老鬼邀您閱前思考：有時候，看上去很好吃的東西，不一定是你的菜。如果硬要去吃，可能消化不良。
不可否認，我們都希望中國的快遞江湖能夠出現第二個順豐，但順豐的菜真的就那麼好吃嗎？有時候，看上去很好吃的東西，不一定是你的菜。如果硬要去吃，可能消化不良。
文章的作者雖然沒能給出一個具體的答案，但能夠提出這些有意義、有價值的問題，本身也是一種促進。
——via@驛站老鬼
在民營的快遞江湖，順豐如果自稱第二的話，應該沒人敢說是第一。以上市財報中的營收和利潤為例——
2017年，順豐的營收超過三通一達營收總和↓
順豐的淨利潤是第二名（中通）與第三名（韻達）的總和↓
具體到2018年上半年，雖然還沒有出具體的財報，但大概率情況，順豐應該再次“C道出位”！
木秀於林的業績，總會引來同行競折腰。2018年，圓通B網蓄勢起航，戰略規劃的目標和願景就是要與順豐爭搶快遞高端市場的蛋糕。
筆者把上市快遞企業披露的財務信息放在一起做對比，具體來分析一下以順豐為代表的高端快遞市場究竟是“蛋糕”還是“陷阱”？
以下分析的數字均來自於5家上市快遞企業對外披露的2013年至2017年的經營信息。
01
業務量、業務增速及市場份額
橫向對比，從業務量絕對值和業務量的增長看——
2015年以前，順豐與三通一達的差距並不大，且業務量不是最低；2015年開始，順豐的業務量開始墊底，業務增速僅比申通略高，排名倒數第二（2017年是個例外，圓通網絡的問題，導致圓通業務量增速墊底，但業務規模仍排名第二）。
縱向對比，順豐的業務規模在持續上升，但業務增速始終不及行業增速，2015年與行業增速的差距最大，2017年差距收窄。市場份額連年下降，跑輸了大盤，也跑輸另外幾家上市快遞企業。
盈利能力
2013年，順豐的毛利率在對比的幾家快遞企業是最高的，但2014年及以後，處在幾家上市快遞企業的中等偏下水平。剔除圓通、申通的收入中包含派費這一因素（上市快遞企業向加盟網點收取的派費，只是代收代付的性質，實質上並不構成上市企業的收入），圓通、申通的可比毛利率會比年報披露的高些，順豐的毛利率排名應該會更低。
備註：由於沒有2013年中通的財務數據，此處忽略2013年中通的毛利率指標。
縱向來看，順豐的毛利率水平最高時24.01%，最低17.25%，目前穩定在20%左右。
以上毛利率的計算，取自年報披露的營業收入及營業成本，與年報披露的按行業細分的毛利率有一定的出入，但差別不大。
從淨資產利潤率及銷售利潤率指標來看，2017年，順豐也是在這幾家對比企業中墊底。
以上淨資產利潤率的指標，是通過企業披露的淨利潤和淨資產，簡單相除得出來的，與企業年報對外披露的加權平均淨資產收益率有出入，僅作為參考。
順豐對外披露的2017年的加權淨資產收益率為18.43%，僅比圓通的16.56%高些，均比韻達、申通低，與分析結果相符。
營收增速
順豐2014年的營收增速最高，2015年起，營收增速處於對比企業中下游水平。
綜上，順豐的營收和淨利潤絕對值雖然很高，但毛利率和業務量在對比企業中處於劣勢，市場份額最少，對股東的投資回報率，銷售利潤率、營收增速在在幾家對比企業中墊底。
相比其他上市快遞企業，驅動順豐高營收和高淨利潤的因素，不是業務量，不是高毛利，是快遞全業務鏈的直營模式，是優質服務口碑下的高溢價定價。
問題與結論
所有覬覦快遞高端市場的企業，都要面對下面的問題——
1.確定你目前所在市場的客戶，可以接收均價23.29元/票的定價嗎？如何說服他們接收比加盟商高出一大截的定價？
2.確定可以從順豐目前7.62%的市場份額中獲取多少？
3.在你的定價存在順豐均價23.29元/票天花板的情況下，如何做好成本管控，使你的毛利率維持在20%上下？
4.該項目預計多長時間可以盈利？投資者可以接受該項目多長時間的虧損？
帶著這四個問題，現在你覺得被順豐深耕多年的高端快遞市場，到底是“陷阱”還是“蛋糕”？心裡恐怕已經給出答案。
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