“
We are born to be scientists who happen to be future analysts. We may not be your first date kiss or love，but we want to be your last everything.
研究數十年一劍，行情卻不過六小時一天。
單日盈虧成千上萬，開銷總共不過三份盒飯。
金銀慾壑難填，但願鬧市中歸來仍是此間少年。
頭髮可以中分，觀點從不中立，漲跌難免打臉，求知卻從未擱淺。
多空邏輯交織太過常見，建投觀察視角陪你賺錢。
市場觀察
美國國會未能通過財長制定的紓困措施，兩黨之間的鬥爭再一次成為美國政府決策當中的絆腳石。隨著海外疫情的持續發酵，市場仍然處在無盡的黑夜當中，希望的微光籠罩在重重迷霧之下。值此困頓之際，以原油為核心的能源價格鬥爭依然繼續，強勢的沙特與俄羅斯之間，沒有緩和的跡象。供強需弱，美油逼近20關口。悲觀環境下，金屬延續下跌，黑色也沒能倖免，而唯有粕類，展現出與貿易戰時期類似的強勢。
但並非所有農產品能夠逃過一劫。現在棉花市場最大的一個問題在於：底部在哪裡？從技術面角度去看，目前鄭棉指數價格已經處於鄭棉期貨掛牌以來第三低位置，距離歷史極值不到1000點。但低位選擇抄底，還是順勢而為？
從研究基本面以來，“利空出盡”這個表達不絕於耳，個人感覺，“利空出盡”這是一個非常上帝視角的判斷。請問，2019年5月的你，是如何知道特朗普不會在下半年加重中國商品的關稅？請問，2020年2月初的你，是如何知道新冠疫情不會於3月份在全球大規模蔓延？所謂“利空出盡”的結論，約等於企圖在市場中摸頂抄底。
盤面持續走低，大家對於目前棉花受需求端衝擊的事實達成共識，但需求端究竟如何發展？個人認為，目前需求疲軟更多集中在外貿上，目前疲軟形勢仍在第一階段，即目前需求消失主要是因為各大商場門店在疫情管控下閉門休業；而後，才是需求萎靡的第二階段，在經濟下行壓力下，居民收入出現縮減，消費能力不足開始體現。
發稿同時，美棉再度跌停。
一圖知春秋
盤後觀察
【玉米】
今日玉米再次放量突破，09合約跳空高開，漲16元收於2017元/噸，持倉增7.1萬手。當前售糧進度繼續推進，餘糧逐漸減少，東北收購積極，走勢偏強。拍賣底價提高和蟲害的預期下，盤面支撐較強，關注新糧購銷和下游需求好轉情況。從操作上看，即使當前下游需求無亮點，市場的做多情緒和趨勢已經顯現，我們建議遠月長線多單繼續持有。
【油脂】
今日油脂表現分化，豆油最強而棕櫚油最弱。受益於巴西港口罷工傳言，在後期大豆到港可能受影響的擔憂下，今日豆粕收於漲停，亦對豆油有所提振。此外，上週五豆油庫存回落至132萬噸亦有支撐。而棕櫚油在供應端炒作受阻後利好題材匱乏，再度受到原油大跌的拖累。
雖然市場不斷嘗試挖掘油脂的邊際利好來抄底，但欲速則不達，在宏觀風險尚未出盡的背景下，基本面新增利好難有太大發揮空間。隨著各國不斷加強對人員及商業活動的管控，植物油餐飲消費受到越來越大的影響。此外，原油價格尚未見底，對生柴的政策摻混根基產生越來越強的動搖。在海外疫情出拐點尚早的情況下，我們傾向於把原油價格作為一個利空是否出盡的指標。在原油價格見底之前，並不建議單邊高倉位抄底油脂。
【雞蛋】
現貨價格穩中偏弱。北京主流2.84元/斤，大洋路表現弱勢，上海2.75元/斤，穩，山東曹縣2.76元/斤，弱勢。現貨在2.9元左右水平，市場以小幅波動為主。供給持續壓制，市場預期一般，好在復產復工復學繼續，未來消費尚有樂觀預期。
現貨波動下，05合約承壓，有望繼續觸摸3000關口。下方依靠消費預期支持，上方則受到供應充足壓制。中秋相關合約位於正常偏低價格水平，受近月合約帶動下跌，關注市場情緒。
【蘋果】
受疫情影響，市場消費明顯減弱，更為嚴重的是，物流限制使得原本就不長的出庫時間遭到進一步壓縮。隨著時間的推進，蘋果庫存的壓力將越來越大，留給庫存去化的時間窗口也越來越小。部分產區報價偏弱，加之今年庫存結構中，果農貨佔比較多，預期未來價格波動的程度將高於正常年份。
棲霞大柳家80#一二級報價2.5～2.8元/斤，洛川80#半商品3.2元/斤，市場稍弱，報價基本在成本線附近。
05合約相對現貨仍有明顯升水，但交割報價開始高於盤面，預期震盪為主。長期供給過剩環境下，遠月合約同樣受到壓制，但隨著時間逐漸進入蘋果花季，天氣災害炒作的機會存在，空單持有，警惕風險。
CFC農產品團隊是一個由眾多有趣、好奇、專注的腦細胞鏈接的思維網絡，只是碰巧遇到了農產品和金融衍生品的範疇，希望能長期站在少數人的立場，還你一個經得起推敲的真相。量化只是我們的一個側影，我們更多地活躍在田間地頭、機械車間、論文知網和觀點的杯盞觥籌。加入我們，許諾隨時與您來一場頭腦風暴……
分析師：
本報告中的信息均來源於公開可獲得資料，中信建投期貨力求準確可靠，但對這些信息的準確性及完整性不做任何保證，據此投資，責任自負。本報告不構成個人投資建議，也沒有考慮到個別客戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。客戶應考慮本報告中的任何意見或建議是否符合其特定狀況。
閱讀更多 CFC農產品研究 的文章
