央行真的是操碎了心，為的就是經濟下行壓力較大，CPI位於3.8%的高位，從經濟下行壓力看，需要降息，畢竟PPI是負值，市場有通縮的憂慮，但CPI3.8%已經是負利率了，怎麼降息，一旦降息負利率將會加重，通脹問題如何解決，一旦通脹擴散，就形成了事實上是滯漲局面，這就更加難辦？
LPR利率調整略超預期。
面對類滯脹的經濟數據，央行來了一個折中方案，11月20日，央行公佈LPR利率第四次報價，1年期LPR利率為4.15％,此前為4.2％;5年期LPR利率為4.8％，此前為4.85%.均下調5個基點。
降低LPR利率是有預期的，因為央行利率三連跌，那就是MLF、逆回購下跌5個基點，國庫定存招標利率下跌2個基點，實施LPR就是通過MLF資金利率引導實際利率下行，MLF利率已經成為先行指標，只要MLF利率下跌，後市LPR利率就大概率會下跌，
但是本次利率下跌超預期的地方就是5年期以上的LPR利率也同步調整了5個基點，與上次不同，上次是五年期以上LPR沒有調整利率。五年期以上貸款主要是按揭貸款，讓市場對地產市場充滿想象空間。
LPR調整會影響金融市場
目前銀行負債端成本基本不變，那就是基準利率沒有變動，但MLF和逆回購利率下跌，公開操作獲得的資金量很有限，而且不是所有銀行都能夠獲得公開操作資金，對負債端影響不是很大，
可是LPR已經連續調整，對銀行的淨息差構成明顯的壓力，銀行利潤60%以上來自於淨息差，尤其是中小銀行，淨息差收入佔比在80%甚至90%以上，對淨息差收窄非常敏感，淨息差減少，將會影響銀行利潤，
自從LPR實施以來，銀行股價調整明顯，雖然期間有所反彈，但力度不大，今天銀行指數下跌0.78%，就是對LPR利率調整帶來的悲觀預期。
按照一般邏輯，利率下行會提升資本市場的估值水平，可是基準利率並沒有動，LPR利率調整也不大，對降低實體經濟融資成本有積極一面，但對實體經濟融資成本降低相對有限，在經濟下行壓力下，上市公司業績增長會顯得很乏力，股指上漲動力並不會強。
另外值得關注的一個事情就是LPR利率下行是為了支持實體經濟，股市也同樣承擔了支持實體經濟的重任，那麼IPO節奏就很難放緩，再融資條件也會放寬和加快，去槓桿下減持制度進一步放寬也被很多人提及，市場擴容壓力有增無減，這會波及到市場信心的下滑，對沖利率下行的利好，所以整個股市不見得會上漲，反而可能預期改變會出現探底走勢，今天是綠盤報收，主要是銀行下跌所致，
利率下行，對債券市場構成一定利好，債券價格會上漲。但因為市場有了MLF和逆回購利率下行的提前上漲，今天出現見利好分化走勢，10年期主力合約跌0.03%，5年期主力合約漲0.06%，2年期主力合約漲0.01%。預期後市LPR利率依然會有下行空間，債券價格還會上漲。
利率調整對地產影響
地產價格對樓市十分明顯，利率下行，通脹預期走高，股市因為擴容不能成為資金蓄水池，充足流動性流向哪兒？
實體經濟可能容不下那麼多廉價資金，十月份信貸數據顯示，實體經濟信貸增速乏力。企業短期貸款減少1178億元，一方面是企業貸款需求不足，另一方面是銀行放貸謹慎，造成企業貸款減少。
這種局面下，依靠央行降低利率，可能很難改變資金流向實體經濟的局面，畢竟銀行信貸不是放出去就算了，是需要收回來的。銀行有資金可以配置債券不一定就要放貸。
從10月份信貸數據看，儘管地產調控沒有放鬆，但流向地產貸款依然佔比很高。10月份人民幣貸款增加6613億元，同比少增357億元。分部門看，住戶部門貸款增加4210億元，其中，短期貸款增加623億元，中長期貸款增加3587億。住戶部門貸款佔比接近70%，由於部分短期貸款也會流進地產行業，流進地產行業新增貸款超過60%是沒有太多問題的。地產是資金蓄水池的局面沒有根本性改變，
目前地產銷售不是很景氣，1-10月份，商品房銷售面積133251萬平方米，增速今年以來首次由負轉正，同比增長0.1%，1-9月份為下降0.1%。0.1%增長不足為道。
不少地方已經隱隱出現放鬆的苗頭，為的就是保證樓市價格不下跌，樓市銷售不至於下滑，這個時候如果利率下行，按揭貸款發放加快，加上地方政策如果出現微調，會刺激部分剛需住房購房和投資性投機性購房，地產價格有可能出現上漲。可地產價格上漲又會加重經濟轉型的難度，難道地產再度成為短期經濟刺激手段，這與高層的政策是不相符合的。
上層地產調控政策沒有太多改變，5年期LP利率下行，如果傳導到按揭貸款利率下行，地產市場出現上漲，可能會引發新的窗口指導。
通過提高加點的方式保證按揭貸款利率不變，穩定調控預期，因此對地產價格的影響暫難判斷，要看各地銀行和政府對利率的調整才能做出更加準確的判斷。
5個基點的利率調整，貸款100萬30年，每個月少還30元，一年少還360元，30年少還10800元，從絕對值來看，影響不大，主要是影響市場信心。
綜合看，LPR利率下行，對股市利好有限，對銀行構成利空，對樓市影響不大，
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