总量为 91 万吨，产能利用率为74.5%。
全国医废实际处置量远小于理论产生量，医疗废物流失问题仍然存在。2018 年，全国治疗入院人数25453 万人，出院者平均住院日为 9.3 日，若按入院者人均日产医废量 0.75 千克/日计算，光住院治疗部分，2018 年理论医废产生量应为 177.53 万吨。我们按照每床每日收费 2.5 元计算，住院部分 2018 年理论应收取的总费用为 59.18亿。而据前瞻产业研究院根据全国门诊及住院治疗人数估算， 2018 年我国医疗废弃物产生量为 216.77 万吨，其中门诊部废弃物产生量为 33.21 万吨，住院部废弃物产生量为 183.56万吨，医疗废物市场规模达 76.9 亿元。实际上生态环境部公告的全国2018 年医废实际处置量为 98 万吨，远小于医废的理论产生量。2019 年 315 晚会曝光医疗废物非法加工现象，废弃的注射器或者是输液袋流向地下市场，被下游企业加工为塑料网带，之后制作成玩具，变成日用品。缺乏针对性和操作性强的管理制度，医疗废物流失问题仍然存在。
回顾 2003 年非典疫情，首次将医疗废物的无害化提上重大补短板日程，我国于非典期间颁布了《医疗废物管理条例》，下发了《医疗废物分类目录》。疫情结束后，国家环保总局于
2004 年 1 月发布《全国危险废物和医疗废物处置设施建设规划》，进一步推动了一批医废集中处置中心落地。距离上次非典，17 年时间过去了，当前的医疗废物处置行业，虽然获得了快速发展，但当下依然暴露出不少问题，包括医疗机构和集中处置企业的主体责任落实不到位、集中处置设施能力不足以及监管制度不够完善等，面对新冠疫情的迅速爆发，这些问题预计会变得更加显著。相信抗击新冠疫情战役取得成功后，以上短板问题，将得到中央及各主管部委重视，也必定会在疫情过去后得到快速补齐。
相关标的梳理：东江环保、润邦股份、高能环境、雪浪环境、万邦达、启迪环境
选自国盛证券《9天后政治局再开会，有哪些增量信号》
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