昨天股災三週年紀念日，許多股票還在撲街之際，茅臺市值突破萬億，股價突破800元，創下歷史新高。
去年10月，茅臺公佈了讓人跪添的三季度業績，我在《爭議茅臺：價投的勝利？泡沫的狂歡》裡做了兩個調查，從結果來看，近6000張票裡81%過去一年沒有投資茅臺，62%認為茅臺新高是泡沫的狂歡。
茅臺新高之際，再做個同樣的調查，不過稍作改變。
1、百倍股茅臺
過去一兩年來，茅臺每次新高，泡沫的聲音便不絕於耳，這個待遇與一江之隔的騰訊形成鮮明的對比。好像是，騰訊新高，大家又敬又愛，而茅臺新高，大家又恨又怕。
老實說，喊茅臺泡沫的人多半沒有覆盤過茅臺上市以來的表現，如果覆盤了，他一定會倒吸一口氣：茅臺2001年上市，自上市以來的18年裡，只有三年股價是下跌的，分別是2002年跌26.14%，2008年跌52.47%，2013年跌36.56%。回撤是影響長期收益率的最大威脅之一，在這樣有限的回撤下，配合剩下15年的大小不一的漲幅，以IPO價格31.39算，上漲了181倍。
這個漲幅在A股是個什麼排名呢？如果我們從WIND截取2001年1月1日到至今的區間漲幅，會發現茅臺的漲幅第一，159倍（這個與上面176倍有差異，應該是源於起點價格的差異），排第二的是格力，漲了102倍。
我相信茅臺這個漲幅即使與中國最熱鬧的城市房價相比，應該也是毫不遜色的。茅臺的漲本質上與房價的漲並沒有不同，其背後推動力都是中國經濟的增長。有一點大家的指責是對的，那就是茅臺、房價，究竟於經濟有什麼意義。
確實如此，茅臺也好，樓市也罷，它們並不推動經濟效率的提高，它們本質上屬於分享式經濟：生產效率的提高推動了經濟的增長，經濟增長推動了收入的提高，收入的提高帶動了對茅臺對樓盤的需求。
好比美國的可口可樂、麥當勞、星巴克，也是這一類，它們都分享生產效率提高帶來的經濟增長的紅利。站在這個角度上，問茅臺房價究竟於經濟發展有何意義本身就是沒有意義的。
既然是分享式經濟，那麼它們的價值就當與經濟的發展階段相符合。就比如，茅臺上市的時候不能是萬億，要到今天才破了萬億。當然也有些時候價值會偏離經濟的發展階段，產生泡沫。房價有沒有泡沫我不知道怎麼判斷，上市公司相對來說要容易些，尤其是像茅臺這種傳統的食品飲料公司。
從過去的業績看，自上市以來，茅臺的營收與利潤就沒有下滑過，經營性現金流淨額也非常漂亮，每年的資本開支是相當小的，公司上市後沒有再向市場融過資，無論是股權融資，還是債權融資，並且每年都給市場派現金股息。
這樣的基本面，放在全球都是鳳毛麟角。尤其是長期穩定，這驗證了其生意模式的競爭力與可持續性（這點往往為A股所忽視）。這樣的基本面，給多少倍估值呢？
巴菲特的愛股可口可樂，過去十年的平均估值大概在25倍左右，過去一年估值到了40多倍。但可口可樂的基本面只是穩定，業績或上或下，增長基本沒了。
這樣我們來看茅臺的估值，除了2006年10月到2008年9月這差不多兩年的時間裡估值誇張外，茅臺的估值都在40倍以下，2014年的時候甚至不到10倍。目前茅臺的估值34倍左右（TTM PE），綜合其基本面，只能說不便宜，但遠談不上泡沫。
市場投資者千千萬萬，憑什麼一家優秀的公司會有便宜的估值給你撿？
因此，茅臺突破萬億人民幣市值是貨真價實的突破。
買房現在稱上車，上了車的人應該基本享受了過去這波經濟增長帶來的房價上揚，但我相信很少有人能享受茅臺這個漲幅。比起沒有來由地指責茅臺種種，投資者更應該思考的是：一家公司上市18年，僅3年下跌，15年上漲，漲幅超過100倍，為什麼會錯過？
2、第三種猩猩
其實原因很簡單，因為樓市沒有一個市場先生，天天問你買不買？賣不賣？而股市，一週基本上有五天有個情緒波動的市場先生來敲門，問你要不要賣茅臺給它。它不僅情緒波動，還孜孜不倦，絕不會因為你的冷落而一天爽約。
