千城:您的企業值多少錢?

這是一個關於企業價值的話題,說到這裡,一大堆專業術語從眼前飄過:MM理論、預期自由現金流現值、折現率、PE、PB、ROE……說實話,要想整明白這麼多指標都是什麼意思、如何應用到對企業價值的衡定中去,我和您誰更痛苦還真不一定呢!

既然這樣,我們換個角度,對於一個普普通通的企業來說,在不同的場景下,能值多少錢呢?

千城:您的企業值多少錢?

場景一,一個持續經營中的小企業,12月31日這個跨年時點的賬面價值是多少?注意,我們說的是“賬面價值”。看看12月31日的資產負債表就知道了,企業整體賬面價值就是資產負債表左下角的資產合計,是企業現金、應收款及固定資產等關鍵要素的總和;至於資產負債表右邊的負債和所有者權益,則是用來說明企業“賬面價值”這塊蛋糕應該怎麼分的。

聰明的你很快就看出來了,用“賬面價值”衡量企業價值,挺不靠譜的!這表中的固定資產要是一套位於上海靜安區的福利房,如今價值早已直逼千萬;那存貨若是被市場淘汰的滯銷品,恐怕真的一文不值。所以,通常意義上的企業價值,說的是“市場價值”。

場景二,一個正在謀求併購重組或待價而沽的普通企業,值得投資人掏多少銀子呢?可以用“重置成本法”和“未來現金流現值法”找到企業的市場價值,這兩種方法都挺複雜的,需要專業機構來操作。個人理解,“操作空間”是“專業操作”的另一個名字。

用重置價格的方式衡量企業價值雖然解決了賬面資產的升值與貶損問題,但由於未考慮商譽等無形資產價值,很容易造成企業價值的低估;而未來現金流現值法是用企業未來獲得自由現金流折現後衡量企業價值的,對企業未來經營的樂觀預期往往造成企業價值的被高估。當然,如果您的企業是個上市公司就容易多了,股價可以成為衡量企業市場價值和進行交易的重要依據之一。

場景三,企業宣告破產,即使是流動性破產,如果和債權人協議不成,也要在一定期限內將企業或資產變現。那麼此時的企業價值就是出售資產可收回的快速變現金額,即清算價值。一方面企業無法持續經營,另一方面需要快速變現,相信企業價值被低估的概率大太多了。

走到破產一步才低價處置資產是最LOW的了。網傳王健林近一年都在馬不停蹄的處置萬達的海內外資產,如果判斷無誤的話,一定是快速擴張和經營不善帶來的流動性破產威脅,迫使他老人家採取自救措施了。

千城:您的企業值多少錢?

總之,沒碰到什麼事情,大多數人不會認真地考慮自己的企業價值幾何。我們更關心的是企業的短期盈利情況,這也是開始用財務思維瞭解企業經營狀況的管理者們,為什麼在三張基礎報表中最關心利潤表的原因!

要不,從下一篇文章開始,我們就來討論如何看懂資產負債表、利潤表和現金流量表?


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