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【Nobody Knows（無人知曉）】
知名投資公司橡樹資本董事長及聯合創始人霍華德・馬克斯(Howard Marks)近日再次以"Nobody Knows（無人知曉）"為題發表其最新備忘錄。
股神巴菲特每天打開郵箱第一件事就是看看有沒有來自霍華德・馬克斯的《投資備忘錄》，那這位世紀投資大師此次發表了什麼高論呢？
【備忘錄要點：】
疫情前景無法預知：馬克斯認為，疫情的前景是無法預知的，變數太多，而其經濟影響現在更是無從得知，更別說是要量化了。在這種情況下，他指出，美聯儲和其他央行現在的貨幣政策空間已經非常小。因此，在這個關頭對央行的力量高度樂觀是不可取的。
能否買入取決於是否偏離基本面：關於市場，他表示，當前最重要的是分析暴跌後的價格是否嚴重偏離基本面。市場並不會存在唯一的買點。當前最重要的問題並非市場是否還會跌，還會跌多少，因為這根本是錯誤的問題，沒有答案。馬克思強調，當前最重要的是搞清楚：市場價格是否正確地反映了基本面。
從長期來看，評估價格與價值的關係仍然是最可靠的投資方式。
下跌後更加便宜，可以買入，但應留存現金：他認為，此次新冠疫情不太可能從根本上永久性地改變我們目前的生活，也不可能讓未來的世界變得不可辨認。他指出，明智的投資必須一如既往地以價格和價值之間的關係為基礎。而至於是要買/賣還是繼續持有？他認為買一些是沒問題的，因為東西變得更便宜了。但沒有合理的理由花光你所有的現金，因為我們並不知道未來事件會變得多麼負面。他認為當下要做的事情是，弄清楚自己希望在市場觸底時（不論何時）投資多少錢，然後在當前只投出去一部分。那樣的話，不論股市未來走勢如何，你還有資金可以買入更多。
【我的簡評】
從價值投資觀點看，買入的依據就是價格和價值的比較關係：我始終認為估值是價值投資中最重要的事情，而不是持股週期。在股價低於價值的時候買入，股價高於價值的時候賣出，不管持股時間長短，堅持本質才是價值投資。
預測方向往往比預測數字更重要：投資，都是需要做預測的。很多時候，方向是定性，估值是定量，而方向的預測是比數字更重要的。一旦方向預測錯誤，不管你的數字多麼精確，都是錯誤的。
優質資產越是下跌越便宜：投資往往擔心下跌。其實對於優質資產來說，下跌製造了更便宜買入的機會。而且越是下跌越安全！世界歷史已經證明了，不管事件影響多麼大，人類社會的軌跡將延續！
價值難以精確預測，但可以大致確認：在分析價值的時候，每個投資者的結果可能是不同的，但最終可以得出大致的一個判斷：當前資產是低估了還是高估了。所以能正確判斷這一點，就能夠把價值投資做好！
附：原文鏈接：
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