白酒股集體大跌，洋河股份跌幅超8%，貴州茅臺跌幅超5%，狀況可謂慘烈。白酒股一直以來都是市場人氣板塊，這樣的慘跌實難規避，然而格隆匯VIP用戶卻已經精準躲過了這一輪白酒下跌。
格隆匯“研報掘金”於9月11日、10月2日，兩次發佈重要研報，強烈看空白酒板塊，自我們首次看空以來，白酒板塊從最高點至今累計下跌近10%，龍頭股貴州茅臺跌幅9%。
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那麼就先來看研報掘金關於白酒大跌的邏輯：
1） 白酒：龍頭保持高增長，二三線酒企業績爆發
一線白酒保持高增長，二三線酒企業績爆發。2018H1 白酒板塊收入、淨利潤 1065 億元、353 億元，增 31%、40%，增速升 11pct、15pct。其中，一線白酒收入 758 億、淨利潤 298 億，增 34%、38%，增速同比升11pct、13pct；二三線白酒收入 307 億、淨利潤 54 億，增 24%、52%，
增速同比升 11pct，27pct。二三線白酒業績加速增長，提升行業盈利能力。
2）基金重倉創5年新高，接近歷史高位
基金白酒重倉比創 5 年來新高。2018Q2 基金重倉白酒比重 5.1%、環比升 1.1pct，創 2013年以來新高。除捨得酒業重倉比下滑外（0.09%-0.05%），大部分一二線龍頭重倉比均有提升，環比加倉幅度較大的為貴州茅臺（1.63%-1.96%）、口子窖（0.09%-0.26%）、瀘州老窖（0.53%-0.65%）、五糧液（ 0.90%-1.00% ）、 洋 河 股 份 （ 0.24%-0.36% ）、 古 井 貢 酒（0.06%-0.17%），其餘白酒重倉比略升。值得注意的是個股上貴州茅臺、洋河股份等重倉比達 5 年來新高。
3）歷史會重演？
白酒行業2007-2012年持續上行，2012年後遭遇宏觀經濟下行，行業增速一路下滑，2014年行業出現負增長，股價也同期展開調整，茅臺股價從高位的192元調整到88.68元，跌幅達53.8%。2015年白酒行業迎來複蘇週期，到2018年已經是復甦的第四個年頭，自2018年以來，宏觀經濟在貨幣收緊的政策下，出現滯漲苗頭，下行風險加大，從中報預收款大幅下降的跡象來看，白酒行業調整風險苗頭已現。
券商關於白酒板塊的謹慎提醒：
次高端白酒承壓茅臺穩價，白酒板塊悲觀預期仍未充分釋放。近期茅臺酒放量預期再起，穩價意圖明顯（我們的理解是：趁茅臺酒還處在高價，搶先大規模出貨收割利潤果實）。參考2017年中秋茅臺加大投放後批價回落，股價跟隨批價短期亦呈下行趨勢，若批價因茅臺加大投放承壓，短期股價亦有可能面臨下行壓力。次高端白酒的提價空間和挺價能力受茅臺酒價格預期的直接影響，疊加經濟下行預期和擠出效應，投資人業績預期的改變對白酒估值造成壓力。儘管近期白酒估值已經出現調整，但業績向上和業績調整預期向下的背離仍在，疊加交易籌碼仍未充分調整，維持謹慎觀點（謹慎觀點的潛臺詞：看空）
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