核心觀點：
1.隨著新冠病毒在全球迅速擴散，近期海外主要國家開始面臨兩個多月前我國所遭遇的類似疫情挑戰。對此，各國防疫也由“佛系”轉為“嚴控”。這些應對措施的變化能否及時遏制住疫情的發展？世界經濟又將如何演繹？中國能否率先走出困境？
2.嚴格的防疫固然會對經濟生活造成嚴重衝擊，但實則有利於短期內抑制疫情併為未來經濟修復創造條件。儘管人類認識新冠病毒有個過程且其發展仍存在諸多不確定性，但綜合醫學專家和模型預測，歐美疫情高峰或將在 4 月中旬左右出現。
3.無論是從疫情發展還是防疫措施來看，中國與歐美國家都有2個月左右的“時差”。隨著復工加快，疫情對我國經濟衝擊最大的時期或已過去。相比而言，歐美目前仍處於邁向“停擺”過程中。服務業在歐美經濟中佔比更大，其受疫情影響更深。
4.展望未來，全球經濟衰退下外需將大幅下挫。疫情中我國經濟主要遭受供給衝擊，但疫情後總需求不足實為核心矛盾。穩就業壓力凸顯，加大逆週期調整日益緊迫。國內外疫情“時差”下，我國內需回升未必強烈但方向明確，資金流入或受支撐。
隨著新冠病毒在全球迅速擴散，近期海外主要國家開始面臨兩個多月前我國所遭遇的類似疫情挑戰。對此，各國防疫也由“佛系”轉為“嚴控”。這些應對措施的變化能否及時遏制住疫情的發展？世界經濟又將如何演繹？中國能否率先走出困境？
圖1：海外“重演”我國2個月前的故事？
一、海外疫情是否可控？
嚴格的防疫固然會對經濟生活造成嚴重衝擊，但實則有利於短期內抑制疫情併為未來經濟修復創造條件。中國、韓國的疫情高峰已過，意大利、西班牙這兩週也有望觸及峰值。儘管人類認識新冠病毒有個過程且其發展仍存在諸多不確定性，但綜合醫學專家和模型預測，歐美疫情高峰或將在 4 月中旬左右出現。
圖2：歐美疫情高峰或晚於中國2個月
來源：根據各國醫學專家及SIR模型測算
二、世界經濟如何演繹？
無論是從疫情發展還是防疫措施來看，中國與歐美國家都有2個月左右的“時差”。隨著復工加快，疫情對我國經濟衝擊最大的時期或已過去。相比而言，歐美目前仍處於邁向“停擺”過程中。由於疫情“時差”，中國經濟觸底或早於歐美1個季度左右。
圖3：中國經濟觸底或早於歐美1個季度左右
中國即使從疫情中“先進先出”，但高度全球化下仍難獨善其身。二季度全球經濟衰退幾成定局，中國雖已基本復工但經濟復產力度堪憂。值得一提的是，服務業在歐美經濟中佔比更大，其受疫情影響程度更深、修復更難。
圖4：服務業佔比大的發達國家受疫情影響更深
三、中國經濟如何走出困境？
展望未來，全球經濟衰退下外需將大幅下挫。疫情之中我國經濟主要遭受供給衝擊，但疫情過後總需求不足將成為核心矛盾。國內穩就業壓力凸顯，加大逆週期調整日益緊迫。國內外疫情“時差”之下，我國內需回升未必強烈但方向明確，資金流入或受支撐。
圖5：外需承壓但內需發力，資金流入或受支撐
四、基本結論
一是嚴格的防疫固然會對經濟生活造成嚴重衝擊，但實則有利於短期內抑制疫情併為未來經濟修復創造條件。儘管人類認識新冠病毒有個過程且其發展仍存在諸多不確定性，但綜合醫學專家和模型預測，海外疫情高峰或將在 4 月中旬左右出現。
二是無論是從疫情發展還是防疫措施來看，中國與歐美國家都有2個月左右的“時差”。隨著復工加快，疫情對我國經濟衝擊最大的時期或已過去。相比而言，歐美目前仍處於邁向“停擺”過程中。由於歐美服務業佔比更大，其受疫情影響更為嚴重。
三是展望未來，全球經濟衰退下外需將大幅下挫。疫情中我國經濟主要遭受供給衝擊，但疫情後總需求不足實為核心矛盾。穩就業壓力凸顯，加大逆週期調整日益緊迫。國內外疫情“時差”下，我國內需回升未必強烈但方向明確，資金流入或受支撐。
【作者】
伍戈：長江證券首席經濟學家，曾長期供職央行貨幣政策部門，並在國際貨幣基金組織擔任經濟學家。中國經濟學最高獎“孫冶方經濟科學獎”獲得者。
高莉、文若愚、徐劍：長江證券研究員。
竇子豪、駱桁、項墩偉、高童、薛帥傑、李雅楠、黃郅棟：長江證券實習研究員。
近期研究：
1.疫情內外，2020年3月18日
2.走出疫情 II，2020年3月9日
3.預見經濟：叄月，2020年3月1日
4.走出疫情，2020年2月24日
5.復工，還是防疫？，2020年2月12日
6.預見經濟：貳月，2020年2月1日
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