身處疫情“風暴眼”，良品鋪子（603719.SH）交出了上市後的首份年報和一季報。
4月28日，良品鋪子發佈2019年年度報告。財報顯示，良品鋪子2019年實現營業收入77.15億元，同比增長20.97%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤3.40億元，同比增長42.68%。
這是良品鋪子在今年2月上市後發佈的首份年報。同時，與年報同一天披露的還有其2020年一季報。受疫情影響，在傳統零售業一季度業績普遍呈現下滑的趨勢下，良品鋪子一季度實現營收19.09億元，同比增長4.16%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤8797.94萬元，同比下滑19.43%。
對於2019年全年和2020年一季度的業績表現，良品鋪子董秘徐然在接受《每日經濟新聞》記者採訪時表示，2019年全年良品鋪子的核心經營指標全面向好，同時一季度的業績表現也超出預期。2019年全年營收、淨利均實現雙位數增長的表現，主要得益於堅持“高端零食”戰略帶來的銷售規模的提升，以及產品毛利率的提升。
對此，良品鋪子在2019年年報中也提及，“高端零食”戰略在報告期內已初顯成效，自2019年啟動“高端零食”戰略以來，共升級高端產品395款，高端銷售佔比達30.66%。
另外記者注意到，2019年期間，良品鋪子的研發費用增長31.50%。徐然表示，後續良品鋪子將繼續在“高端零食”戰略的指導下，進一步進行產品升級，滿足市場不斷放大的零食健康營養需求。
或受財報影響，良品鋪子4月28日股價盤中拉昇觸板漲停，報收65.27元，總市值達261.73億元。
良品鋪子上市後首份年報，營收淨利雙增
這已經是良品鋪子自今年2月上市以來的第18個漲停了。
根據財報，2019年良品鋪子產品在全渠道各類終端(包括公司自營和非自營終端)的銷售額達到97.37億元；營業收入77.15億元，同比增長20.97%；主營業務收入76.00億元，同比增長20.22%。
反映在盈利能力上，2019年良品鋪子實現歸屬於上市公司股東的淨利潤3.40億元，同比增長42.68%，這也是其歸母淨利潤表現連續第三年上漲。
對此，徐然在接受《每日經濟新聞》記者採訪時表示，良品鋪子在2019年能取得營收和淨利潤的雙位數增長主要得益於營收規模的擴大以及毛利率的提升。自2019年初良品鋪子提出“高端零食”戰略後，品牌溢價能力不斷提升，所以無論是在線上還是線下渠道，毛利率水平也都有所提升。
根據財報顯示，2019年良品鋪子的主營業務毛利率為32.15%，同比上年提升0.86個百分點。其中，線上渠道銷售毛利率為29.11%，同比上升0.67個百分點；線下渠道銷售毛利率為35.03%，同比上升1.34個百分點。
同時，徐然還表示，2019年良品鋪子多項業績核心指標保持穩健增長態勢同樣得益於規模效應的顯現。尤其是隨著規模效應擴大，良品鋪子經營中的多項費用率水平也有所下降，且在經營效率上有所提升。
對此，徐然進一步表示，2019年良品鋪子的存貨週轉天數與應收賬款週轉天數分別為57.61天、8.05天，優於行業平均水平；運雜及倉儲費用率下降了0.46%；快遞單費每單同比下降0.2元；線下倉儲成本同比下降0.41元/件。
身處疫情“風暴眼”，良品鋪子優化渠道配比
2019年年報之外，良品鋪子2020年一季度財報同樣值得關注。
尤其是今年受到疫情影響，不少傳統零售企業在一季度業績呈現下滑趨勢。而總部位於武漢、身處疫情“風暴眼”的良品鋪子，雖然在今年2月完成了“雲上市”，但是其經營表現如何卻更另外界關注。
良品鋪子2020年一季報顯示，報告期內良品鋪子實現營業收入19.09億，同比增長4.16%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤8797.94萬元，同比下滑19.43%；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤7.31億元，同比下滑4.14%。
對此，徐然告訴《每日經濟新聞》記者，一季度的營業收入增長主要得益於良品鋪子的線上業務增幅。而淨利潤的下滑主要是因為受疫情影響，導致企業的毛利率構成變化。
徐然進一步表示，疫情之下，良品鋪子進行商業模式創新。在線下門店受到影響的情況下，一方面，加大線上渠道的銷售，實現收入較上年同期增長25%，銷售佔比由2019年一季度的45%增加至55%；另一方面，良品鋪子推行了外賣、拼團、社區團購等“門店+”業務，其中外賣銷售佔比從去年同期的6.55%上升至14.32%。
