一、行情回顧
美棉播種加快且出口銷售回落，棉價承壓，但是美西南棉區旱情依舊，利多美棉市場。整體仍維持震盪偏強走勢。而國內由於國儲棉輪出延續火熱，且新疆部分地區遭遇降溫與風災，預計短期棉價可能震盪整理後繼續偏強走勢，支撐位18000附近。
二、國際基本面
1、美國農業部供需報告：
美國農業部5月14日的全球棉花供需展望中，棉花的需求首次超過了供應。全球需求預估為125.44百萬包，全球供應預估為121.19百萬包，期初庫存為88.21百萬包。
從美國供需報告看，2018/19年棉花的產量由20.92百萬包，下調至19.5百萬包，比2017年最終的預估低接近7%。根據該報告，2018年的棉花種植面積預估在13.47百萬英畝，比2017年高出90萬英畝。種植面積的擴大主要是因為棉花價格對農戶來說比較有吸引力。出口增加0.05百萬包。
2、美國農業部種植報告
美國農業部5月21日發佈的美國棉花生產報告顯示，截至2017年5月20日，美國棉花種植進度52%，較前周增加16個百分點，較上年同期增加3個百分點，較過去五年平均水平增加7個百分點。美棉新棉播種進程加快，但美國部分地區乾旱依舊，尤其是西南棉區乾旱依舊，支撐棉花價格，需繼續關注後續天氣情況。
3、美國天氣
從NOAA的天氣預報可以看出，美國最大的產棉區德克薩斯州未來五天仍然未有降雨，第二大產棉區的佐治亞州有3-7mm的降雨。
三、國內基本面
1、皮棉銷售進度加快。據國家棉花市場監測系統調查數據顯示，截至2018年5月25日，全國新棉採摘基本結束；全國交售率為99.4%，同比持平，較過去四年均值加快1.6個百分點，其中新疆交售100%。皮棉銷售穩步推進，按照國內棉花預計產量612.7萬噸測算，截至5月25日，全國累計交售籽棉折皮棉609.2萬噸，同比增加101.0萬噸，較過去四年均值增加23.5萬噸；累計銷售皮棉459.7萬噸，同比增加15.1萬噸，較過去四年均值減少43.9萬噸。國儲棉輪出繼續推進，由於國儲棉所特有的性價比優勢，對新棉銷售造成了一定的擠佔，但是紗線品質的硬性要求，新棉依舊有較大的市場銷售空間，尤其是高品質棉花銷售一直較好，隨著市場棉花供應的持續減少，新棉銷售也進一步加快。且近期期貨價格大幅上漲，期現價差拉大，棉花現貨供應偏緊，進一步加快了新棉的銷售。
我國2016年以來棉花現貨價格走勢圖
2、國儲棉輪出市場火熱。上週國儲棉輪出共計15.00萬噸，成交率100%，成交均價15221.4元/噸，折3128B為16436.6元/噸（本週輪出底價為14940元/噸）。截至2018年5月25日，2017/2018年度儲備棉累計出庫成交97.3萬噸，成交率維持100%。隨著市場棉花供應的逐步減少與棉花價格大幅上漲，國儲棉受歡迎度開始回升，儲備棉競拍火熱支撐棉花價格。
3、庫存情況
國家棉花市場監測系統抽樣調查顯示，截至5月11日，被抽樣調查企業棉花平均庫存使用天數約為31.7天（含到港進口棉數量），環比減少5.5天，同比減少0.2天。推算全國棉花工業庫存約72.2萬噸，環比減少14.3%，同比增加7.0%。截止2018年04月，中國國內棉花商業庫存為287.34萬噸，環比減少36.12萬噸。從季節性來看，工商業庫存均位於歷史較高水平。但是在USDA對中國庫存預估中，呈下降趨勢，佔全球庫存的百分比由高位的60%降至了40%，說明中國這兩年通過拋儲大幅降低了國內國儲庫存。此外，下游紗布產銷率繼續走好，庫存持續下降至相對較低水平，棉花采購意願加強，後期工商業庫存或繼續下降。
四、行情展望
綜上，美國播種進度加快，但是美國西部德州的乾旱仍在持續，其引發的市場看多情緒仍在。美棉維持震盪偏強。短期上方壓力位90美分/磅。國內庫存雖然仍處高位，但是隨著市場供應減少，國儲棉熱情不減，去庫存的速度在加快。此外，近期新疆部分地區分別遭受風災與降溫影響棉花生長髮育，支撐棉花價格。下游方面，紗布產銷率較好，利多棉紗，原料採購意願增強利好棉花需求。因此，預計短期棉價可能繼續偏強走勢，支撐位在18000附近。
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