《今日財富》特約專欄作家 唐朝歌者
2018，即將以全球經濟面臨復甦可能夭折、政治動盪、美股步入熊市、A股長熊不起、大國間貿易爭端高潮迭現等複雜局面記入史冊。對中華民族而言，2018年的艱難坎坷於國於民皆為改革開放以來罕見，證明了周金濤根據康波週期理論對世界經濟底部階段上半場預測的正確。即將到來的2019是如已故周先生所預測的底部復甦而先抑後揚，還是繼續磨底，是當今經濟界的熱門話題。吳曉波先生統計了國內60家券商對2019年GDP增速的平均預測為6.3%，最高為6.4-6.5，最低為6.1。樂觀者看到的是沒有壞到哪裡去，L還在；悲觀者看到的是將再下臺階，不知能否在2019年企穩。
按筆者（微信公眾號和東方財富號為《唐朝歌者》）的觀察，對2019年的看法是：
一、世界政治將繼續動盪，能否走出逆全球化困局是實現穩定的關鍵
2018年，繼美國特朗普上臺、英國脫歐之後，是全世界社會政治經濟秩序變得動盪的一年。美聯儲連續加息，使得世界經濟放慢了復甦的步伐，美股也終於低下了高昂十年的牛頭，還帶來土耳其、阿根廷的金融危機；法國黃馬甲運動至今未息，享受生活的法國人既要休假與短工作日、又要高工資與高福利，讓勤勞的國人無語；貿易爭端峰巒迭起，事涉國家、企業甚至包括個人，各類陰謀、陽謀讓善良的國人驚詫；大國角力精彩紛呈，沙特野蠻的分屍與俄扣烏艦讓和平的國人看戲。
然而，動盪方才開始，世界不再平靜。2019在世界史上註定仍將是一個灰犀牛、黑天鵝肆虐的年份，關鍵原因在於新技術革命和全球化帶來的國家間矛盾、社會兩極矛盾加劇。
按照法國勒龐所寫《烏合之眾》一書的觀點，思想和信念的改變是促進文明變革的根源，而導致信念改變的基本要素一是作為人類文明基石的宗教、政治和社會信仰的毀滅；二是創造了全新生存和思想條件的現代科學和工業的新發現。此書出版於電氣化、汽車、飛機出現的20世紀前夜，與當前的技術進步和社會背景頗有些相似。而此書問世後的20世紀上半葉帶給世界的是連續兩次世界大戰，其背景就是書中所說促進文明變革兩大基本要素帶來的歐洲極端民族主義的泛濫。
技術進步必然帶來文明的變革和社會秩序的動盪，如今的人們能否汲取當年的教訓，相對平和地度過這一文明變革期，從而保持世界的和平發展，在核時代對於人類自身有著比當年更為迫切的意義。
同時，此次新技術革命帶來了經濟的全球化，使得資源在全球範圍得到最優化的配置，這就使得現有發達國家的民眾因不再能夠借其身處技術頂端的優勢坐享其成而普遍有失落和剝奪感。這種失落和剝奪感，成為這些國家民粹主義發育壯大的土壤，反全球化的極右勢力迅速抬頭。當今世界能否沿著全球化繼續前進，二戰後的世界治理體系以及和平發展格局會否中斷，都是2019年人們需要關注的問題。世界是通過動盪走向新的更高水平的和平發展，還是走向更加激烈的動盪甚至戰爭，考驗著世界上的政治家和各國人民。畢竟，當年的希特勒、墨索里尼都是德意人民的選擇！
此刻，中華民族必須做世界和平發展的穩定力量，要與世界各國走共贏之路。我們現在的人均GDP水平是美國的七分之一多點，如果我們實現了強國夢，達到美國現在的人均GDP水平，那就是世界這個水池中再進入六個中國，必須讓水池有足夠的擴大才能容納我們和其他民族的發展。如果我們只考慮自身的利益，不考慮世界的接受能力，那麼必然帶來其他民族特別是發達國家民眾的抗拒，國際矛盾必然加劇。因此，我們必須要在抓好自身發展的同時，關注新技術革命帶來的全球化、兩極化困局的解決，要以崛起給世界帶來福利，而非帶來動盪。
WTO改革在2019年將可能成為美歐日發達國家與新興國家之間新的較量戰場。由於老特以不同意增補WTO爭端解決上訴機構的法官人選的方式，事實上在導致WTO在2019年即將停擺。美國未必真心希望改革WTO，所以至今未提出它的改革方案，美國一些保守勢力一直在鼓動按照美國的意願以“自由國際貿易協定網”另立國際貿易山頭。老特早在競選總統時，就一再公開表示“WTO完全是場災難”，揚言如果WTO不“洗心革面”美國就退出WTO。而我國正是在加入WTO後，經濟上連跳幾個臺階，穩居世界第二。
