11月6日，科創板出現了首隻破發個股昊海生科（688366），同一天，久日新材（688199）同樣跌破發行價，這天距離第一批科創板企業上市剛剛過去108天。
科創板的破發，比曾經的創業板要快一些。
自去年11月宣佈科創板設立，到今年首批企業上市，科創板的推進速度可謂刷新了新紀錄，註冊制使得科創板成了聚光下的閃亮明星，然而，萬千寵愛集於一身，也帶來了偏離基本面的高估值和高發行價。
有著“玻尿酸第一股”光環的昊海生科，是科創板截至目前發行價最高的個股，然而其三季度業績卻沒有撐起高達89.23元的發行價。根據財報，昊海生科前三季度實現營業收入11.45億元，同比增長5.15%，而淨利潤卻同比下降10.4%，從3.04億降為2.72億，公司對此的解釋是“受到醫美終端市場的行業調整、市場競品數量增加的影響”。
對於昊海生科的破發，雖然有三季報導致新股發行集中在十一之後從而分流了資金的外部原因，但更有其內部基本面的原因。除了短期業績表現不佳外，從中長期看，昊海生科重點佈局的眼科和醫美領域，市場增長空間到底有多大，著實要打個問號。
另外，昊海生科2018年度研發支出佔營收比例勉強超過6%，相比於其他科創板企業平均10%以上的佔比，昊海生科也被詬病為“科技含量不足”。
另一家久日新材則是科創板破發最快的股票，上市次日便出現破發。
久日新材原是一家新三板掛牌公司，主要經營光引發劑的研發、生產和銷售。久日新材在摘牌時的總市值為19.93億元，到科創板發行時市值卻已高達74億元，這之間溢價不可謂不大,66.68元的發行價格所對應的42.16倍發行市盈率，又高出同行業平均水平1倍以上。
由於科創企業的風險相對較高，出於投資者保護考慮，科創板設置了50萬元的投資門檻，這使得場內都是機構或擁有一定投資經驗的相對成熟的個人玩家，因此，更高的平均專業水平也帶來了更快速的市場價值迴歸。
昊海生科和久日新材之後，又有容百科技、傑普特等股票出現破發，截至本週五（2019年11月15日）收盤，跌破發行價的科創板股票數量共計5只，分別是久日新材、容百科技、傑普特、昊海生科、天準科技。
這是一個良好的開端，後續將會有越來越多的科創板企業出現破發，並且破發的速度會越來越快，希望監管者這次能夠承受住外界壓力，不再出手干預，不再為投資者的“任性買買買”兜底。
否則，投資者的心理就會是，我知道我以高價接手了一個破東西，但是隻要有人以更高的價格繼續從我這裡接手，我就不用擔心虧錢。這是妥妥的旁氏擊鼓傳花。
要讓投資者知道，新股不敗的神話不會永遠繼續，總有一天，破東西會砸在手上。只賺不賠只會讓新股市場永遠供不應求價格越捧越高，人只有在面對一個有輸有贏的遊戲時，才會懂得謹慎和敬畏。
破發成為常態，是對投資者最現實的風險教育，是市場化定價的必經之痛，更是一個成熟資本市場應有的姿態。
只有這樣的市場，才能將最好的資源配置給最值得擁有的企業。
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