近期鐵礦石由於巴西事件後續和澳大利亞颶風消息狂漲，刷屏各大諮詢網站，螺紋鋼也被帶“起飛”，但同為黑色系的焦煤焦炭，只在4月1日受山西沁源森林火災消息的刺激下開盤拉漲十分鐘，之後一直處於振盪整理狀態。是什麼原因導致雙焦如此“堅定”？一切的緣由還應迴歸基本面的情況。
焦煤國內供給緩解，進口煤來源亦有方
從2018年四季度開始，由於環保、安全檢查等因素，國內焦煤供給一直持續偏緊狀態，數據顯示，2019年1—2月份，全國原煤產量為51367.1萬噸，累計同比下降1.5％，因此焦煤前期在整個黑色產業鏈中相對抗跌。隨著春節、“兩會”等因素消退，焦煤供給偏緊狀態將逐漸得到改善。前期由於礦難事故受影響的煤炭大省：陝西省也將在4月份逐步恢復煤炭產量，前面復產復工。整體來看，4月份國內焦煤供給將有一定的改善預期，供給預期的改善或將使得焦煤價格有所鬆動。
中國是世界上煤炭需求量最大的國家，而煤炭是澳大利亞最大的出口商品，毫無疑問，中國一直是澳煤最大的出口市場。但情況在今年發生了轉變，從2月份開始，中國海關延長了澳大利亞貨物的通關時間，毫無例外煤炭也受到了影響。在澳煤進口受限的情況下，蒙煤對中國市場進行了補充，數據顯示，2019年2月，中國從澳大利亞進口焦煤115.57萬噸，同比減少25％；中國從蒙古進口焦煤142.75萬噸。蒙古取代澳大利亞成為焦煤第一進口國，蒙煤進口的增加使得前段時間進口煤偏緊狀態得到緩解。
焦企開工率或下降，焦炭庫存仍處高位
3月中旬以來，焦炭價格已提降三輪，累計提降250元/噸。三輪提降後，部分焦企利潤已無利潤空間，甚至有深加工產品的焦企已虧本經營，焦企牴觸心理較強，但目前焦化廠開工率還未見明顯影響，截至3月29日，焦化廠開工率達到80.01％，若後期鋼廠繼續壓價，預計焦企開工率將會走低。
目前鋼焦企的焦炭庫存仍處於高位，截至3月29日，國內110家樣本鋼廠總庫存為476.42萬噸，周環比增加8.31萬噸；國內100家獨立焦化廠焦炭總庫存為78.7萬噸，周環比增加5.9萬噸。因此，整體來看，消耗庫存仍需要一定的時間，現階段焦炭供給仍處於偏寬鬆狀態，在焦企盈利無幾的情況下，焦企主動停工限產的可能性較大。後期河北等多地高爐復產，焦炭需求逐漸好轉，但在鋼材去庫存階段，鋼廠對焦炭並不急於採購，而是看黑色產業鏈終端按需採購。因此，短期內下游對焦炭的需求也不會大幅增加，鋼廠在整個黑色產業鏈仍有較強的話語權，最終焦炭的需求程度要看焦炭社會庫存的消耗情況。
操作建議
目前焦煤現貨市場供給偏緊緩解疊加稅率調整因素影響，開始全面回落，現階段焦炭庫存較多，焦炭被連續調降後開工情緒低落，短期內對焦煤的需求有所減少，後期易跌難漲。但據悉山西主流大礦二季度長協價格維持不變，後期黑色產業鏈終端需求逐漸恢復，需求逐漸傳導至焦煤，如此看，焦煤現貨跌幅相對有限。從盤面來說，現階段焦煤1905合約有幾十元貼水，臨近交割，焦煤1905合約大跌的可能性不大。從後期焦煤供需來看，可嘗試輕倉做空遠月合約。
焦炭現貨市場三輪提降後，焦企的牴觸情緒較強，有部分焦企已有限產保價行為，預計焦企前期維持的高開工率將有所下降。目前鋼焦企的焦炭庫存仍處於高位，下游需求一般處於消耗庫存階段，加上部分地區環保限產，焦炭處於供需雙弱局面，但由於焦企利潤已剩無幾，繼續下跌的空間已不大，後期需關注去產能的落實情況。盤面方面，考慮到未來一段時間高爐將復產，需求或逐漸好轉，遠月合約可維持偏多思路。
本文源自期貨日報
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