因此，在2019年圍繞WTO改革問題世界大國之間必然會有一番博弈較量，其中發達國家所熱衷的知識產權保護和勞工權利平等問題，會成為博弈的焦點。如何鬥而不破，在保持WTO體制總體不變的格局下守住我們的最大利益，是2019年一個關係到世界穩定和中國今後發展的大事，也是世界政治的一個大的不確定因素。
由於2019年將是美國2020年總統選舉造勢活動的開始，謀求連任而民望正在走高的老特，必然會在大國角力、WTO改革、世界勞工權利平等等話題上，再現其不拘一格、亂箭四出、唯利是圖的風格。因此，對於2019年的世界動盪，讀者不應抱有良好的預期，不亂甚於2018年就算是幸事一件。
二、世界經濟將再次探底，解決好去寬鬆問題是經濟走好的關鍵
美股完全如筆者前期多篇文章所言，正式步入熊市。如同當年雷曼誘發世界經濟危機一樣，美股入熊將帶領世界經濟在2019年再次探底。
之所以世界經濟2018年開始放緩復甦步伐，根本原因還在於世界上主要經濟體現在都面臨著去寬鬆問題。當年美國伯南克率先以史無前例的數倍於此前美聯儲貨幣發行總量的規模實行貨幣寬鬆，由於增發貨幣流向了資本市場，導致美股十年牛市，卻沒有帶來通貨膨脹，使美國率先走出危機、實現強勁復甦。在此影響下，歐洲、日本、中國紛紛效仿，有的寬鬆規模甚至超過美國。然而，水太大就會洪浪滔天，為了避免過於持久的貨幣寬鬆帶來新的金融危機，以美聯儲加息縮表為標誌，世界進入了去寬鬆時代。
貨幣緊縮、股市下跌，必然帶來人們預期的走淡和市場的轉軟。相信美股大幅下跌還只是開始，只有解決好去寬鬆問題，世界經濟復甦的基礎才算是扎牢，2019年將是世界經濟再次探底的一年。在世界經濟探底過程中，由於美國經濟內在的健康，美國股市的調整深度可能不會像2008年和1987年那樣厲害，按筆者的預計將在道指18000點至20000點區間探明底部；同樣由於美國實體經濟的運行健康，在2019年後期美國股市可能會結束調整而再次走出慢牛行情。如此，會給2019年後期的世界經濟帶來些許希望。但是，2019年正處於美國2020年總統大選的前夜。由於兩黨分治國會，加上通俄門調查等可能招致對老特提起彈劾以及他因此可能會做出的曬肌肉舉動，2019年美國政治可能會更為不穩定，將對美國經濟走出調整產生不利影響。
然而，美國經濟在2019年如果探底回升未必一定會帶動世界經濟走好，關鍵要看主要經濟體之間因前一時期積累問題而在2018年爆發的矛盾能否在新的一年得到緩解和找到解決路徑。由於老特的“美國優先”帶來的衝擊以及歐洲民粹主義的抬頭，使得在2019年的開頭人們還難以看到緩解這些矛盾的良方；除此之外，中日歐各經濟體都有自身的問題需要得到較好的解決，其中歐州的問題比較複雜，是否2019年會帶來導致歐盟走向解體的新挑戰，對歐洲政治家和人民將是歷史性的關隘。
三、我國經濟將二次探底，L形走勢將下一臺階進行。探底有助於深化改革，探底回升則有待於深化改革
我們在2019年的問題要比步入調整的美國要複雜的多，考驗著我們的智慧、信心與能力：
一是樓市問題。
作為承接我國量化寬鬆貨幣溢出量的主體，樓市調控松不得，也緊不得。松則去寬鬆的前功盡棄，還導致因作為生活必需品的住房價格上漲引起民心不穩、制約內需增長（2018年汽車等大宗消費品銷量開始下滑，就是居民高槓杆購房的惡果）；緊則在土地財政的情況下，導致地方債務化解難度加劇，對與樓市相關的建材、家電等行業也產生負面作用。然而，樓市下行的趨勢已經形成，在中央不再放水漫灌的情況下，人們的樓市盈利預期已經發生變化，這種預期變化與人口增長的減速疊加，導致樓市下行趨勢將是一種中長期現象。雖然樓市熄火對於A股的資金面是件好事，但短期內經濟的增長動力無疑將因此而減少。
二是經濟增長乏力問題。
各種跡象表明，2018年最後一個季度經濟增長表現基本上可以確定為十年來最差。由於2018年下半年出口衝關的甩尾效應，2019年開年後的經濟增長前景會更不樂觀。即使實現60家券商預測平均值的6.3%，2019年一季度都將是一個低谷，完全可能出現低於6%的情況。
