7月末以來鐵礦石價格衝高回落，其間一度因鐵路維修暫停招標的消息而大幅上漲，而後隨著力拓否認對供應的影響，礦價漲勢中止且逐步回落。不過，由於四大礦中除淡水河谷以外的其他礦山下半年供應新增規模較小，且考慮到鋼廠對中高品位鐵礦的結構性需求可能因限產而繼續改善，整體上投資者不宜過度悲觀。
庫存持續下降
根據此前主要礦山披露的信息來看，年內鐵礦石供應端擴張壓力將有所減弱。由於除淡水河谷以外的另外三大礦山在年內供應增量較小，三季度四大礦合計產量同比環比增速或降至5.5%和2.5%附近。對於鋼鐵產業鏈中唯一一個缺乏供給側改革支撐的品種而言，供應增速放緩顯然意味著價格壓力的減輕。
事實上，年初不斷創出歷史新高的港口鐵礦石庫存，在3月以後隨著上一輪採暖季限產的結束就已經見頂，而近期更是開始出現加速收縮——目前已降至1.5億噸以下，為今年1月下旬以來的最低水平。
強支撐仍存
下游市場各環節庫存在傳統淡季並未明顯累積。最新數據顯示，建材鋼廠成品庫存僅較7月末增加1.58萬噸至212.56萬噸，較去年同期低約10萬噸；鋼材社會庫存較7月末環比增加13萬噸至1004.18萬噸，較去年同期高57萬噸。同時，中鋼協公佈的8月上旬重點鋼廠成品庫存較去年同期減少28萬噸至1194萬噸。而終端市場上逐步來臨的傳統需求旺季將繼續令鋼材市場處於相對緊張的狀態，這也繼續促使鋼廠保持高負荷運轉，進而維持鋼廠對礦的消耗——甚至可能在下一輪採暖季限產中推高對中高品位鐵礦的結構性需求。
需求方面，考慮到今年以來各地鋼廠就不斷處於各種環保檢查狀態之下，這或許意味著限產季對鐵礦石需求的壓縮空間不會太大。從樣本高爐生產情況來看，最新一期的247家鋼廠高爐開工率同比下降11.27%至78.86%，產能利用率同比下降8.37%至79.24%；139家鋼廠高爐開工率同比下降10.77%至66.44%，較去年以來的最低水平高4.56%，產能利用率較去年同期下降8.33%至76.41；139家鋼廠剔除落後產能後的產能利用率較去年同期下降8.26%至82.91%，較去年以來的最低水平高5.7%。如果今年的採暖季限產不會導致鋼鐵行業產能利用率遠低於去年同期水平，那麼這意味著鋼廠對鐵礦石需求從當前水平上繼續收縮的空間較為有限。換句話來說，今年常態化的環保檢查和限產，將削弱後市即將到來的採暖季限產政策對鐵礦石整體需求造成的負面影響。
限產影響有限
綜上所述，儘管鐵礦石需求持續受到下游供給側改革及環保限產的制約，但鑑於目前下游高爐開工已經處於較低水平，這可能削弱後市採暖季限產對鐵礦石整體需求的負面影響，同時進一步提升鋼廠對中高品位鐵礦石的結構性需求。因此，整體而言，由於供應壓力階段性減輕，且需求收縮空間有限，鐵礦石價格支撐有望逐步加強。建議做多鐵礦石1901合約，分三至四次建倉，入場點位470—480元/噸，止損位450元/噸，第一目標位520元/噸。
本文源自期貨日報
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