— 為你精讀《北大金融課》 的第七篇文章 —
1.前言：寫給每個中國人的通俗金融學
2.貨幣的財經常識（一）貨幣的演變、價值尺度
3.貨幣的財經常識（二）M1、M2與股市的關係？
4.金融的財經常識（一）“金融”改變我們的生活
5.金融的財經常識（二）金融，源於生活
6.金融原理的財經常識（一）馬太效應，財務槓桿率
第三章
關於金融原理的財經常識
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（四）債務跟著資產走——流動比率
我們要理解債務和資產的關係，必須先領會下面這個等式：
資產 = 負債 + 所有者權益
簡單地講，資產是一家公司所擁有的可以計量的經濟資源；負債是指公司的債務；而所有者權益（淨資產）也就是公司資產減去負債的餘額，它是公司股東真正享有的財產。
資產、負債與所有者權益這三個概念中，最易理解的是負債，也就是欠了別人的錢（或者貨物等有形資產、無形資產等）。所有者權益屬於賬面概念。負債可以通過各種憑證和票據、協議、合同等查悉。但所有者權益不同，其數額是通過資產減去負債演算出來的。
為了更加明確和凸顯流動資產與流動負債的關係，反映上市公司的短期償債能力，我們一般會使用流動比率：
流動比率 = 流動資產 / 流動負債
通過經驗及大量數據表明，一般而言，製造類上市公司合理的最佳流動比率是2，最低也至少要大於1。
這是因為，在流動資產中，變現能力最差的存貨約佔流動資產的一半，其餘流動性較大的各類流動資產至少要等於流動負債。只有這樣，公司的短期償債能力才會有保證。因此，流動比率越高說明公司的償債能力也就越強。
但是，值得投資者注意的是有時候流動比率高，並不是一家優秀公司的標誌。相反，流動比率接近1，往往是一家優秀公司的表現。
比如某家電連鎖零售企業，該公司2008年第三季度報告顯示，其流動資產與流動負債的比是1.28。從一般的角度看，這個比值已經很低了，似乎風險不小。
但仔細研究其短期負債構成就會發現，真正的短期借款（銀行短期貸款）只有2.18億元，在流動負債總額159億元中，所佔比例很低，而流動負債中佔大比例的是應付票據與應付賬款，兩者共計144億元。
我們可以推測，應付票據與應付賬款的形成，是由於先進了家電製造商的貨去出售，但進貨的錢還沒有付給這些供貨商。
這實際上意味著，這家企業在利用供貨商的資金去經營自己的業務，而且這種借款不用付利息。
綜上所述，投資者在遇到上市公司流動比率較低時，不可一味地高估其短期償債風險，而是要仔細研究其流動負債構成與流動資產構成，同時結合其所經營的業務進行分析。
（五）金融學裡的三難選擇——三元悖論
1999年，美國經濟學家保羅·克魯格曼在仔細研究亞洲金融危機過程及原因後，根據蒙代爾“不可能三角”畫出了一個三角形，並稱其為“永恆的三角形”，克魯格曼還為此專門取了一個名字，即“三元悖論”。
三元悖論，也稱三難選擇，它是由美國經濟學家保羅·克魯格曼就開放經濟下的政策選擇問題所提出的。
三元悖論，其含義是：
如果一個國家想允許資本自由流動，又要求擁有獨立的貨幣政策，那麼就難以保持匯率穩定；
如果要求匯率穩定和資本流動，就必須放棄獨立的貨幣政策；
如果要求擁有獨立的貨幣政策和保持匯率穩定，就必須對資本流動進行限制。
本國貨幣政策的獨立性、匯率的穩定性、資本的完全流動性不能同時實現，最多隻能同時滿足兩個目標，而必須放棄另外一個目標。
資本自由流動、貨幣政策的有效性、匯率制度，三者只能選擇兩種，而必須放棄一種。保持本國貨幣政策的獨立性和匯率穩定，必須犧牲資本的完全流動性，實行資本管制。
在金融危機的嚴重衝擊下，在匯率貶值無效的情況下，唯一的選擇是實行資本管制，實際上，政府以犧牲資本的完全流動性，來維護匯率的穩定性和貨幣政策的獨立性。
大多數經濟不發達的國家，比如中國，就是實行的這種政策組合。
一方面，這些國家需要相對穩定的匯率制度，來維護對外經濟的穩定；另一方面，他們的監管能力較弱，無法對自由流動的資本進行有效的管理。
但隨著人民幣國際化呼聲越來越高，資本的自由流動將會在不久的將來得以實現，屆時中國將會從第二種模式轉為第一種模式，即保持本國貨幣政策的獨立性和資本的完全流動性，放棄固定匯率制，而實行浮動匯率制。
（六）主管偏見帶來的投資機會——有限套利
所謂套利是指在兩個不同的市場中，以有利的價格同時買進和賣出同種或本質相同的證券的行為。從理論上講，這樣的套利既不需要投入資本也不會招致風險。
關於套利過程中可能涉及的風險和阻礙套利行為有很多，我們主要了解一下噪音投資者風險。
在金融市場上，“噪音”有著特殊的意思。它是指虛假的或者失真的信號，是一種與投資價值無關的信息。這種信息可能是市場參與者主動製造的信息，也可以是市場參與者判斷失誤的信息。
不可否認，噪音在金融市場中很常見。有些市場參與者由於“妒忌”或者“紅眼病”，故意捏造一些虛假信息，產生了噪音。也可能是有些公司公佈了信息，投資者判斷失誤，把沒有用的信息當作信號使用，這也是噪音。
在我國股市中存在著大量的噪音投資者。我國大多數股民不具備專業的投資知識，他們投資很大程度上是受到某種“消息”的影響，行為表現不成熟。
他們的羊群效應行為非常明顯，導致我國股市反應過度。
我國股民沒有正規的渠道獲取內幕消息，預測和分析的能力有限，個體投資者儘管希望能夠及時掌握市場的相關信息，但是由於實力弱小，一般只能夠從市場價格的變化中進行信息的判斷，而由此得到的信息相當大一部分是噪音。
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