近日，“四大名酒”之一的西鳳酒，再次捲入了上市風波。
2018年4月23日，陝西西鳳酒股份有限公司（下稱“西鳳酒股份”）更新了招股書。西鳳酒股份首次報送招股書是在2016年，時隔兩年，其再次更新了IPO進度。
公開資料顯示，2016年4月，西鳳酒的招股書第一次出現在證監會網站上，擬募集資金15億元。
說起西鳳酒上市，早已不是什麼新鮮事，在市場流傳多年。而作為中國“四大名酒”中唯一沒有上市的西鳳酒，其IPO引人注目。
離奇的是，近十年來，西鳳酒股份的上市之路卻走得格外艱難，風波不斷。西鳳酒多次涉入“行賄”醜聞，也有媒體報道稱其業績涉嫌造假。《財鏡》注意到，IPO一波三折的背後，西鳳酒倆經銷商股東行賄事宜未披露。
倆經銷商行賄成股東 招股書未披露
2017年，中國裁判文書網公佈了兩起行賄案二審刑事判決書。其中涉及的有西鳳酒股份第三、第四大自然人股東郝海錄和丁濟民，所持股數量分別為240萬股和92萬股，持股比例各為0.6%和0.23%。
西鳳酒股份前十位自然人股東名單
判決書顯示，2010年西鳳酒改制重組，丁濟民通過時任寶雞市副市長袁軍曉的幫忙，認購西鳳酒92萬股股份，佔股份總數的0.23%，成本僅為6元/股。2011年12月，丁濟民為表感謝，行賄袁軍曉現金人民幣20萬元。
2010年7月，丁濟民取得西鳳酒聯營公司，陝西紅西鳳酒銷售有限公司40%的股份，為表感謝，其又向時任西鳳酒股份副總張鎖祥兩次行賄250萬元。
另一名經銷商股東郝海錄也參與了2010年西鳳酒改制的股權轉讓。郝海錄在原西鳳酒股份副總高波和原寶雞市副市長袁軍曉的“庇護”下，成功從西鳳酒職工持股會手中認購240萬股股份，價格為6元/股。
事後，郝海錄向袁軍曉行賄20萬元，並向西鳳酒副總高波及張鎖祥合計行賄138.56萬元。
2010年11月，西鳳酒職工持股會以6元/股的價格將所持股權轉讓給多家公司和自然人，合計股份2668.12萬股。值得注意的是，此次受讓者多數為西鳳酒經銷商。
至此，職工持股會完全退出西鳳酒股東行列。經銷商卻在上市前就嚐到了“暴利”的滋味。依據西鳳酒2014年最後一次股權轉讓，每股17元的價格測算，經銷商持有的股票，增值接近3億元。
其中，郝海錄持有的240萬股股份，增值超過2600萬元；丁濟民持有的92萬股股份，增值亦超過1000萬元。
令人疑惑的是，西鳳酒股份在此次最新的招股說明書中，只對郝海錄、丁濟民持股一事進行了說明，對行賄一事卻絕口未提。
此外，還有媒體報道，原寶雞市副市長袁軍曉因受賄被判刑。其中，原西鳳酒兩位副總張鎖祥與高波為升職而向袁軍曉多次行賄。
西鳳酒高管人員曾對此回應：“高管涉嫌受賄被調查這件事確實存在，我們的招股書中也有披露，但這屬於個人行為，不能說明公司存在什麼管理問題。”
14家經銷商入股，IPO屢現波折
西鳳酒的主要市場體現在陝西省，近七成銷售額均在陝西省市場實現，且過渡依賴經銷商銷售。
據統計，2015年至2017年，經銷商模式實現的銷售金額分別佔西鳳酒主營業務收入的98.60%、99.49%和99.43%。
經銷商“話語權”在持股上也直白地予以體現。招股書中也顯示，西鳳酒共有股東經銷商14家，合計持有公司7.55%的股權。
值得一提的是，此14家股東經銷商，全部分佈在陝西省境內，多數與西鳳酒從2000年前後就開始合作。
經銷商入股的這8年，西鳳酒上市一波三折
2009年，西鳳酒改制重組，先後兩次啟動增資擴股，為上市鋪路引進了9家戰略投資者，共募集發展資金10億元。2010年5月，西鳳酒拉開增資擴股引進戰略投資者的大幕。
但此後有媒體曝出西鳳酒2010年鉅虧4.2億元，“3年盈利”的限制加上2012年下半年以來IPO停滯，西鳳酒此後的上市計劃一推再推。
2013年，擔任西鳳酒董事長近10年的喻德魚離任。西鳳酒迎來了第二位事實上的主導者，即總經理徐可強。
徐可強上任之後，提出了“打造百億西鳳，重回四大名酒陣營”的西鳳酒新口號，並給出了新西鳳的三大發展目標：一進軍中國白酒“百億俱樂部”；二用5年時間再造一個新西鳳；三在資本市場實現企業上市。
令人遺憾地是，三個目標至今仍未實現。值得注意的是，2016年，西鳳酒再一次向證監會提交IPO招股書，2017年8月，西鳳酒的招股書在證監會網站預披露更新。不久之後，該版招股書又悄然消失，但西鳳酒並未出現在證監會終止審查的名單中。彼時，西鳳酒高管行賄被曝光，風波愈演愈烈。
這一次，被曝經銷商股東行賄的西鳳酒，上市路途再現“阻攔”。 （《財鏡》統籌：陳勇敢 文/米蘭）
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