員工在 2 月底基本到位
電子行業是典型的人力密集型行業，申萬口徑顯示，中國 A 股上市公司 75.7%的公司規模在 1000 人以上，其中1000-5000人規模佔比為 45.7%，10 萬人以上只有工業富聯一家。
從區域來看，珠三角和長三角是電子行業的聚集地，其中廣東佔比近 40%，長三角合計佔比 29%，因此這兩個地區的電子產業復工情況代表了中國整個電子產業 的復工情況。
中國新型冠狀疫情自 2019 年 12 月發端以來，目前全國進入一級響應模式，實現嚴格的交通管制，從目前監測到的數據來看，1 月 25 日-2 月 3 日的 9 天時間全國客流量同比下滑 67%左右。
重點監控到的一線城市的高鐵、機場、地鐵站都不同程度的大幅度下滑，部分城市同比下滑 90%，也就意味著推遲復工實際會影響到電子行業的員工迴流情況， 但根據上海、廣深等地的預測未來 1 週會是返程高峰。
截止目前，我們樂觀估計部分工廠到崗率 40%，悲觀的估計在 20%，如果按照目前的客流量計算，我們認為最樂觀的在 1 周內基本到崗 80%，最保守的在 3 周時間，當然這個假設也需要根據疫情的發展而定。
我們採取最嚴格的隔離措施，假設兩週，則我們判斷最為樂觀的估計是部分廠商在 2 月中旬即可達到 80%的到崗率（主要考慮到有 5-10%的自然淘汰，還有 10% 的比例請假晚到）；中性估計大部分廠商在 2 月底可以完全復工。
我們認為工廠需要採取最為嚴格的防疫措施，工廠都是人群密集的地方，動輒幾百人，多則上萬人，一旦染上疫情，則地方政府往往會採取最嚴格的措施，工廠一旦面臨停工，則損失較大。
| 存貨部分對沖疫情影響
我們研究了 2015 年-2018 年有歷史數據的上市公司歷年存貨和收入的對比情況， 發現這一比值維持在 16%-17%之間，非常穩定。該數據說明電子公司都有較強的風險意識，會視情況備貨 1-3 個月，部分廠商會在 6-12 月。
從數量分佈上看，存貨/收入維持在 10-30%的公司數量超過 60%，說明了行業的一般狀況。公司當月的存貨會部分或全部轉化為下個月的收入，從目前的數據來看，存貨會起到明顯的緩衝作用，對沖疫情的影響。
| 全年業績影響在 5%左右
我們通過觀察申萬口徑有 5 個完整年度的季度數據的 140 家電子上市公司（剔除了 2018 年發生大額計提商譽的公司），發現無論是收入還是淨利潤，其第一季度的佔比均穩定在 20%左右。
電子公司下半年是收入確認高峰，平均下半年的收入和淨利潤佔比會在 56%-60%， 部分公司如果存在產能爬坡或市場需求暴漲，則比例會出現較大的波動。
假設每個月收入和淨利潤是平均分佈的，則 2 月份收入和淨利潤佔比一般會在 6.7%，但一般而言 2 月份是春節，佔比會略小，我們傾向於判斷 2 月份的收入佔比會在 5%左右。
目前2月份已結束，受到春節和疫情的影響，員工復工會慢於往年，但好在有存貨的對沖，另我們認為公司也會根據實際情況鼓勵員工加班等措施在後續的三個季度彌補 2 月份的損失。基於此，我們判斷 2 月份對全年業績的影響會控制在 5%左右。
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