問題又來了，我們不是有腦子嗎？為什麼還會受這個情緒不穩定的市場先生的蠱惑，做出愚蠢的決策呢？
最近在看一本書，叫《第三種猩猩》，我還沒看完，裡面有張圖我覺得挺有意思的，這個圖的大概意思是告訴我們，其實我們與黑猩猩的差距遠沒有想象的大，我們與黑猩猩的基因只有1.6%的不同，剩下98.4%是相同的。正因如此，作者把人類稱為第三種猩猩，與黑猩猩、波諾波猿並列。這個1.6%導致我們成為人，發展出了語言、文字、藝術、科技等。
但是且慢，正如AI是程序猿寫的代碼的奴隸，我們也是某種存在（也許是上帝吧）編寫的基因代碼的奴隸。這個1.6%導致了我們的不同，但是還有98.4%決定著我們的許多行為。所以，我們遠沒有我們想象的有腦子。
可能沒有一個領域，能像金融市場一樣，將人類沒有腦子的行為展現的如此淋漓盡致。即使聰明的牛頓也曾經在這個市場上秀出過一顆愚蠢的腦子。
在著名的南海泡沫裡，牛頓賠掉了2萬英鎊。這是個什麼概念呢？這樣說吧，1720年的時候，一年劍橋的學費是10英鎊。我在網上查了下現在劍橋大學本科的一年學費，你可以看到，按現在的購買力計算，牛頓當時的個人損失是億級別的。
聰明人到底還是聰明人，韭菜虧了，只能關燈吃麵，牛頓爵士一句感慨，成至理名言：“我能預測天體運行的軌跡，卻無法計算人性的瘋狂。”
如果我們去觀察黑猩猩的行為，會發現有些東西與其說是人性，不如說是“獸性”，或者動物精神。比如說嫉妒，黑猩猩會嫉妒的，我們也會嫉妒，這是共享的。嫉妒在金融風險形成上扮演了不可或缺的角色，回想一下，2015年促使你匆忙入市的因素裡，多少可以歸因為你在嫉妒周圍人正在賺大錢。
回到茅臺上，我們來看這98.4%的基因怎麼導致我們錯過了這樣一隻優秀的股票。
首先，看圖說話寫作文，我相信99%的人都幹過。來看茅臺上市以來的走勢圖，基本上你什麼時候打開，它的股價都是這種向上的趨勢。
恐高是人的本能，我們會毫無理由地覺得風險高，本能地會牴觸一隻創新高的股票，而不是冷靜地分析為什麼它新高了。
第二，錨定一個過去的數字。回想一下，你看到一隻股票時，第一反應是什麼？我相信相當一部分人會拉開這家公司過去1個月、半年、1年、或者是10年的走勢圖。
而這樣做的時候，其實我們又掉入了人類愚蠢的本能裡去了。今天你看到茅臺800元了，而1年前才400多元。這樣一對比，你本能地會覺得現在的800元太貴了。
所以一年前你在400元錯過了茅臺，99%的投資者都非常難在800元下手買入。
同樣的道理可以用在港股的思捷環球上面，當你拉開過去十年的走勢時，你會本能地覺得思捷相當便宜了。
這就是為什麼南下資金會不停地買入，越跌越買，至今全軍覆沒，無一生還。
第三，過度自信。我們看茅臺過去的走勢，上上下下，可能有超過90%的投資者認為自己可以通過擇時，總是能買在茅臺的階段最低，然後在賣在階段最高。很可惜，這種抄底逃頂的神通只存在意淫的大腦裡。
90%的A股股民相信自己會跑贏市場平均，如果沒有這個信仰，那麼大部分人就不會買股票，而是直接買ETF了。但事實是：A股股民裡，別說跑贏市場平均，只有10%的人可以賺到錢。這就說明相當多的人對自己的技能是過度自信了。
這裡不再做更多的列舉，現在的問題是，怎麼擺脫呢？
講真的，很難。畢竟這樣來說吧，我們作為人類的時間長度，放在整個進化史裡，是非常短的。所以我們身體裡，主導我們行為的大部分基因還是來自遠古時期。
丹尼爾·卡尼曼在他的《思考，快與慢》中提出了兩種思維。
系統1：無意識的，依賴情感、記憶和經驗迅速做出判斷。
系統2：有意識的，通過調動注意力來分析和解決問題，並作出決定。
