中央：引導貸款市場利率下行
最強降息信號來襲！
3月27日，中共中央政治局召開會議，分析國內外新冠肺炎疫情防控和經濟運行形勢，研究部署進一步統籌推進疫情防控和經濟社會發展工作。其中關於銀行貸款提出：引導貸款市場利率下行，保持流動性合理充裕。
這意味著LPR利率還要下調！
知名財經評論員劉曉博表示：
中央明確提出“引導貸款市場利率下行”。這意味著，存款基準利率將很快下調，最快可能是本週末。只有存款利率下降了，銀行才有動力下調LPR（貸款市場報價利率）。
其中存款利率的降低，將給LPR打開更大的降息空間，我預測是25個基點。
在房貸利率新政施行後，1年期LPR已經下調4次，5年期LPR下調3次，最近的一次是上個月20日。
受疫情影響，業內專業人士普遍認為，2020年降準降息都有空間。在降準後，2020年LPR有繼續下調空間。
東方金誠首席宏觀分析師王青分析指出：二季度MLF利率有可能再度下調10個基點，為增強銀行信貸投放能力，二季度央行還有可能再實施一次全面降準。
中國民生銀行首席研究員溫彬表示：未來MLF降息、全面降準的力度有可能加大。建議在4月中上旬下調存款基準利率10個bp。
01
央行降息
今天（3月30日）上午9點45分，央行公佈了最新一次逆回購招標公告，最新中標利率是2.20%。
央行上次的7天逆回購是在2月17日，中標利率是2.40%。
這是時隔近1個月之後，央行再次通過逆回購向市場釋放流動性。利率下降20個基點，給4月份的LPR降息帶來無限想象空間。
對此，有觀點認為“降息來了”。這是誤讀。
所謂逆回購，相當於央行向市場釋放資金，期限相對較短，多為7天或14天。既然是回購，那麼7天或14天之後這筆錢就會收回來，相當於短期放水以解燃眉之急，不等同於真正意義上的降息。
那麼，什麼是真正意義上的降息？
LPR利率。
我國已經完成了LPR利率改革，這一利率正在取代存在已久的貸款基準利率。LPR利率每月20日發佈一次，這意味著央行即使要降息，至少也要等到4月20日。
儘管如此，逆回購利率下調，仍可視為降息的先行指標。
4月份LPR利率有望下調，至於會不會是小規模、非對稱降息，則要看接下來，更為直接相關的先行指標MLF利率釋放的信號。
眾所周知，3月份，無論是實體利率（1年期LPR）還是樓市利率（5年期LPR）均未有任何動作，出乎市場意料之外。
02
為什麼會突然釋放降息信號？
第一、疫情在全球蔓延，全球主要經濟體已經開啟了無限制貨幣和財政寬鬆的週期。因此G20會議之後，我國有必要參與全球協同的寬鬆。
第二、美國股市依然下行，美油再創新低，導致我國股市不能獨善其身。近期股市持續下行，央行從穩定市場的角度，需要做出反應，以穩定股市。
今日早上開盤，亞太股市全線走低
第三、最近市場利率一直下行，銀行間利率中，DR007一直在2以下，DR001在1以下，中期利率中，同業存單在2.5左右，這些均顯著低於政策性利率。因此政策性利率應該反映市場需求的變化。
第四、3月27日，政治局會議通稿說：
劃重點：“引導貸款市場利率下行”！
這就是對未來一段時期貨幣政策、財政政策的最權威表述！
這次會議是一個重要的“拐點型會議”，標誌著“政策觀察期”已經結束，貨幣政策將由“審慎”走向“積極”。
政治局會議和2月下旬的大會不一樣，是正式的要求，需要貫徹執行，而且事後需要寫落實報告。
第五、上週G20會議進一步強化了全球主要經濟體協調一致進行必需的財政和貨幣寬鬆政策支持抗擊疫情和穩定市場、保護民生。中國是唯一的尚未進行大規模寬鬆的經濟體。中國在會議上也做出了相應的承諾。
因此在今天進行操作。
03
後續貨幣政策走向如何？
有分析師指出，後續貨幣政策市場的預期差將主要集中在三方面：
第一、降低“存款基準利率”勢在必行；
第二、持續降準。在動“存款基準利率”之前會通過“降準”發揮釋放長期流動性、降商業銀行成本作用；
第三、2020年會小幅加槓桿、擴信貸。整體而言，後續重心將逐步轉移到國內更加積極的刺激政策上。
04
影響有多大？
那麼，這一次會不會是大降息？會不會出現大水漫灌？
這方面，央行貨幣政策委員會委員馬駿的觀點可以作為參考：
考慮到國內經濟金融情況與國際的差異，人民銀行在使用貨幣政策工具時保持了定力和彈性，並沒有一次用完所有的子彈。央行這次降息之後，中國仍然是主要經濟體中唯一採用常態貨幣政策的國家，仍然可以通過正常的貨幣政策操作強化逆週期調節。
言外之意是，中國央行不會像美聯儲一樣，一次性打光所有子彈，直接將利率降低到0，而是根據經濟形勢，逆週期調節，穩步調整，保持定力。
事實上，就目前而言，貨幣只是輔助手段，財政政策發揮主力。這一輪財政擴張，不僅著眼於基建和新基建，而且還會合理刺激消費。
為此，相關部門提出了一系列大動作：
一是時隔13年之後，再次祭出“特別國債”的利器。
二是明確提出要提高財政赤字率，利用財政擴張來刺激經濟復甦。
三是穩定消費，中國版“直升機撒錢”落地，不是沒有可能。
這對股市、樓市意味著什麼？
對於股市來說，資金層面的寬鬆是可預期的，但經濟形勢的不確定性影響更大，股市走勢仍然面臨著較大的不確定性。
對於樓市來說，降息是根本的根本。小規模降息只有維穩的作用，沒有大降息，房價就難有大動作。
必須重申的是，房地產是最後的武器，不得已而用之。
當基建、消費、實體經濟都無法有效刺激經濟之後，房地產才會被啟用。
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