一、供需結構
1）全球產量調增5.3萬噸，消費調減8.8萬噸，全球當年度供應過剩量由25萬噸變為39萬噸（趨勢進行中，2月數據是19）。不過期初庫存調減19.6，損耗增加6.53，因此期末庫存調減12.1。
2）其他較大的調整：產量上，巴西調增15.2；消費上，印度調減6.5；進口量上，巴基斯坦調增4.4；出口量上 ，美國調增4.4，澳大利亞調減4.4，印度調整6.5；期末庫存上，巴西調減5.4（主要是期初庫存調減），美國調減4.4。
美國USDA報告監測跟蹤
2、全球供需數據。
產量：2011/12是高峰期，減產趨勢一直到2015/16。2016/17和2017/18是增產趨勢。
庫存角度：2010/2011年度——2014/15年度，連續5個年度增庫存。2015/16和2016/17年度是去庫存的年份。2017/18則繼續增庫存，不過增幅有限，經過幾次調整，目前庫存同比增加32.44萬噸。
庫存消費比：2014/15最高是101.52%，2016/17降至75.62%，2017/18繼續下降為73.34。
3、美國：產量大幅增加，出口同比減少，期末庫存大增（環比減）。
產量457.87萬噸，環比不變，同比+84.04。消費72.94萬噸，環比不變，同比增加2.18。出口326.59萬噸，環比+4.35，同比+1.74。期末庫存 115.39萬噸，環比-5.35，同比+55.52。
庫存：2008/09以來，最大庫存量
庫存消費比：28.88%，超過2016/17的數據15.13%的一倍，近似2015/16的數據30.16%
4、中國：產量增加、但國儲繼續去庫存。
產量598.74萬噸，環比不變，同比增加103.42萬噸。消費870.9萬噸，環比不變，同比增加54.43萬噸。進口111.04萬噸，環比+2.18，同比 +1.52。
期末庫存892.02萬噸，環比+2.18，同比-162.20萬噸。
庫存消費比102.30%。環比+0.25%。同比-26.62%，連續第三年減大幅少。
5、除中國外，全球其餘地區的棉花供應壓力大幅增加。
除中國外全球其餘地區的棉花產量2061.41萬噸，環比+5.23，同比+232.31。產量減去消費，過剩量311.13萬噸。2016/17的過剩量是146.53 ，而2015/16是缺口33.31。
庫存1030.27萬噸，環比-12.19，同比+194.65萬噸。期末庫存消費比58.86%，處於近年高位。
二、重點數據跟蹤及分析：
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三、結論
1、供需角度看大的方向：雖然全球增產，但庫存消費比下降。除中國外市場增產幅度較大，但是在提前打中國的缺口預期，中國繼續去庫存以及未來的補庫預期均帶來支撐。整體而言，全球棉花供需是偏均衡的。因此年度初期價格跌至低位後，美棉銷售良好、基金和oncall間博弈、供需平衡表的微調、天氣等以上因素持續帶來美棉上漲的驅動。未來18/19平衡表的預期以及中國有望增加進口的預期同時支撐著遠月市場。不過價格較大幅度上漲後，需要關注新變量的發生。
2、階段性看，美棉此前基金減倉速度較快，外圍風險加劇，拉漲還缺新題材。不過美棉偏強基礎沒有改變，因基金持倉和 ONCALL的數量仍較高，而倉單量有限。關注後續的銷售（取消）情況、天氣、種植等。
國內近期偏震盪，陷入倉單、成本、現實庫存壓力VS需新增供應源的遠期預期等多方因素博弈中。
如果現貨有所好轉，就有望偏強震盪，部分受美棉走勢影響。（重點數據及分析方面的內容可加關注後私信瞭解 ）
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