8月28日，力邦合信、青島銀行和邁為科技上會，這距三家企業申報稿首次公告日相隔298天、620天和424天。加上之前上會的8家企業，8月全部11家企業IPO排隊時間平均只需385天。如果排除因為一度中止審查而耽擱時日的青島銀行，8月上會企業IPO排隊平均時間已經降至1年以內。
排隊時間縮短，“堰塞湖”疏通在望，IPO排隊企業現已降至300家以下。
不過，上市週期雖然大大縮短，很多中小投行卻在“投行寒冬”中項目斷檔了……
“堰塞湖”疏通在望
“現在大家都在說‘投行寒冬’，我覺得唯一的暖色是排隊時間大幅縮短。去年上半年，我們有幾個項目都排了兩三年才上會，今年上會的兩個項目只花了幾個月時間。”某中小投行保代李明(化名)告訴記者。
如李明所言，2017年以來，IPO排隊時間總體呈現縮短態勢。特別是今年以來，上會的152家企業平均排隊時間縮短至449天，相比2017年498家上會企業平均534天的排隊時間已經大大加快。
在這種背景下，“光速上會”不再稀奇。
今年上會的工業富聯(601138)、寧德時代(300750)、湖南鹽業(600929)、新興裝備、和順石油排隊時間均不到半年。其中，湖南鹽業從2017年12月27日申報稿首次公告到2018年1月16日上會，僅用20天。
今年8月上會的11家企業中，排隊時間最長的是青島銀行，為620天;排隊時間最短的是威爾藥業，為270天;11家企業平均排隊時間只有385天。
排隊時間縮短的背後，是IPO“堰塞湖”疏通在望。
證監會披露的最新數據顯示，截至8月23日，證監會受理首發及發行存託憑證企業296家，其中已過會29家，未過會267家。未過會企業中，正常待審企業264家，中止審查企業3家。
廣證恆生以今年來每月預披露企業均值、每月終止審核企業均值、上月待審企業5%的上會企業數量、50%過審率等指標進行估算後指出，IPO“堰塞湖”將持續緩慢釋放，今年年底規模將降至206家左右，2019年8月將進一步降至100家左右。
“堰塞湖”一直是A股IPO的一個棘手問題。
廣證恆生指出，IPO“堰塞湖”在規模上於2016年6月達到巔峰，排隊待審企業數量一度接近700家。自2016年11月IPO審核提速，待審企業數量開始逐步下降，IPO“堰塞湖”壓力有所緩解並疏通在望。
IPO“堰塞湖”的疏通，源於兩方面因素：
一是，自2016年3月開始，IPO審核步伐明顯加快。2016年4月到2017年9月期間，證監會累計審核538家，平均每月29.89家。2018年以來，在基數不大的情況下，平均每月上會企業數量也保持在了18.88家。
二是，今年以來，證監會進一步從源頭上保證上市公司質量，嚴把資本市場入門關。在這種背景下，很多利潤規模較小的企業主動放棄IPO。最新披露的數據顯示，截至8月23日，已有157家企業終止審查，遠超2017年全年的130家。
中小券商項目斷檔
排隊速度縮短，上市進程大大加快，卻有很多投行、特別是中小投行無緣這項利好。
統計顯示，加上8月28日IPO的N新興(002933)和N匯得(603192)，2018年以來75家企業的IPO項目，被39家券商瓜分，大部分集中在中金公司、中信建投(601066)、華泰證券、中信證券等幾家頭部券商手中，另外54家擁有保薦資格的投行顆粒無收。
從排隊企業情況來看，很多中小券商更是陷入項目斷檔的悲慘境地。
一家中小券商保代劉勇(化名)告訴中國證券報(者：“我們本來項目就不多，今年排隊的唯一一家企業還主動撤回，後面也沒什麼儲備項目，一下子無以為繼。”
對於主動撤回的項目，一般都會等利潤達標後再重新申報。但很多中小券商手裡的項目，本來質量就不高，要達到利潤門檻意味著上市週期將進一步拉長。在這個過程中，還要時刻留意手裡的項目不要被競爭對手截胡。
對大型券商來說，申報項目多，主動撤回的項目也就更多，不過，某大型投行保代王剛(化名)告訴中國證券報(者：“本來我們項目的立項標準就高，即使利潤不達標，離門檻也只有一點點距離，稍微等一等還可以重新申報，週期不會拉得太長。”
除了終止審查的項目大幅增加，2017年10月新一屆發審委上任以來，審核進一步趨嚴。統計顯示，2018年以來過會率為49.34%，遠低於2017年76.31%的過會率。特別是今年1月，50家上會企業僅有18家過會，過會率僅為36%。
上會被否對券商的影響比終止審查更大。
“項目上會被否後，發行人換投行是常有的事。他們即使不把原因歸罪與你，也會下意識地想‘如果當初換一家券商就能過會了’”，劉勇表示。
例如，2016年3月9日上會被否後，上海錦和商業經營管理鑑於因涉及劃撥地的法律事項導致IPO被否，且保薦機構在上會聆訊時也表現不佳，將保薦機構由國信證券更換為華西證券(002926)，將律所由德恆更換為國楓。
大型投行在申報項目時也更加謹慎。
王剛表示，“我們今年報到會里的項目比去年明顯減少。除了利潤門檻更高，還有一個重要原因就是過會率下降後我們更加謹慎，畢竟上會被否對投行品牌的傷害比較大。”
降薪、裁員、嚴考勤
隨著以IPO為代表的投行業務大幅下滑，“投行寒冬”的說法在業內悄然而生。降薪裁員和變相降薪裁員成為常態，而由於項目斷檔，一向常年出差在外的一線投行人員，也被要求每天到公司坐班。
例如，今年5月31日，民生證券對投行員工“通過電話問詢員工所在位置並要求規定時間內提供可佐證其位置的照片”，結果，有員工因為證據虛假、無明確位置標識、提交照片超過規定時間等原因，不但被通報批評，還有人被降薪降職處理。
王剛說，“我覺得‘投行寒冬’主要針對的是中小券商，對大型券商、特別是幾家頭部券商影響不是特別大。比如我們今年的項目仍然很多，並維持滾動發展的良性態勢。行業在進一步分化，頭部券商的優勢在加大。”
從截至8月28日披露的19家上市券商的半年報來看，中信建投和中金公司投行收入分別達14.21億元和10.04億元，同比保持8.92%和11.35%的正增長。中信證券也實現投行收入17.5億元，同比小幅下跌5%。很多中小券商投行收入則同比大幅下滑。
不過，在行業整體的降薪潮中，大型投行也不能倖免。一家大型投行保代趙坤(化名)告訴中國證券報(者：“我們降低了項目獎金，降幅高達30%。”
在這樣的背景下，競爭進一步加劇，甚至伴隨著惡性競爭。劉勇告訴中國證券報(者：“現在行業僧多粥少的情況下，項目進一步向大型投行集中，中小投行只好打價格戰，甚至賠錢也要做，畢竟生存下去是最重要的。”
原標題：IPO“堰塞湖”疏通在望 他們卻降薪、裁員、查考勤?
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