全球可能進入經濟蕭條。
本文為IPO早知道整理撰寫
3月18日，早知道學院邀請倫敦政經經濟學教授、著名經濟學家金刻羽女士對疫情下的全球經濟與中國經濟主題分享。在分享中金刻羽表示，面對疫情帶來全球經濟的不確定性，如歐洲和美國的服務業崩潰，將導致短期內全球經濟癱瘓，從而影響中國經濟。如果控制得當，則該影響將仍只是短期內。金刻羽還回答了聽眾關於資產配置和避險策略的相關問題。
以下為分享內容要點：
疫情對於全球經濟和中國經濟的短期和長期影響
疫情帶來的是全球經濟的挑戰，不是單獨國家的挑戰，預測可能目前的處境可能和1939年經濟蕭條類似，而非單純的經濟衰退。
1、短期影響：中國如果能夠控制住疫情，或許可以逃過難關。假設經濟下滑只限於第1個季度是第2個季度，那麼經濟產出可能會喪失10%左右。但是如果持續一年左右，經濟產出可能會喪失40%左右。
因此目前主要擔憂歐洲和美國情況。失業大幅度的增加，服務業的崩潰將會導致短期內全球經濟癱瘓，從而傷害到中國的經濟。但如果歐美能夠良好的控制，對經濟將會是短期的影響。
2、長期影響：和各國針對疫情實施的政策有關。中國的措施以犧牲1-2個月經濟為代價，東亞其他國家的措施更可行，美國歐洲的採取延緩頂峰的政策可能存在很大問題。所以未來兩週非常關鍵，如果歐美政策無效，可能會導致一年至兩年的經濟損失。
在美國債務率上升較快的情況下，大家會對美國情勢更加悲觀，此時如果中國經濟足以支持目前走勢，那麼中國資產可能將有可能在未來超過美國成為新的首選避險資產。
新冠病毒、貿易戰、美國大選的關係
外界因素的不確定是實體經濟下滑，如果出現經濟蕭條，貿易戰和美國大選的影響將會變得微乎其微。目前來看，美國競選的不確定性更為重要，各國需要合作才能度過危機。對於中國來說，拜登的改善中美關係未來最優秀的人選，而特朗普如果能有效控制疫情，將會增加獲選的可能性。
金融危機和金融蕭條
如果美國的控制措施有效，病毒在夏天開始慢慢的消失，那麼對經濟造成的影響較小。但是目前美國整個服務業處於停滯狀態，疫情導致一系列的連鎖反應的危害遠遠大於美國的09年的經濟危機。
因此，美國服務業、就業的問題需要首先解決。政府採取的拯救措施會導致債務迅速上升，如果100%的債務提到130%，對經濟影響不大；如果提到了150%或170%，那麼對美元美國經濟和美國的甚至通貨膨脹都可能會有影響。
疫情暴露是各國國家內部的問題，從醫療保障系統到基礎設施，再到國家領導政治力量，而並非全球化的弊端。疫情過去後全球化逐漸恢復，各國平衡收入，補償喪失利益群體是重中之重；除此之外，貿易彈性、抗脆性措施也應實施到位。
中國目前80%中小型企業都面臨貸款的問題，政府計劃通過對中小型企業的扶持維持經濟穩定。
投資決策
對於普通人來說，目前整體資產不適合大規模調整，未來一至兩週後各國的政策和疫情的控制情況將會影響資產配置決策。
1、中美匯率：美元走勢的三股力量分別為安全資產的拋售、美國國債與GDP比率上升、以及拋售儲備金等宏觀政策，短期內美元可能會升值。如果中國經濟良好，人民幣也會隨之升值。
2、股市：仍處於向下趨勢。
3、樓市：如果疫情得到有效控制，對於中國的經濟損傷仍然較大，國外樓市比較悲觀。
4、零負利率時代：零負利率時代主要是發達國家的問題，發展中國家和新興市場不會進入零負利率時代。
投資者應該更理性的看待“黑天鵝”事件，全球化並不會減少，各國緊密的關聯使得投資者認為“黑天鵝”事件發生更頻繁。
Q&A
Q1：為什麼資本市場的放水沒用？未來應該怎麼走？
A1：西方國家貨幣政策基本無效，財政刺激需要時間體現。
Q2：大型金融機構會出現問題嗎？怎樣看待其脆弱性？
A2：十年前是銀行危機擴散到實體經濟，並未對實體經濟造成嚴重影響，而目前實體經濟崩潰中，後果更為嚴重。
Q3：怎麼看待石油戰？
A3：疫情和政治都會影響石油，目前很難看到石油價格上升的趨勢。
Q4：QE時代下，資金流向如何？
A4：QE代表貨幣政策，目前財政政策影響更為重要。
Q5：疫情控制，A股市場存在機會嗎？
A5：要看復工後的控住情況。
Q6：P2P和影子銀行未來發展趨勢和方向？
A6：兩者是金融系統重要的補充，如果中國管理措施到位，金融科技的發展可能會正面推動兩者發展。
Q7：單憑國內市場能否支撐中國今年經濟的增長？
A7：中國的市場已經足夠的大，可以滿足，但不是最好情形。
Q8：中國的採購量沒有達到美國預期，下半年形式會如何？
A8：經濟沒有穩定之前，貿易戰不會是重要話題。
Q9：下半年中美匯率的數字？
A9：走勢不會有太大變化。
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