汽車金融已經成為各類金融機構的兵家必爭之地。在當今汽車金融市場中，主要玩家包括了銀行、汽車金融公司和融資租賃公司，新老玩家在資金實力、客戶定位、經營目的等方面各具差異，也就形成了各自的商業模式和業務優勢。
融資租賃公司發行ABS有哪些優勢
與商業銀行及廠商金融公司相比，融資租賃公司的資金實力相對薄弱，且融資渠道較為單一。過去汽車融資租賃公司的主要融資渠道是銀行，銀行資金成本最低，但非常難做。隨著近年來企業資產證券化產品的不斷髮展成熟，已經成為汽車融資租賃公司最好的融資渠道。註冊轉發各類金融公司：融資租賃、商業保理、股權基金、融資擔保、資產管理、投資管理、區塊鏈。諮詢熱線：17603065151.2017年度交易所資產證券化（ABS）已發行473單，發行規模高達7,624.88億元，單年發行規模接近2005-2016年合計發行規模；2017年度截至12月初，資產支持票據（ABN）已發行29單，融資規模高達454.23億元，2017年度發行規模已超過2012-2016年發行規模的總和的395.77億元。在資產證券化蓬勃發展的今天，對於擁有優質資產的汽車融資租賃公司而言，找到合適的資金並非難事。
汽車融資租賃公司發行ABS擁有諸多好處。首先，通過資產證券化模式進行融資，可以拓寬融資渠道，降低融資成本。第二，幫助融資租賃公司轉變經營模式，可以從單純的資產創造方轉變成資產整合方。能夠較好地拓寬業務渠道，發揮企業在行業的專業能力，增強盈利能力。第三，突破淨資本限制。汽車融資租賃公司屬於租賃公司，官方規定資產規模僅為淨資本的10倍，極大地限制了汽車融資租賃公司的業務。但是通過資產證券化進行表外融資，可以突破淨資本限制，大幅提高總融資規模，增加淨資產收益率。
汽車融資租賃ABS分析
汽車融資租賃ABS的基礎資產為租賃債權，也就是汽車融資租賃公司依據租賃合同對承租人享有的租金請求權和其他權利及其附屬擔保權益，這類資產具有分散度高、安全性好的特質。目前國內融資租賃公司發行ABS和ANS的情況如下表所示。
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那麼，融資租賃公司進場發行ABS需要哪些條件？作為投資人、監管方、中介方，又需要關注哪些問題？主要從三個層面展開：
盡調關注要點
資產真實性 通過接入汽車融資租賃公司後臺系統，採用隨機抽樣的方式檢查底層合同，並針對承租人進行電話回訪
車輛權屬 承租人與融資租賃公司簽訂抵押合同並辦理登記手續。除此之外，租賃車輛，權利負擔限制
風控穿行測試 現場調查汽車租賃公司從進件到財務付款的整個業務流程
風控手段及貸後追蹤措施 現場查看風控系統和GPS跟蹤系統
評級關注要點
加權利率 衡量基礎資產加權利率水平，保證對證券端存在較大超額利差
首付比例 為控制風險，將入池資產首付比例都控制在20%及以上
現金儲備賬戶
交易結構 資金流轉、增信措施安排及信用觸發機制是否安全、合理
增信關注要點
以往ABS管理表現 核實以往發行ABS是否發生權利完善、不合格資產贖回、差額支付或違約事件
差額支付主體資質 一般由汽車租賃公司作為差額支付義務人，需對其償債能力及歷史信用情況進行重點評估
在汽車融資租賃ABS的交易結構中，基礎資產就是租賃債權，由原始權益人在專項計劃設立日轉讓給管理人的、原始權益人依據租賃合同對承租人享有的租金請求權和其他權利及其附屬擔保權益。在操作租賃資產證券化時，必要的增信措施不僅可以保證發行的成功，同時也是降低發行利率的有效手段。常見增信措施包括：優先次級分層、超額利差、差額支付承諾、現金儲備科目、不合格資產贖回。汽車融資租賃ABS的交易結構如圖3所示。
汽車融資租賃ABS的交易結構
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Pre-ABS是汽車融資租賃ABS的一大創新。Pre-ABS是汽車融資租賃公司ABS開始之前的融資業務，融資租賃公司拿到這筆融資之後，先將資金放給終端用戶或汽車經銷商，形成租賃債權，從而得以開展ABS，在找到ABS投資人之後，Pre-ABS的投資人得以退出。發行Pre-ABS，對於融資租賃公司而言，可以優化融資渠道，對接機構資金，解決資金來源的合規性風險；放大業務收益，利用槓桿資金，獲得可觀的業務收入，在通過證券化退出的情況下，可進一步放大槓桿。對於投資人而言，可以保證資產質量，入池資產均進行基於系統對接的逐筆審核（由汽車融資租賃公司、信託公司完成雙層核查）；基礎資產保真，通過信企/銀企直連或第三方支付渠道掌握放款/扣款第一手的流水信息，與債務人及其賬戶信息一一對應。
汽車融資租賃Pre-ABS的業務模式
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