中證網訊（記者 昝秀麗）外圍市場與A股市場聯動性有所加強，關於市場關心的中國應警惕海外疫情擴散傳導帶來的哪些風險和壓力、疫情期間是否仍應加快資本市場對外開放、應如何提升中國金融體系的抗風險能力等問題，興業證券首席經濟學家王涵3月18日在接受中國證券報記者採訪時表示，疫情背景下加快資本市場對外開放有三重意義，未來市場反映更多的是基本面情況，境外市場對A股衝擊影響會減少，應著力提升中國金融體系的抗風險能力。
提升中國金融市場全球競爭力
中國證券報：可否談談疫情背景下的資本市場對外開放有哪些現實意義？
首先，從境外市場來看，美股近期出現了泡沫破裂的情況，全球投資者短期之內恐慌情緒飆升，但中長期來看，全球投資者仍在尋找投資方向，市場仍有需求空間。
其次，這一輪疫情，全球範圍內不同國家採取了不同的策略。經濟和金融開放是一體的，如果各國在經濟層面上實現更多合作，意味著金融行業要配套去做相應工作。 這方面已有部分國家採取了和中國一樣的開放態度。
再者，從中國金融市場提升全球競爭力角度看，中國經濟轉型將更多依賴於資本市場直接融資，中國需要提升在市場定價、資源配置等方面的效率，才能夠使得全社會的資源進入新興產業、支柱產業流動。
中國證券報：鼓勵長錢入市，加快中國資本市場對外開放，您有哪些建議？
王涵： 一方面，金融工具有待豐富。例如，長期投資人長期持有某股票，但是短期之內覺得有風險，如果有相應的金融工具比如期權，投資者可以在期權市場對沖這部分的風險。而如果對沖工具受限，投資者只能賣出股票，待風險消除後再買回這部分股票，這就加劇了市場波動風險。
另一方面，從海外情況來看，其社保第三支柱有稅收的政策優惠，使得居民更加願意將資金投入長期投資賬戶，從源頭上解決了“長錢”的問題。
因此，綜合來說，市場和財稅制度在這些方面的改革進一步提速，將有助於加速長期資金入市。
境外市場影響逐步減小
中國證券報：可否談談中國應警惕海外疫情擴散傳導帶來的哪些風險和壓力？
王涵：在對開開放的過程中，這幾年外圍市場與A股市場聯動性有所加強。但無論是股市還是債市，此輪波動率中國幾乎是所有主要經濟體市場中最小的，這得益於中國巨大的經濟體量和足夠的市場深度，另外中國率先控制住疫情的影響，經濟底部回升，也是重要的原因。
向前看，儘管美聯儲等已開始著手解決暫時的流動性問題，但接下來包括像ETF指數化投資、風險平價模式基金等將延續贖回壓力，因此境外市場動盪可能還沒有結束。但是，境外市場通過流動性向國內市場傳導的衝擊，或已至極限。未來國內市場反映更多的應該是中國基本面的情況，境外市場對A股的衝擊影響會減少。
另外，此輪境外帶動國內市場下跌的過程中，境外投資者被迫拋出優質公司的股票——這是市場中常說的“帶血的籌碼”，這部分股票是被錯殺的，這對於長期投資人來講，反而迎來買入時間點。
提升中國金融體系抗風險能力
中國證券報：應如何提升中國金融體系的抗風險能力？
王涵：提升中國金融體系的抗風險能力，離不開金融機構抗風險能力的提高，而在這一點上，機構的資本金“安全墊”非常重要。金融本身一定是有波動的，行情好的時候市場賺錢效應明顯，但一定會有行情不好的時候，資本金的多少就決定了機構對風險的承受能力。像證券類機構等，拓寬其資本金補充渠道，是提升其抗風險能力的關鍵。
目前，A股總市值位居全球前列，但證券公司等金融機構的資本金規模與其他國家相比仍有差距。另外業務範圍方面受限，證券公司等金融機構通過各種工具抗風險的能力差距猶存，建議進一步鼓勵證券類金融機構充實資本金，提升抗風險能力，實現長期可持續發展。
中國證券報：結合政策、市場、經濟發展來看，中國經濟何時能夠見底反彈？
王涵：目前中國經濟處在一個三期疊加的狀態。
短期來看，經濟底部的出現是一些低效的企業逐漸做減法，和一些未來新興產業做加法，兩個力量達到平衡出現的底部。換言之，朝陽產業的底部會比整個經濟的底部出現更早。目前很多行業已經恢復增長，包括疫情期間，IT等相關行業已經受益。
部分夕陽行業或者公司“做減法”的高峰期，對應經濟下行壓力最大的時間點。從這個角度來說，過去幾年經濟、金融的供給側改革，意味著這個階段可能已經過去。因此，整體來說，中國經濟應該是處於這輪調整過程中的底部區域。
此外，短期內還需要關注疫情對經濟正反兩方面的影響。一個大背景，是此次疫情，是在全球性供給過剩的背景下發生的。而不斷有國家和經濟體生產因為疫情停擺，客觀上形成了一個去庫存的過程。
因此，在當前經濟處於中期經濟底部區域的背景下，疫情又額外砸出一個坑。接下來會迎來一個經濟快速反彈的過程。這個過程中有國內補庫存的需求，也疊加了境外的需求。
當然反彈到一定高度，“趕進度”效應結束後，經濟將再次回到底部中樞位置，但是短期之內，前面提到的經濟快速反彈期，應該是可以期待的。
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