近期，疫情仍然影響是經濟和市場的外部“核心變量”。根據wind數據，截止2020年3月18日，全球已經累計出現確診病例21.99萬人，中國以外的地區，尤其是歐美疫情變得越來越嚴峻，疫情防控的形勢也變得日益複雜。
美股四次熔斷，A股同受牽累
進入3月之後，疫情在中國以外的國家和地區擴散加速。這也“嚇壞了”全球投資者，一時間歐美股市重挫，美股更是創下了10天之內四次熔斷的歷史記錄。紐約股市18日再次全線大跌。道瓊斯工業平均指數收盤價格自2017年2月以來首次失守20000點整數關口，跌6.30%，盤中一度抹去特朗普上任以來所有漲幅；標普指數跌5.18%；納斯達克指數跌4.70%。
受此影響，A股也在10日開盤後延續下跌行情，下午開盤後信心有所修復，A股再度呈現V型走勢，權重股相對低迷，科技股午後回暖。上證指數收盤跌0.98%報2702.13點，盤中跌逾3%創出13個月新低；深成指跌0.1%報10019.86點；創業板指漲0.42%報1894.94點；兩市成交額8225億元，較上日基本持平。
截止2020年3月19日，在外圍市場的干擾下，A股已經創下了連續7個交易日下跌的記錄。投資者的情緒也進一步受到影響。儘管如此，我們仍然認為A股具備較為明顯的投資價值。尤其，我們從一些數據（如估值的百分位分析、滬深300與10年期國債的股債比）來看，我們無需悲觀。
暗夜之中，曙光正逐漸呈現。
首先，從估值來看，目前A股資產的明顯處在歷史上較低的位置。為了說明當前估值的的情況，我們以上證50為例，我們截取了2005年4月8日至今的數據進行了分析。在下圖中灰色表示市盈率百分位排名在10%下的位置，黃色表示市盈率百分位排名在20%下的位置。目前上證50的PE為8.4倍，估值低於歷史10%分位水平。同樣地，我們在相同時間區間也對滬深300進行了分析，目前滬深300的PE估值低於歷史20%分位水平。由此可見，目前的A股估值具備一定的縱向比較優勢。
其次，從股債比的角度分析，目前的市場也呈現出了較好的配置價值。股債比的計算方式很簡單：股債比=股息率/10年期國債。根據經驗數據，從2005年到現在，這個指標只要到0.8以上或者0.9的話，買股票肯定是對的，基本上可以抄到最低點。如果這個指標到了0.5附近，你可以開始謹慎，如果到了0.4，風險較大，你可以把股票清倉。目前以滬深300來看，股債比已經到了0.93的位置。這也意味著在此時配置A股的盈利可能性較大。
數據來源Wind,長量基金研究中心
追逐性價比高和成長性強的資產
針對當下的市場，我們認為，儘管疫情干擾還在繼續，但隨著越來越多國家變得重視，並逐漸開始採取強制干預。未來疫情加快見頂，市場風險偏好提升可能性也在不斷增加。非理性繁榮常常助漲助跌，當前恐慌情緒帶來市場超調和錯殺。目前市場處在估值的相對低位，長期配置的價值凸顯。此外，國內外的貨幣政策均顯示出邊際寬鬆的傾向，這有利於市場預期的逐漸穩定。我們應當看到目前客觀存在的積極因素在增加，對後市也應該抱以積極態度。
在配置策略上，1、從中長期的行業投資機會來看，有自身邏輯及長期發展空間的標仍是市場重點關注的方向，部分成長領域有望成為反彈的主力；2、考慮到穩增長訴求以及傳統領域相對更低的估值，消費、地產、基建、汽車等“內需相關”板塊可能會具備階段性配置機會；3、除了關注在成長、價值領域具備長期優秀選股能力的基金，也適當關注兼顧行業景氣變化和企業內生價值的基金。可以關注績持續性好，主動管理能力較強的基金，比如南方優選成長（202023）、易方達信息產業（001513）、交銀新成長（519736）、興全趨勢投資（163402）和交銀主題優選（519700）等基金。
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