華創證券發佈投資研究報告，評級: 強推。
正邦科技(002157)
事項：
公司發佈關於新型冠狀病毒肺炎疫情對公司生產經營影響的說明。
評論：
公司從人員管理、物資安排兩方面積極防範和應對疫情。新冠肺炎疫情發生後，公司在春節前即成立疫情防控指揮小組，事先購置防護用品，要求所有員工加強自我防護，並要求各地分子公司積極與地方政府對接，深入瞭解政府防控過程中的各項工作，以便精準有效地制定應對方案，安排部署生產經營計劃。公司主要從兩方面防範和應對疫情：1、人員管理。加強內部管理，已下發關於春節假期員工休假、生活、返崗、入職管理等通知，並對員工假期體溫及接觸人群進行摸排整理，加強員工行動軌跡管理，瞭解員工健康情況，特別是對員工返崗進行了詳細規定（包括防控流程、防控措施、消毒指南、防控物資配置、工作中業務交流注意事項、異常情況處置等），員工中尚未發現感染新冠肺炎。2、物資安排。①生產情況：結合飼料、養殖一體化生產優勢，春節前各下屬生豬養殖場及服務部飼料備貨40天左右，截止目前公司養殖場飼料供應充足；②豬場建設情況：目前公司各建設場地暫停施工，復工時間緊跟政府統一安排，各建設公司抓緊備貨以保證隨時復工；③物流情況：各地飼料廠、豬場及服務部積極對接各級政府及所在地村組單位，嚴格按照《關於確保“菜籃子”產品和農業生產資料正常流通秩序的緊急通知》及各省市地方有關保障“蛋、奶、肉、菜”運輸要求精神，公司各地飼料、生豬的運輸、銷售未受疫情重大影響。
公司湖北養殖場佔比較低，生產經營正常。公司湖北地區生豬養殖場主要在紅安、沙洋、大悟、鄂州、武穴、應城、浠水、蔡甸等地，預計2020年湖北地區生豬出欄量佔公司生豬總出欄量8%左右；各養殖場員工健康狀況良好，飼料儲備充足，生產經營正常，未受疫情重大影響；截止目前，公司各分子公司的生產經營穩定，未受疫情重大影響。
盈利預測、估值及投資評級。
新冠病毒疫情對生豬養殖業的影響主要體現在兩方面：①從需求端出發，餐飲企業經營慘淡甚至破產將造成豬肉消費下降；②從供給端出發，一方面，因防範疫情擴散，部分區域原料、飼料調運受阻，造成豬料供給不足，行業被動去產能，種豬或仔豬補欄難度增強，豬價上行週期有望延長；另一方面，調運不暢將導致生豬或豬肉在養殖主產區積壓，或造成區域豬價割裂。
2019Q4公司生物安全防控全面升級，非瘟疫情防控取得較好效果，公司本次從人員管理、物資安排兩方面積極應對和防範疫情，再次體現了團隊的執行力。我們維持預計2019-2021年公司生豬出欄量578.4萬頭、1200萬頭、1500萬頭，對應收入223.6億元、497.2億元、568.9億元，歸母淨利潤17.57億元、165.35億元、178.5億元，同比分別增長808.2%、841.3%、8.0%，對應EPS0.72元、6.73元、7.27元。生豬板塊在盈利高點PE超過10倍，我們給予公司2020年5倍PE，維持目標價33.65元、維持“強推”評級。
風險提示：豬價上漲不及預期；疫病失控。
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