1.港口庫存創自去年11月以來新低，跌破1.4億噸，運費持續上漲。
2.鋼廠需求環比較弱，但同比較強，鋼廠存剛性補庫需求。
3.現貨市場穩定，預期盤面向上調整修復基差。
4.國內宏觀經濟預期良好，黑色產業情緒轉好。
5.短線思路：逢低買入I1905。
6.風險點：環保政策加壓。
一、港口庫存年內低位，海運費持續上漲
主要港口鐵礦石庫存減庫的趨勢持續，兩週的庫存均跌破1.4億噸。根據最新數據，統計全國45個港口鐵礦石庫存為13941.33萬噸，位於近一年新低。分量方面，澳礦繼續減少，巴西礦增加；上週全國鐵礦石到港總量下滑100萬噸。其中主流高品澳粉到港量有明顯的增加。發貨量方面，巴西、澳洲發貨總量為2326.3萬噸，周環比持穩。分礦山來看，四大礦山中，力拓發往中國的量增幅超過60萬噸，而淡水河谷發貨量減少了66.7萬噸，其餘兩大礦山發貨量有小幅的增長。
臨近年末季末，礦山受到前期發運不順及季報業績等因素影響，12月份發貨量或將有明顯增加。根據四大礦山2018年預估的發運量推測，12月份力拓，必和必拓，淡水河谷總計將增加1100多萬噸。但是考慮到巴西、澳洲船期等因素，該部分增量對1月份市場影響更為明顯，而對當月影響有限。國產礦方面，天氣因素將導致產量小幅下降，但因目前正常生產的礦山集中度和規模已有明顯提高，礦山各方面設施較為完備，外部條件對產量影響也將有限。
綜合來看，由於港口庫存仍將繼續減庫趨勢。預計後期外礦發貨總量應該變動不大。考慮到海運時間差，預計到月底，港口庫存或不會出現明顯的積累。
同時海運費持續上漲，創近兩個月新高。海運費的上漲將支撐鐵礦的成本定價，雖然短期影響較小，但後續將抬升鐵礦成本。
二、鋼廠存在剛性需求
隨著採暖季的環保錯峰生產的持續。據Mysteel調研247家鋼廠高爐開工率、高爐鍊鐵產能利用率、鋼廠盈利率、日均鐵水產量環比下降，但同比均有增加。表明今年的需求好於去年同期。臨近年末，高爐例檢現象有所增加，江蘇地區此前受進博會影響檢修的高爐已陸續復產；下週市場來看，華北地區預計5座高爐檢修，鐵水產量或仍有小幅下降。
鋼廠的利潤率持續下降，但高爐開工率基本穩定，鐵礦鋼廠可用天數也略有回落，鋼廠的剛性需求依舊存在。
三、現貨市場價格穩定，盤面預期向上修復基差
現貨市場價格持續穩定，中低品味價格略有上漲。上月月底盤面的大幅跳空，使得高品位礦的現貨價格略有回落，但中低品味礦價依舊堅挺。貿易商挺價情緒較濃，雖然成交不佳，但價格堅挺。
PB與金步巴的價差高位回落，表明鋼廠需求逐漸轉向中低品味。意味著盤面對應的交割品金步巴的價格易漲難跌。在鋼材利潤未有明顯起色前提下，鋼廠對金布巴粉和低品礦的青睞依然會持續，因此相比PB粉、BRBF等對價格底部支撐更強。
在現貨價格穩定下，盤面將大概率向上調整修復高位基差。
四、國內宏觀經濟預期良好，黑色產業情緒轉好。
由於政府對於基建的重視，預期明年的基礎投資將加大。12月中下旬以後，市場更加關注年度中央經濟工作會議和改革開放40週年慶典等可能帶來的政策利好，短期市場對政策的預期良好，這可能會對黑色系產生比較好的市場氛圍，黑色系的預期轉暖將帶動鐵礦的價格上揚。
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