報告發布時間：2018年5月16日
根據期貨日報最新的調研報告，5月14、15日新疆大風暴雨突襲加重前期災情，補種的棉田再次受災，天氣轉好後將進行第三次種植，國內鄭棉市場聞風大幅上漲，01合約日增倉將近10萬手，9月，1月合約紛紛漲停，筆者認為此波上漲主要是基於18/19年度預期單產悲觀下，資金紛紛進入，市場對於不利天氣進行激烈反映。
一、18/19年度全球單產預期悲觀，全球將產不足需
USDA棉花新作首次預估預期18/19年度預期消費調增亮眼，調增102萬噸，同比增幅3.9%，產量調減27.1萬噸，同比減幅1%，全球預計產不足需，產需缺口97萬噸，雖然其對18/19年度全球供需缺口的預估低於市場預期，給市場帶來了短期的偏空影響，但預估18/19年度單產悲觀，全球產不足需奠定了國際市場長期偏多的基調。
在USDA新作首次預估分析報告和週報中我們有提到，目前是棉花種植期天氣炒作事件窗口，基於18/19年度預期單產悲觀下市場對於不利天氣反映也會更強烈。國際市場來看，得州降水量5月14日當週起預期有所增加，印度預計4-6月季風正常，關注後期實際種植面積。
二、國內棉花主產區再次受災，點燃多頭情緒
根據中國國內各預測機構的數據，農業部和中國棉花網對於18/19年度國內產量預計值在550-585萬噸之間，對單產同比下降已經形成了一致預期。從基本面來看，基於國儲新疆棉庫容不足以支撐18/19年度拋儲，國內市場對未來年度棉花價格看好也形成了一致預期，只是對爆發點時間存在分歧，綜合考慮我們對新年度全國棉花種植面積預估維持不變，單產按中國棉花網單產1752計算，預計18/19年度國內棉花產量在580萬噸左右，該數據與USDA（5E）保持基本一致。
繼5月初新疆降溫部分棉區受凍害後，15日新疆再次受到大風暴雨突襲，其中以尉犁縣受災最嚴重，補種後的棉田再次受災，天氣轉好後將進行第三次種植，補種種子生長週期短，在影響產量的同時也會提高農民的種植成本。據期貨日報調研返回的情況看，整個巴州地區補種後受災會影響到20-30%的產量，尉犁縣種植面積10萬畝，受災5萬畝。17/18年度巴州地區皮棉公檢量46萬噸，佔總公檢量的9.2%，若考慮內地部分皮棉未公檢，按皮棉產量600萬噸測算，巴州皮棉產量佔比7.7%。按受災棉田單產減少5%測算，此次巴州大風災害影響皮棉產量的比例最多在30%*8%*5%=0.12%，單產的可能減幅在國內機構預期內。
總體而言，基於18/19國儲棉庫容接近安全庫容，預期18/19年度全球供需趨緊，我們對未來謹慎樂觀，此次大漲主要是基於18/19年度預期單產悲觀下，資金紛紛進入，市場對於不利天氣進行激烈反映，在17/18年度國內供需寬鬆、高位倉單壓力下，此波上漲下棉花、棉紗現貨價格並未有明顯跟隨跡象，截至16日收盤，CF09-MA09已至490，超過無風險套利區間，預計鄭棉市場將呈現慢牛格局，短期投資者謹慎追多，長線總體向上，可長期持有遠期合約多單，持有現貨者可藉助當前高位在期貨市場進行賣期保值。
一德期貨認為本報告所載內容及觀點客觀公正，但不擔保其內容的準確性或完整性。本報告所載內容反映的是一德期貨在發表本報告當時的判斷，一德期貨可發出其它與本報告所載內容不一致或有不同結論的報告，但沒有義務和責任去及時更新本報告涉及的內容並通知服務對象。一德期貨也不需要採取任何行動以確保本報告涉及的內容適合於服務對象。服務對象不應單純依靠本報告而取代自身的獨立判斷。一德期貨不對因使用本報告的材料而導致的損失負任何責任。
閱讀更多 一德菁英匯 的文章
