棉花 全球減產預期仍然較強

鄭棉期貨在沉寂將近一年半之後,自5月16日開始快速上漲,最高漲幅達16%,6月2日鄭棉自高位回落約6%。鄭棉1901合約在17500元/噸附近有較強支撐,6月13日再次大漲,1901合約回到18000元/噸上方。

農產品期市關注度提升

根據宏觀經濟專家判斷,2018年相對2017年有溫和滯漲的傾向,股市、房地產、債市投資空間縮窄,有利於資產配置資金流入商品期貨市場。與宏觀經濟相關度較低的農產品期貨市場得到資金的青睞。鄭棉因為遠期存在供給缺口,尤其受到資金的關注,鄭棉總持倉也在上漲過程中達到歷史高位水平,在隨後的調整中持倉下降有限,近期又緩慢回升。

在2018年農產品期貨整體受關注的背景下,遠期供應偏緊的鄭棉易漲難跌,市場也更多呈現對利多敏感、對利空鈍化的特徵。

今年天氣炒作或升溫

USDA最新預測報告顯示,2018/2019年度全球棉花期末庫存調減15.8萬噸至1807.5萬噸,缺口擴大15.4萬噸至107.9萬噸。其中,全球產量調減17.2萬噸至2621.4萬噸,消費調減1.9萬噸至2729.3萬噸。以上數據利好棉花價格。當前得州西北部乾旱問題仍在持續,美國棉花優良率低於往年,印度、巴基斯坦部分棉區降水少於往年,印度今年種植進度遲緩等因素加重市場對棉花產量的擔憂,今年的天氣炒作預期較強。

滑準稅配額近期或發放

鄭棉5月大漲的主要邏輯是遠期存在供給缺口。市場預期中國最終需要增加進口來彌補缺口,主要以增加滑準稅額度的方式進行,時間點可能在近期,數量100萬噸,且明年配額還會增加。增加進口將利好外棉,促使內外棉價差縮窄,對內棉的影響主要看內外棉價差,內外棉價差大,對國內棉價相對不利,內外棉價差小,內外聯動將增強。6月以來,內外棉價差快速縮窄,外棉的滑準稅進口利潤縮窄且轉為負,內外聯動將更為緊密。從當前情況看,即使近期紡織企業有了配額,2017/2018年度中國從國際上可買的合適棉花資源將極為有限,2018/2019年度全球棉花減產預期仍然較強,外棉有望保持強勢。在內外聯動增強背景下,外棉強勢將對鄭棉形成一定支撐。

鄭棉市場倉單持續流入

5月鄭棉劇烈波動,而現貨產業鏈則呈現調價時間滯後、調價幅度落後,且棉花、棉紗、棉布調價幅度層層遞減的特徵。目前鄭棉1809合約與儲備新疆棉價差超過2000元/噸,相對新棉升水600元/噸 ,套保套利空間大,倉單持續流入,這將對鄭棉的上漲形成牽制。此外,下游淡季來臨,紡企庫存水平偏低,棉紗出貨速度放緩,庫存累積;織廠更早進入淡季,近期加重,有量大優惠情況。

總之,目前鄭棉突破17500—18000元/噸的多空博弈區域,多頭佔據明顯優勢,建議投資者以逢低做多為主。 (作者單位:國泰君安期貨)

本文源自期貨日報

更多精彩資訊,請來金融界網站(www.jrj.com.cn)


分享到:


相關文章: