2019 年 12 月 28 日早上，央行發佈《中國人民銀行公告〔2019〕第30號[1]）》,針對存量浮動利率貸款的定價基準轉換為貸款市場報價利率（Loan Prime Rate，LPR，貸款基礎利率） 的有關事宜進行了指導。
這次公告在我的朋友圈裡成了熱議的重點話題，因為它將直接影響所有貸款的小夥伴，所有的存量貸款都將面臨重籤貸款合同，選擇將貸款利率定價方式轉換為以 LPR 為定價基準加點形成或者轉換為固定利率。那麼這個公告到底會對我們有什麼影響，我們又該怎麼選擇？
在做出選擇之前，我們要先了解什麼利率是怎麼形成的。
貸款基準利率
以前，商業銀行發放貸款時的貸款利率是以央媽發佈的貸款基準利率作為基礎，根據政策、風險等情況進行上下浮動形成的。
我們簡單舉個栗子：貸款買房。假設你於 2019 年 9 月 1 日在北京故宮邊上買了一套四合院（假設是首套房）需要貸款。一般情況下，商業銀行給你的貸款利率是這麼算出來的：貸款利率=貸款基準利率*（1+浮動百分比），在 10 月份前五年以上貸款基準利率為 4.9%，北京首套房利率要上浮 10%，即
你的貸款利率=4.9%*（1+10%）=5.39%
那麼這種利率的計算方式為什麼要轉換成 LPR 呢？
上文說了，貸款基準利率是央媽發佈的，而且還是央媽拍腦袋決定的。畢竟2019 年 10 月 LPR 改革之前，五年期以上的貸款基準利率在 4.9% 這個位置維持了 4 年多。貸款基準利率橫盤 4 年之久的明顯是不符合市場規律的。
另外基準利率還和市場利率形成了利率的雙軌制。雖然「雙軌制」在一定程度上加強對利率的有計劃管理，又逐步放開利率，發揮資金市場的調節作用。但是隨著經濟的發展，並軌已經成了大勢所趨。
市場利率
怎麼又出來了一個「市場利率」？
學過政治經濟學的小夥伴都應該知道供求關係影響價格。理論上市場對於資金的需求越多，利率就應該升高；而對資金需求減少，利率應該隨之下降。
我們缺錢了找商業銀行，商業銀行缺錢了怎麼辦？找央媽。商業銀行找央媽借錢的時候，也是需要付出利息的，利率根據抵押品或者借款期限的不同分為好幾種（SLF、SLO、MLF、PSL想了解的小夥伴可以自己去了解。），最常見的就是中期借貸便利（Medium-term Lending Facility，MLF）。
央行可以向商行投放 MLF。但是央行不是白給商行的，商行需要向央行支付一定的利息。而商業銀行給我們個人或者企業發放貸款的利率是基準利率上下浮動。
央行想向市場上投放資金，那麼央行可以降低 MLF 的利率，商業銀行則願意向央媽借錢。但是 MLF 的降低，並不會影響貸款基準利率。商業銀行向個人和企業放款（不改變基準利率的情況下）沒有變化。資金並沒有實際上傳導的真正需要的市場上。
當然有一種方法，央行同時調整MLF 利率和貸款基準利率。但這樣的話利率傳導效率相當低，而且又變成了行政手段干預市場經濟，不符合市場經濟運行的規律也不符合金融體系要進行更深層次的市場化改革的方向。
這次的 LPR 則進一步推進利率市場化，
LPR
貸款市場報價利率（Loan Prime Rate，簡稱LPR），也稱貸款基礎利率，是商業銀行對其最優質客戶執行的貸款利率，其他貸款利率可在此基礎上加減點生成。貸款市場報價利率的集中報價和發佈機制是在報價行自主報出本行貸款市場報價利率的基礎上，指定發佈人對報價進行計算，形成報價行的貸款市場報價利率報價平均利率並對外予以公佈。目前向社會公佈1年期和5年期以上貸款市場報價利率。
貸款市場報價利率（LPR）報價團目前由18家商業銀行組成。原有的10家全國性銀行基礎上增加城市商業銀行、農村商業銀行、外資銀行和民營銀行各2家，擴大到18家。新增加的報價行都是在同類型銀行中貸款市場影響力較大、貸款定價能力較強、服務小微企業效果較好的中小銀行，能夠有效增強LPR的代表性。市場利率定價自律機制依據相關文件確定和調整報價行成員，監督和管理貸款市場報價利率運行，規範報價行與指定發佈人行為。
中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心為貸款市場報價利率的指定發佈人。每月20日（遇節假日順延）9時前，以0.05個百分點為步長，向全國銀行間同業拆借中心提交報價，全國銀行間同業拆借中心按去掉最高和最低報價後算術平均，向0.05%的整數倍就近取整計算得出LPR，於當日9時30分公佈，公眾可在全國銀行間同業拆借中心和中國人民銀行網站查詢。
