文 | 王小胖
「互聯網加一個傳統行業，意味著什麼呢？」
2013 年 11 月，馬化騰在眾安保險的開業儀式上提出這樣一個問題，他當時給出的回答是，「其實是代表了一種能力，或者是一種外在資源和環境，對這個行業的一種提升。」
轉眼已至 2020，「互聯網+」融入了人工智能、大數據等科技內涵，行至第七年的眾安也在對「互聯網保險」的潛力給出新的詮釋。
3 月 23 日，眾安保險（06060.HK）發佈 2019 年業績報告，數據顯示 2019 年眾安總保費為人民幣 146.296 億元，同比增長 30%，而且保險業務板塊在 2019 年度實現了盈利。科技業務上，眾安實現收入 2.697 億元人民幣，同比增長 139.9%，簽約客戶近 260 家，增長迅速。
而在歸母淨利潤方面，眾安在 2019 年大幅收窄了虧損規模，全年歸屬於母公司股東淨利潤為 -4.541 億元人民幣，較 2018 年的 -17.439 億改善明顯。
綜合來看，我們認為眾安年報數據顯示出其科技與保險融合正在深入，保費結構更加合理；另一方面，年初開始的新冠疫情或將給眾安發展帶來兩重機遇——健康板塊增長以及行業數字化加速。
01 保費結構優化，盈利規模有望繼續擴大
互聯網保險在最近幾年迅速壯大的同時，也有不少聲音對其盈利能力提出質疑，難以謀求長期發展。
眾安用實際表現給出了回應。
作為險企核心指標之一，眾安的綜合成本率從 2018 年的 120.9% 降到了 113.3%，下降了 7.6 個百分點，而且值得注意的是，這一優化主要來自於眾安在費用率上的改善，2019 年眾安費用率 45.9%，同比下降了 15.1 個百分點。
保險費用率得到有效控制，原因主要在於眾安在 2019 年調整了業務比重，適當縮減了渠道費用率較高的航旅業務，年報數據顯示，航旅生態保費佔比從 2018 年的 13% 降低到了 2019 年的 9%。另一方面，由於行業整體風險上行，眾安為了控制賠付率也調整了消費金融業務的比重，消費金融保費佔比從 2018 年的 31% 下降了 10 個百分點，在 2019 年為 21%。
也因此，在 2019 年增長迅猛的健康和生活消費板塊，目前已經成為眾安保費收入中佔比最高的兩個板塊。2019 年，眾安深化與螞蟻金服等生態合作伙伴的戰略合作，積極探索產品創新和迭代，生活消費生態總保費同比增長 130.8%。二者加和佔到眾安保費收入的 58%，而在 2018 年該數字為 39%。結合賠付率和渠道費用在淨保費中佔比數據來看，這兩個板塊在 2019 年的整體利潤率也要比 2018 年更高。
實際上眾安的健康險保費在最近幾年一直在迅速增長，2017 年保費 12 億元，2018 年 28.7 億元再到 2019 年的 48.06 億元，年複合增長率超過 100%。這主要來自於眾安旗下以「尊享 e 生」為代表的尊享系列百萬醫療險產品的強勢增長，該系列保費 2019 年同比增長 146.4%，佔到健康生態總保費比例達到 89.7%。3 月 20 日，尊享 e 生 2020 版正式上線，首度將 121 種罕見病納入保障範圍，這也是從 2015 年 10 月推出至今，尊享系列的第 15 次迭代。
相較於強場景導向的退換貨運費險、高渠道費用的航意險等短期險種，健康險雖然相對低頻，但無論在保費金額、服務穩定性還是用戶品牌認知上都有著非常明顯的優勢。
綜合來看，眾安在保險業務上的一系列調整收效顯著，如果該趨勢能夠在 2020 年得以保持，那麼其保險業務的盈利規模也將繼續擴大，尤其值得關注的是作為營收、利潤雙引擎的健康板塊。
02 科技融合加速
眾安保險首席執行官姜興曾表示，「未來一家保險公司的競爭本質上是科技應用水平」。經營效率的持續提升，來自於眾安持續的科技投入。
年報數據顯示，眾安保險的研發投入達到人民幣 9.769 億元，同比增加約 15%，工程師及技術人員佔公司僱員總數 46.8%。
科技賦能帶來的第一個直接改變是自動化和智能化，使得業務支持部門不必隨業務發展保持等比例的人員增長，公司變得更「輕」。
目前眾安的承保和理賠自動化率分別達到 99% 和 95% 以上，人工智能也有效減輕了客服團隊的壓力，根據年報數據，眾安在線客服的 AI 使用率達到 85% 以上，會話數環比增長 235% 的同時，人力成本基本維持不變。
另一方面，隨著科技滲透到業務的各個環節，從產品設計、開發上線再到用戶的投保、審核、理賠等等，每個環節的效率提升將形成巨大的乘數效應，將「改進」放大至「顛覆」。