但徐然也表示，因為在今年一季度有大量訂單從線下轉至線上，考慮到佣金支付等因素，因此毛利率水平有所降低。
實際上，從良品鋪子2019年年報中也可以看出，良品鋪子在不同零售渠道的毛利率水平有較大差異。其中，直營零售業務的毛利率水平最高，達52.36%；加盟批發銷售業務的毛利率水平位21.99%；電子商務業務的毛利率水平為29.11%。
但也可以看到的是，其實在2019年時良品鋪子在渠道佈局上，就已經在推進了線上線下業務的均衡發展。
良品鋪子2019年財報顯示，報告期內，良品鋪子實現電子商務收入36.93億元，同比增長28.31%，在主營營業收入中的佔比為48.58%；線下實現銷售收入39.08億元，同比增長13.47%，在主營業務收入中的佔比為51.42%
此外，在線下門店佈局上，2019年良品鋪子門店數量達到2416家，新開門店數量為505家，其中老市場新增門店170家，佔比位34%，發展中及新市場新增門店334家，佔比達66%。
而就2020年一季度的業績表現而言，徐然表示，之前在疫情嚴重期間，武漢作為疫情風險比較高的地區，線下業務受到的影響較大，一季度的成績已經超出預期。但就現在而言，武漢已經是疫情的低風險區，而良品鋪子也在有序復產復工，整體步入增長正軌。
高端戰略成效初顯，後續加碼兒童細分賽道
可以看到，毛利率水平的提升，是良品鋪子能在上市後便交出一份搶眼成績單的重要原因。而對於良品鋪子來說，這主要得益於公司此前定位的“高端零食”戰略。
良品鋪子在2019年財報中提及，公司的“高端零食”戰略在報告期內已初顯成效。自2019年啟動“高端零食”戰略以來，共升級高端產品395款，高端銷售佔比達30.66%。
對此，在徐然看來，傳統零食行業如果打價格戰，結果就是增收不增利，而良品鋪子通過實施“高端零食”戰略，帶來了毛利率和淨利潤水平的提升，這也正說明了零食行業以此破解同質化競爭的方向是走得通的。也正因如此，此後良品鋪子還會繼續延續“高端零食”戰略，進一步進行產品升級，滿足市場不斷放大的零食健康營養需求。
另外，記者注意到，在2019年財報中，良品鋪子披露的研發費用有明顯提升。報告期內，良品鋪子的研發費用達2736萬元，同比增長31.50%。
良品鋪子在財報中稱，主要系公司持續加強新產品研發投入，引進優秀的研發人才，搭建研發平臺所致，目的是為貫徹落實公司“高端零食”戰略，提高產品研發能力、提升產品品質。
良品鋪子高級副總裁趙剛在接受《每日經濟新聞》記者採訪時稱，良品鋪子對於“高端零食”戰略的定義，體現在對原料輔料、食品標準和生產工藝的升級，以及渠道升級、細分市場升級等方面。尤其是在細分市場，以兒童零食市場為例，不僅要做到好吃，還要做到營養和健康，這就需要改變原料和生產工藝，甚至是要制定兒童零食的行業標準。
良品鋪子2019年財報顯示，截至報告期末，良品鋪子已有1400餘款SKU，覆蓋肉類零食、堅果炒貨、糖果糕點、果乾果脯等多個品類，對手剝松子、豬肉脯、精選良品山核桃等12款經典產品進行過了高端化升級，並系統性地推出了若干高端系列產品，研發上線了多款兒童零食產品。
同時趙剛還透露，自2019年1月良品鋪子提出高端戰略後，已經在企業內部明確了兒童零食這一細分市場，未來時間內，都會圍繞這個市場做更多的產品結構優化，並進行產品群組的打造。
值得一提的是，4月28日良品鋪子斬獲股價漲停的同時，A股食品股整體走強，三隻松鼠、天味食品、鹽津鋪子等跟漲。其中，與良品鋪子同為當前行業“三巨頭”之一的三隻松鼠漲幅逾5%。
中華全國商業信息中心今年4月發佈的《2020年零食市場研究報告》顯示，2019年我國零食市場整體仍保持了超過10%的兩位數增長，快於社消零售總額增速和商品零售增速，是我國整個消費品市場的熱點商品之一。從行業具有典型代表意義的品牌來看，良品鋪子、三隻松鼠、百草味2019年營收（財務口徑）相比2018年均實現了高於20%的快速增長。
同時，《2020年零食市場研究報告》還提出，在國內零食種類的擴張紅利下，零食市場消費規模得到快速增長，甚至一些零食類商品也向正餐商品發展。接下來隨著產業繼續升級，零食企業還可以依靠提供更高質量的產品、進行更貼心的細分如人群細分、場景細分、功能細分、產地細分、食俗細分、原料細分、文化細分，以及加強消費者對於品牌的黏性來獲取高發展。
也有券商表示，與發達國家相比，我國休閒零食人均消費僅為歐美國家的1/10左右，仍有很大提升空間。從行業格局來看，我國休閒零食市場高度分散，線上市場CR3僅為22.4%，行業集中度相對較低。因此，在消費升級趨勢下隨著消費者的品牌意識增強，具有品牌優勢的龍頭都將享受行業集中度提升紅利。
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