自10月中旬以來，螺紋鋼和熱卷率先出現見底反彈，並在11月中旬後出現明顯上漲行情，帶動了其上游端鐵礦石出現較明顯的反彈。 筆者認為，11月下旬至12月，在鋼價強勢的帶動下，鐵礦石2001合約將維持反彈格局。操作上，以鋼為錨，在鋼價強勢背景下，可繼續回調做多鐵礦石2001合約。
目前來看，促成上半年鐵礦石單邊上漲的重要因素已經消失，即鐵礦石的供給意外失衡逐步轉入供給正常，巴西礦難和澳洲颶風不是常態。數據顯示，今年6月國內鐵礦石進口量為7518萬噸，單月量創近年新低，但7月後進口量出現了明顯增加並連續三個月環比回升，且7—11月均處於9000萬噸以上，9月進口量達到9935.50萬噸，處於歷史第二峰值，僅次於2017年9月時的進口量。若11月和12月進口量維持在9400萬噸左右，今年1—12月，進口礦總量已基本和去年水平持平，即上半年的供給意外減少因下半年的進口恢復而消失。進口國分項數據顯示，兩大進口來源國——澳洲和巴西的月度進口量分別在今年5月和7月開始回升。而國內礦在2018年產量明顯下滑後，在今年5月後出現了反彈，5月至9月出現連續環比增加，9月產量為7737.10萬噸，是2018年以來的最高產量。
基於主流進口礦從減轉增的趨勢，我們判斷未來國內鐵礦石供給從上半年的緊缺逐步轉入了偏寬鬆，在供小於求至供大於求的轉變過程中。當供給逐步向常態轉變，影響減弱之時，工業品需求端的影響力逐步增強。
今年發生礦難的巴西淡水河谷的?9200?萬噸產能停產，截至11?月中旬，已恢復接近一半，並預計2020年和2021年將繼續復產剩下的產能。同時，為了保證產量，巴西淡水河谷啟動了停產4年的SAMARCO，預計2020年年底恢復生產。FMG計劃今年年底生產WPF，並計劃2020年上半年發運500萬—1000萬噸，並預計產量在2020年年底前提高到每年4000萬噸。力拓和必和必拓也有在2020年相應的增產計劃。預計澳大利亞四大礦山BHP、RIO、FMG、RiyHill將增加發貨量4000萬噸。這些產能恢復情況，將對遠期價格產生壓力，但對於即將進入交割月的1月合約而言，壓力較輕。
總體上，供給逐步恢復常態，但過程漸進，鐵礦石逐步從上半年的雙輪驅動（供給收縮和鋼廠需求增加）轉為下游鋼材拉動是主線，即終端鋼材逐步成為礦石的定價之錨。12?月至明年1月，若鋼價保持強勢，鐵礦石價格在鋼價帶動下，也將維持偏強格局，而期貨價格由於貼水現貨，在逐步接近交割月時，期貨價格有向上回補的空間。
未來需要考慮的因素：
1.隨著國內鋼廠整合力度加強，鋼廠產能集中度提高，對鐵礦石的話語權提高，長期有利於礦價平穩。
2.明年礦供給恢復常態，同時若疊加四大礦增產預期轉為現實，黑鏈中利潤最高的鐵礦石面臨壓力。
根據以往2016年以來的數據回溯，鐵礦石或螺紋鋼主力合約交割月前一個月，即4月、8月或者9月和12月，若期價存在高基差，期價在回補基差的動力下，是較易出現反彈的。
綜合以上關於宏觀面、基本面和歷史數據回溯，我們判斷12月鋼礦仍有反彈空間，操作上以做多2001合約為主。入市參考區間：630—640元/噸；目標區間：680—700元/噸。
閱讀更多 期貨助手 的文章