以 2019 年升級的核心繫統「無界山 2.0」為底層支持，眾安車險基於視頻交互技術上線了馬上賠 2.0，出險後用戶在視頻客服指引下拍攝現場視頻，後臺則通過 AI 技術定損定費，萬元以下的平均結案時間只需要 11 分 6 秒，這種賠付效率是傳統車險完全無法比擬的。
更重要的是，持續的科技投入不但為眾安帶來內部的效率優化，也為其帶來向外輸出，助力行業數字化的增長機會——新冠肺炎疫情將加速該趨勢。
03 疫情帶來的兩個改變，對應眾安兩臺引擎
不期而至的新冠疫情給社會按下暫停鍵，但結合歷史經驗和當前的一些跡象來看，疫情對於健康險將同時帶來促進作用，此外各個行業的數字化進程正因為疫情而加速。
這兩點因素，分別對應著眾安的「兩臺引擎」。
先來看疫情對健康險的影響，2003 年從 3 月持續到 5 月份的 SARS 能為我們提供一個參照基準。
儘管在當年疫情期間一些保險代理人的活動作業受到限制，但銀保監會的歷史數據顯示，2003 年健康險保費增速在經歷了三月和四月的低谷後，5 月份迅速反彈，單月保費收入同比增長了 309%，而在接下來的 6~8 月份，同比增速也分別為 265%、158%、131%，保持在高位運行。
根據姜興在年報業績會採訪環節透露的信息，在此次新冠疫情的 1~2 月份，眾安保費同比 2019 年同期增長了 55%，其中主要貢獻增長的也正是「健康險」業務，對於健康險業務在 2020 年的發展姜興持樂觀態度。
這一方面顯示出疫情的短期促進作用，而當我們和 2003 年時相比也不難發現，因為眾安的互聯網保險特性，即便在疫情處在尚未控制的階段，老百姓都呆在家裡，業務需求也已經被激發，這說明線上閉環的方式大大提升了產品的可得性，能夠即時滿足用戶需求。
從更長期來看，這次新冠疫情也將激發人們的健康保障意識，會有更多老百姓願意配置健康險種。而且值得注意的是，和 2003 年相比，無論是信息傳播的基礎設施、交通運輸條件，還是國民收入水平都不可同日而語，疫情過後，健康險市場也有望實現下沉，普及到保險意識相對薄弱的下沉市場用戶之中。
實際上，周天財經此前曾撰文分析，就「健康」板塊而言，眾安的佈局和野心絕不僅限於「健康險」。
梳理時間線可以發現，眾安在 2019 年 3 月發起成立眾安醫療科技，7 月拿到互聯網醫院牌照，8 月份成立眾安遠程醫療中心，12 月，互聯網醫院正式上線，為用戶提供在線問診、電子處方、送藥上門的服務，疫情期間，眾安互聯網醫院積極承擔社會責任，提供 24 小時免費發熱門診服務。
考慮到 3 月 24 日眾安銀行也在香港正式開業，面向市民提供服務，以技術為底座，建立保險、醫療乃至更多金融服務的完整生態，將會是眾安在 2020 年的一個發展看點。
與此同時，疫情打斷各行各業的商業通路，各行各業的數字化趨勢正在加速。
已經可以看到，受到衝擊的零售企業紛紛拿起電商、直播、社群等線上工具武裝自己，餐飲商戶們也都在接入外賣平臺，並積極進行餐飲零售化的嘗試，數百萬企業用遠程辦公協作軟件「雲復工」。
在「後疫情時代」，科技賦能產業的趨勢會更加明顯，如果說疫情之前數字化是形成競爭優勢，那麼現在全面提升效率成為生存的必須選項，保險行業也不會例外，眾安在疫情期間實現保費增長就證明了這一點。
而在 2019 年，眾安科技（注：眾安保險的全資子公司）同時在國內外市場取得一定突破——其 2019 年保險生態客戶的產品復購率達到 70%，數字化客戶之一的橫琴人壽，在過去三年中保費複合增長率超過 150%。
海外方面，眾安通過數字化保險核心系統 Graphene 和互聯網公司保險平臺系統 Fusion 兩款產品，進行科技輸出。
以馬來西亞為例，眾安與東南亞版本的「滴滴 + 美團」Grab 合作，定製了馬來西亞首款按日付費的互聯網商業車險，上線 8 小時就積累了 1 萬司機用戶，截至 2019 年末已協助 Grab 生態出單超過 500 萬張。該 UBI 車險由當地最大的 16 家財險公司作為實際承保方，眾安在其中發揮的正是科技支持作用，助推保險行業的產品創新和數字化轉型。
數字化的趨勢不會逆行，眾安的科技引擎有望在國內和國外同時獲得更多增量。
丘吉爾曾說，「不要浪費任何一場危機」，而機會總是留給有準備的人。
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