如果結合進化論，可以這樣說，系統1由那些來自遠古時期的基因決定，在我們成為人之前，我們還在叢林裡廝殺，它需要非常直覺非常迅速的判斷。今天還存在的基因都經歷過叢林裡的優勝劣汰，這也證明了系統1是有效的。
但是，當我們發展出文字、藝術、科技，形成人類文明社會後，系統1雖仍然有用，但它在很多情況下卻成了我們成功的障礙。
比如當股票創新高後，我們本能地警覺，像嗅到了危險信號一樣。但上漲從來都不是下跌的理由，上漲如果背後有堅實的基本面支撐，就會一直創新高，就像那些不斷創新高的股票，像騰訊，即使服裝代工企業申洲國際也在不斷創新高。
要減輕那98.4%的影響，需要用到思維的系統2模式。系統2的缺點是複雜，耗能多。並且需要通過大量的學習來升級。每個人的系統2的分析水平是不一樣的，但整體而言，系統2犯錯的概率要比系統1低很多。
如果你的思維模式裡，系統2用的更多，並且你不斷地升級系統2，一定程度上是可以減輕那98.4%的影響，從而做出更好的投資決策。
3、選擇與努力
在投資這個賽道上，只有不斷修煉，提升自我認知，才是擺脫成為猩猩的命運的不二法門。
股災三年過去了，在A股整體市場偏弱的背景下，選擇什麼類型的公司直接就決定了三年來的投資收益。以上證50、滬深300為首的價值股走勢顯著地強於大市，更是大幅拋離大牛市的寵兒概念股集中營創業板。創業板裡的風花雪月故事太多，就連曾經深愛過頭牌的孫老闆都不得不哭著說：我是傻X……
在A股的世界裡，風光明媚的也就只有以茅臺為首的價值股藍籌是幸福的，但是如果把景深拉長，視野開闊點，在全球市場的角度來看，則又會有另一番風景。美股沒有崩潰，反而一往無前，納指累計漲幅超50%，再創歷史新高。一江之隔的港股，彼時同在高點的恆指三年期間再創歷史新高，累計漲幅接近16%。市場總體走勢這麼強，買股票賺錢的難度肯定比A股更低吧？
有些事從一開始就註定了結局：選擇不同的賽道，直接決定了收益率的區間。
我們還可以跳出股票投資這個框框，去更高的地方看風景。比如國內的樓市，作為永恆的焦慮源泉，討論得已經足夠多了，這就不展開，這裡還沒有考慮平均三倍左右的槓桿，一圖勝千言。
很多時候，大部分人都是在用戰術上的勤奮掩蓋戰略上的懶惰，這個時候我們更能理解長者的智慧：個人的努力固然重要，但歷史進程的分量也不可或缺，在更高維度的選擇，直接決定了低緯度的收益區間。
往往，選擇比努力更重要，要與贏家同行。
4、結 語
中國經濟增長了40年，白酒這條賽道殺出了茅臺、五糧液等優秀企業，其他賽道也各有龍頭殺出，比如家電裡的美的、格力、海爾，醬油賽道的海天味業。這些企業的歷程背後折射的是中國經濟的變遷，尤其是傳統經濟領域，從最初的百廢待興到而今的存量競爭。
我們今天討論錯過茅臺，一定程度上是存在倖存者偏差的。時間倒回，最開始的時候也許是看不出誰會勝出的，五糧液當初的營收規模也是超過茅臺的。但是隨著時間的推移，這條賽道是越來越清晰。
對大部分人而言，其實並不具備在一條新賽道上挑出贏家，那需要非常高的眼力。所以，對許多投資者而言，挑選成熟賽道的贏家會是更好的選擇。
我想我們沒有幾個人在挑公司的實力上是勝過巴菲特的，然而，巴菲特1988年才挑了可口可樂，此時距巴菲特首次投資已經過去30多年，也距可口可樂卓著的CEO羅伯特·戈伊蘇埃塔上臺也過去了7年。還有蘋果公司，巴菲特到2016年才開始買進蘋果。
從2015年6月12日到今天，當初2000多隻上市股票，不到10%是上漲的，超過70%的股權跌幅在40%以上，而這些成熟賽道的贏家大都都走出了15年的陰影，創下了歷史新高。
比起各種抄底逃頂，風格切換，幾天幾周翻倍的意淫，投自己能力圈範圍內的公司，看得懂，上得了倉位，拿得住，才能享受更大的收益。
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