經濟增長乏力有貿易爭端等外部原因，也有內部原因，其中內部原因是主要的。一方面我們的經濟增長方式與結構處於換擋期，如地方債務等遺留問題甚多，疊加去寬鬆的政策影響和內外需求的不足，導致實體經營普遍困難；另一方面也有民營資本的經營信心不足原因，如何在理論上、法律上、制度上解決因私有產權保護問題而起的民營資本經營短期化問題，考驗著為政者的改革決心與治理恆力。
2018年第四季度以來，中央已經推出一系列舉措來遏制經濟下行。從中央經濟工作會議精神來看，無論是減稅、還是降準、或是環保治理和樓市調控不再一刀切，都讓人們對2019年的政策寬鬆有所期待。但在貨幣去（2008年以來）寬鬆的大背景下，這種寬鬆只能是對經濟下行的對沖與調控的暫緩，而不是也不應該是另一次的大放水，對於資產價格上漲的推動力度有限。經濟止跌回穩的關鍵，還是在於實體經濟的內生增長動力的恢復，必須通過深化改革方能實現；同時要抑制政府的管制衝動，讓市場有穩定預期，得以休養生息。
三是外部壓力有緩有增，總體進入長期緊張期。
2018年之所以給人們印象深刻，除了經濟下行帶來的種種問題外，最主要還是以美國為首的發達國家對我們的變臉。由於中國正在進入經濟結構升級的關鍵時期，作為一個人口總量超過發達國家總和的大國，每一次技術進步都將是對世界政治經濟秩序既得利益者的挑戰和剝奪。政治、經濟、技術上的遏制甚至是圍堵，是中華民族實現中國夢必然會遇到挑戰。
2019年，原有的爭端問題可能會以一種保持現狀的方式予以妥協，然而新的問題一定會出現，如前文所提及的發達國家作為一個群體以WTO改革名義發起的知識產權和勞工權利保護列入WTO制度等。如何在2019年複雜的國際環境中縱橫闢闔，減緩因中華崛起而引發的國際關係的緊張，對於2019年以及今後一個歷史時期都具有指導意義。
四、A股將二次探底，開始孕育生機
2019年，A股進行二次探底，破2449點將是大概率事件，甚至有可能實質性跌破由上證指數998點與1849點這兩個歷史低點形成的歷史上升趨勢線。從邏輯上來看，2018年出現的問題，是改革開放四十年以來積累問題的總調整，因此改變A股歷史上升趨勢有其社會與心理基礎；從基本面來看，由於經濟下行出現再次探底，導致原有的底部區域因企業經營業績的下行而相應要有所下移。
然而，畢竟A股與發達國家股市最大的不同是已趴在底部一年有餘，無論從經濟指標還是技術指標，都不支持A股有很大的下跌空間；中國經濟所表現出來的穩定性，使得在世界經濟與美股下行中A股對國際長期投資者的吸引力正在增長。A股的下行空間有限。
考慮到目前市場對經濟下行已經有了足夠的預期，以及中國經濟的韌勁與中華民族在困難面前爆發出來的意志力和中國政府的執行力，可以把現有的A股歷史上升趨勢線作為改革開放以來經濟高速增長期的底部軌跡，GDP下行的空間就是A股底部下行的空間。按增長減速0.5%的一般估計，2019年A股的下跌底部端點將難低於上證指數2300點左右區域。經濟下行見底信號，就是A股見底信號。
既然我們面臨的經濟調整，是對四十年來經濟增長方式與結構的調整，加上與國際政治經濟關係調整的疊加，那麼調整的時間就會更長一些，按我國經濟調整的規律，大的調整一般需要三年（如1959-1961、1989-1991）。由此，2019年不會是調整的結束，但可能是調整期最困難時期的結束。因此，A股可能會在2019年迎來此輪熊市的真正市場底，但牛市行情還難以啟動，充其量會有幾百點的反彈。
然而，冬天孕育著新的春天。通過經濟的調整，一方面使得政治、社會、經濟制度改革有了動力而得以推動，使之進一步適應市場經濟發展；另一方面也通過嚴酷的優勝劣汰，使得新經濟有了足夠的發展空間和資源支持。投資者應該對中國經濟的長期發展保持信心。而A股以後能否走出成熟長牛，則要看這個冬天能否治好它的痼疾——投資人無持股恆心。
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