中國鐵塔的上市之路再進一步。
6月28日，《南華早報》消息稱，全球最大的通信類鐵塔基礎設施服務提供商中國鐵塔股份有限公司（下稱中國鐵塔）的IPO已經獲得港交所上市委員會的正式批准，計劃融資100億美元。
中國鐵塔此次IPO的金額將超過小米，成為今年截至目前港交所規模最大的 IPO。而中國鐵塔的估值據稱已達到400億美元。但中國鐵塔也面臨負債高企、過於依賴三大運營商以及營收結構單一等問題。而隨著民間資本的進入，中國鐵塔又將如何拓展電信業務之外的新盈利點？
減少還債壓力
中國鐵塔的上市準備工作早已展開。
上述消息稱，中國鐵塔計劃下週開始預路演，預期7月下旬掛牌。中金公司和高盛已被選為聯合保薦人。而此前還有消息稱，中國鐵塔董事長兼總經理佟吉祿和中國鐵塔CFO高春雷已經各領團隊與投資方見面會談。
5月14日，中國鐵塔向港交所提出上市申請。成功IPO則意味著中國鐵塔將獲得更多融資渠道和資金。
鐵塔建設和維護需要高投入。招股書顯示，2017年，中國鐵塔經營活動產生的現金流淨額近350億元。但投資活動產生的現金流淨額則為-519.15億元。此外，當期融資活動產生的現金淨額為75.83億元，這個數字只是2016年的1/3左右。
融資活動產生的現金淨額減少的同時，中國鐵塔的負債率居高不下。招股書顯示，2017年中國鐵塔整體負債金額增長至1951.48億元，資產負債率超過60%。其中，中國鐵塔的流動負債佔到其當期負債總額的近77%。
事實上，原中國鐵塔董事長劉愛力就曾坦言，如果鐵塔公司無法儘快上市，就不能及時解決債務、財務成本過高問題，會降低3家電信企業運營成本的力度，直接損害3家電信企業利益，這就違背了改革初衷，失掉了改革的意義。
依賴三大運營商
組建中國鐵塔的初衷是為了減少三大運營商的重複建設。
招股書顯示，截至2017年底，中國鐵塔運營管理著超過187萬個站址，並服務近269萬個租戶。以鐵塔數量計算，中國鐵塔佔市場份額為96.3%。以收入計算，中國鐵塔佔市場份額達97.3%。而佟吉祿在今年5月電信日致辭中還稱，新建鐵塔的共享率已從14.3%提升至70.4%。
但三大運營商即是中國鐵塔的主要股東，也是其主要客戶。
截至發佈招股書時，中國移動持有中國鐵塔38%的股份，為第一大股東。中國聯通以28.1%的持股比例緊隨其後。中國電信則以27.9%的持股比例位列第三大股東。招股書還顯示，在完成上市後，中國移動仍將為中國鐵塔的最終單一第一大股東。
三大運營商股東和客戶雙重身份造成的矛盾已經有所顯現。
今年1月31日，中國鐵塔與三大運營商簽署了《補充協議》。自2018年1月1日起，中國鐵塔針對基準價格在不同共享情況下，給予參與共享的租戶和錨定租戶的共享折扣率均上漲了10%。
5G下的收入單一風險
預計2020年在我國開始商用的5G網絡被認為是鐵塔擴大收入規模的一大契機。
中國鐵塔在招股書中援引沙利文報告稱，相同環境下，相同功率的5G基站的單站覆蓋半徑預計將遠低於4G基站。這意味著運營商將需要更加密集的5G基站部署。這份報告還稱，2017年-2022年中國通信鐵塔基礎設施市場規模預期將由706億元人民幣增至1091億元人民幣，複合年均增長率為9.1%。
但這也意味著中國鐵塔對宏站業務過於依賴。
招股書顯示，中國鐵塔的主要業務有：塔類業務、室分業務、跨行業站址應用與信息業務。其中，塔類業務中的宏站業務佔其營收比重最大。2017年，宏站業務營收為668.28億元，佔中國鐵塔整體收入的97.3%。而在2016年，這一佔比超過99%。
但需要提及的是，中國鐵塔在今年5月發佈的招股書中提示，其在塔類業務中的微站業務和室分業務上可能存在挑戰。
閱讀更多 華夏時報 的文章