從上邊我們可以看到，LPR 是由 18 家商業銀行（10 家全國性銀行+ 8 家「同類型銀行中貸款市場影響力較大、貸款定價能力較強、服務小微企業效果較好”的中小銀行」）共同報價計算出來的，具有很強的市場代表性。
LPR 每個月公佈一次，如果你想第一時間獲知可以前往上海銀行間同業拆放利率官網[2]查看。
這麼改，對我有什麼影響
2019年8月17日，人民銀行發佈改革完善貸款市場報價利率（LPR）形成機制公告。目前接近90%的新發放貸款已經參考LPR定價，但存量浮動利率貸款仍基於貸款基準利率定價，不能及時反映市場利率變化，不利於保護借貸雙方的權益。所以央行在 2019 年 12 月 28 日發佈了〔2019〕第30號公告，推進存量浮動利率貸款定價基準平穩轉換。
央行在2019 年 12 月 28 日發佈的公告中提到：自2020年3月1日起，金融機構應與存量浮動利率貸款客戶就定價基準轉換條款進行協商。。。原則上應於2020年8月31日前完成。
也就是說，在 2020 年 8 月 31 前，銀行要完成所有非基於 LPR 計價的貸款合同進行利率計算方式轉換。轉換的方式公告上也寫了有兩種：1. 改為固定利率，也就是任世界風雲變幻，利率總是變換後的利率；二是轉換為以LPR為定價基準加點形成的利率，即新利率= LPR + 加點（可以為負值）。
存量浮動利率貸款定價基準轉換為LPR 的，加點數值由借貸雙方協商確定（商業性個人住房貸款除外）。商業性個人住房貸款的加點數值應等於原合同最近的執行利率水平與2019年12月發佈的相應期限LPR的差值。
還是舉上邊你買的四合院。我們算出來了貸款利率是 5.39%。那麼新計算方式怎麼算呢？
•先算加點值：加點值= 原合同最近的執行利率水平 - 2019年12月發佈的相應期限LPR = 5.39%-4.8%=0.59%•新利率計算方式= LPR +0.59%。
剩餘還款週期內的加點數都將保持 0.59% 不變。
另外，銀行還會和你約定了重新定價日。即在每個重新定假日，你的利率會根據最近的一個月相應期限的 LPR + 加點值算出來，比如銀行和你約定了每年 1 月 1 日重新定價。則你以後每年的利率都上次（按例子中的話，是上一年的 12 月） LPR 報價。按照公告推算，重新定價週期至少為 1 年，2020 年的放貸利率不會發生什麼變化，變化會從 2021 年開始。
那麼我們到底是應該選擇固定利率還是以LPR為定價基準加點呢？說實話這是一場賭博，賭的是未來 LPR 下降還是上升。如果預期未來的 LPR 是持續上升的，那麼選擇固定無疑是好的；但是 LPR 如果是持續下降，則選擇 LPR 加點的方式是合適的。
不過從外部來看，全球都在降息，這是一個大趨勢。很多券商的市場分析也預測我國明年會有多次降準和降息操作。
前段時間，周小川在一個論壇上也表示：中國可以儘量避免快速地進入到負利率時代。注意領導講話都是非常有技巧的。翻譯下就是中國一定會進入到負利率時代，但是會盡量延長進入負利率時代的時間。
周小川是誰，央行前行長，從 02 年至 18 年成為任期最長的央行行長，大經濟學家。
所以，絕大多數的意見都是選擇 LPR + 加點值的模式。順便說下，公積金貸款的利率並不在本次轉換範圍內，畢竟公積金個人住房利率比較低。
結束。又是個寫的時候是新聞，寫完是去年的事情了……拖延症害死人。
References
[1] 中國人民銀行公告〔2019〕第30號: http://www.pbc.gov.cn/goutongjiaoliu/113456/113469/3951207/index.html
[2] 上海銀行間同業拆放利率官網: http://www.shibor.org
## 關於作者
張小璋，公眾號：張小璋的碎碎念（ID：SylvainZhang）。野蠻生長的產品經理，專注於互聯網金融領域。
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