據IPO早知道消息，近日，休閒食品品牌上好佳向港交所提交了招股書，擬推進IPO計劃，招股書顯示，2016-2018年，上好佳淨利潤持續下滑，2019年上半年在中國額銷售出現同比減少趨勢，但其在越南的銷售額大幅增加。上好佳認為，中國市場的銷售阻力主要來自消費者轉向線上購買以及轉向更健康、更營養以及更高價值產品。
來源 | 本文由IPO早知道（ID：ipozaozhidao）整理撰寫，文中觀點僅供參考
排版 | C叔
作為本土第一大膨化食品品牌，上好佳招股書透露著新零售背景下，膨化食品品牌面臨的困局；同時其在越南地區的營銷利好以及中國市場的在線銷售渠道的拓展，也為膨化食品品牌的發展提供了新思路。
市場向好，但上好佳營收遇阻
上好佳是一家主要銷售膨化食品的企業，其銷售香脆休閒食品（也即膨化食品）所得收益佔其總收益比例達83.9%，除此之外，糖果產品佔6.8%，飲料佔4.0%，餅乾佔1.8%，旗下有126種膨化食品，53種糖果產品、32種飲料產品和10種餅乾產品。
根據弗若斯特沙利文的報告，在休閒食品中，我國香脆休閒食品零售額在過去4年的增速僅次於炒貨及堅果類的9.0%，達到7.3%，且未來5年有望達到8.1%；越南的膨化食品市場比國內增長更快，自2014年起，越南膨化食品的零售額的複合年增長率達10.6%，未來五年，有望達到13.1%。
工信部中國企業品牌研究中心品牌力指數研究結果顯示，在膨化食品市場中，頭部品牌包括上好佳、樂事、韓國好麗友、旺旺米餅、達利集團旗下的奇多妙脆角和可比克薯片以及親親的蝦條等。
根據各公司2018年年報，旺旺米果系列產品2018年的收益增幅為3.9%；達利集團的薯類膨化食品的營收增速達12.4%；親親食品的膨化產品銷售額為2.08億元，同比增長0.9%，但毛利率從30.3%增長至36.1%；百事集團的小吃類產品（包括Cheetos，Chipsy，Doritos，Kurkure和Lay's等休閒食品品牌）在國內的營收實現兩位數增長。
然而，處於高增長市場中的上好佳卻面臨營收緩慢增長、淨利潤連年下滑的窘境。
2016年至2018年，上好佳的營收從4.75億美元增至4.91億美元；然而其淨利潤卻未能延續漲勢，在過去三年相應的淨利潤分別為 2890萬美元、2296萬美元和2011萬美元。
降成本和轉戰電商平臺迫在眉睫
從收益表中，可以看出，上好佳淨利潤的下降源於分銷成本上漲造成的銷售成本的逐年遞增。
而從其成本結構來看，原材料及包裝材料成本是大頭，佔比達到59.2%，其中包裝材料中紙箱的批發價自2014年以來的迅速上漲使得休閒食品成本略增。
而與此同時，上好佳將淨利的下降歸因為“中國市場消費者轉向線上購買及將消費偏好轉向更健康、更營養及更高價值的產品。”
招股書顯示，我國的電子商務正迅速整合線上線下業務，並發展為“新零售”，以前沿科技提供無拘無束的全新購物體驗。然而，作為傳統食品企業，上好佳並未趕上互聯網的大潮。
旺旺從2016年就開始佈局電商，近兩年來其電商渠道的營收呈現雙倍增長，特別是乳飲類產品的收益有三分之一來自電商渠道。而反觀上好佳，電商渠道啟動相對較晚，2018年全年，在中國電商渠道的銷售額僅佔其總收益的1.2%，而傳統的經銷商渠道和直營商超渠道的銷售額佔比分別達到90%和8.5%。
針對這一現狀，上好佳在招股書中明確表示，在中國業務未來的增長取決於能否繼續吸引新的網上購物客戶及從電子商務平臺獲得新的採購訂單，以及能否留住網站和社交媒體平臺上的訪客。
值得關注的是，上好佳在電商的佈局雖然慢了一步，但是其電商渠道的營收增長迅速，2019年上半年，其在中國電商渠道的銷售貢獻已達到4.6%。
雖然在中國營收增長緩慢，但是在越南市場，上好佳業績卻處於良性增長狀態。2016年至2018年，上好佳在越南的總銷量逐年上升，增幅分別達到7.2%和10.7%。上好佳在招股書中也表示，未來，上好佳將通過在越南市場佈局電商銷售渠道，來進一步拉高營收。
IPO資金用途方面，招股書顯示，上好佳擬將IPO所得款項的51.3%用於在中國和越南建立生產設施及生產線；21.2%用作開發新產品和擴展到其他產品類別，12.9%用作進一步開發自動化生產線及進一步升級生產技術；5.0%用於資助銷售及營銷方案的發展及實施，9.6%用作營運資金及其他一般公司用途。
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