鐵礦石價格自年初以來一直在底部徘徊，向上難有趨勢性行情，向下受到成本端剛性支撐。預計短期內鐵礦石價格或振盪上行。
成本支撐顯剛性
6月中旬後，驅動鐵礦石價格小幅反彈的三個因素是：主要航線運費上漲；人民幣大幅貶值；黑色板塊共振。隨著原油價格強勢衝高，鐵礦石運費不斷攀升，6月至今，BDI指數上漲36.6%，最高逼近1800，為4年來最高。主要航線方面，西澳到青島價格上漲20.1%至9.027美元/噸，巴西圖巴朗到青島價格上漲27.6%至22.627美元/噸。預計高運費還將持續，將階段性支撐鐵礦石價格。此外，美元兌人民幣即期匯率一度突破6.9關口，促使鐵礦石價格重心上移。
二季度FMG的C1成本12.17美元/溼噸，較一季度下跌0.97美元/溼噸。按照澳洲發往中國海運費9.5美元/噸估算，加上管理費0.37美元/噸、稅費2.5美元/噸，到岸完全成本約24.54美元/噸。按9%的水份，再考慮PB粉對超特粉的價差，美元兌人民幣匯率6.85，最終折算到盤面價格為445元/幹噸，較我們6月初測算的417元/噸成本上漲28元/噸。不難看出，雖然C1成本下降，但受到海運費走高以及人民幣貶值因素影響，邊際成本反而抬升。而隨著1901合約振盪走跌，當前盤面價格已接近邊際成本。
內礦減產較為明顯
我國1—7月原礦產量3.88億噸，累計同比降幅達到40.5%，跌幅繼續擴大。這主要源於外礦的擠壓，疊加國內環保動作頻頻，使得一些礦山生產受限。Mysteel統計的266家鐵精粉日均產量較去年同期下降0.8萬噸/天至41.5萬噸/天，今年以來產量始終低於往年同期。我們認為伴隨著海外礦山的擠壓以及國內環保因素，預計下半年內礦產量仍將明顯減少，鐵精粉或維持8.7%的下滑幅度，Mysteel統計的樣本產量將減少1350萬噸左右，按此折算，我國全年鐵精粉產量累計將減少2450萬噸。
港口庫存持續去化
港口庫存自6月以來連續走低，截至8月底，港口庫存環比上月大幅下跌677萬噸至1.47億噸，為今年以來最低。主要原因在於，一是天氣以及泊位關停檢修影響，二是得益於國內鋼廠利潤高企。當前，全國鋼廠高爐產能利用率漲至76.54%，連續4周走高，唐山地區限產對鐵水的影響有所轉弱。據瞭解，目前河北市場仍未接到明確的環保限產通知，鋼廠提貨積極性再度趨強，短期利好鐵礦石價格走勢。
總體來看，人民幣大幅貶值以及海運費攀升夯實了鐵礦石價格底部。鑑於當前的鐵礦石估值偏低，操作上，對1901合約而言，可在470—480元/噸區間嘗試倒金字塔建立多單，下破465元/噸止損。
本文源自期貨日報
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