— 为你精读《北大金融课》 的第七篇文章 —
1.前言：写给每个中国人的通俗金融学
2.货币的财经常识（一）货币的演变、价值尺度
3.货币的财经常识（二）M1、M2与股市的关系？
4.金融的财经常识（一）“金融”改变我们的生活
5.金融的财经常识（二）金融，源于生活
6.金融原理的财经常识（一）马太效应，财务杠杆率
第三章
关于金融原理的财经常识
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（四）债务跟着资产走——流动比率
我们要理解债务和资产的关系，必须先领会下面这个等式：
资产 = 负债 + 所有者权益
简单地讲，资产是一家公司所拥有的可以计量的经济资源；负债是指公司的债务；而所有者权益（净资产）也就是公司资产减去负债的余额，它是公司股东真正享有的财产。
资产、负债与所有者权益这三个概念中，最易理解的是负债，也就是欠了别人的钱（或者货物等有形资产、无形资产等）。所有者权益属于账面概念。负债可以通过各种凭证和票据、协议、合同等查悉。但所有者权益不同，其数额是通过资产减去负债演算出来的。
为了更加明确和凸显流动资产与流动负债的关系，反映上市公司的短期偿债能力，我们一般会使用流动比率：
流动比率 = 流动资产 / 流动负债
通过经验及大量数据表明，一般而言，制造类上市公司合理的最佳流动比率是2，最低也至少要大于1。
这是因为，在流动资产中，变现能力最差的存货约占流动资产的一半，其余流动性较大的各类流动资产至少要等于流动负债。只有这样，公司的短期偿债能力才会有保证。因此，流动比率越高说明公司的偿债能力也就越强。
但是，值得投资者注意的是有时候流动比率高，并不是一家优秀公司的标志。相反，流动比率接近1，往往是一家优秀公司的表现。
比如某家电连锁零售企业，该公司2008年第三季度报告显示，其流动资产与流动负债的比是1.28。从一般的角度看，这个比值已经很低了，似乎风险不小。
但仔细研究其短期负债构成就会发现，真正的短期借款（银行短期贷款）只有2.18亿元，在流动负债总额159亿元中，所占比例很低，而流动负债中占大比例的是应付票据与应付账款，两者共计144亿元。
我们可以推测，应付票据与应付账款的形成，是由于先进了家电制造商的货去出售，但进货的钱还没有付给这些供货商。
这实际上意味着，这家企业在利用供货商的资金去经营自己的业务，而且这种借款不用付利息。
综上所述，投资者在遇到上市公司流动比率较低时，不可一味地高估其短期偿债风险，而是要仔细研究其流动负债构成与流动资产构成，同时结合其所经营的业务进行分析。
（五）金融学里的三难选择——三元悖论
1999年，美国经济学家保罗·克鲁格曼在仔细研究亚洲金融危机过程及原因后，根据蒙代尔“不可能三角”画出了一个三角形，并称其为“永恒的三角形”，克鲁格曼还为此专门取了一个名字，即“三元悖论”。
三元悖论，也称三难选择，它是由美国经济学家保罗·克鲁格曼就开放经济下的政策选择问题所提出的。
三元悖论，其含义是：
如果一个国家想允许资本自由流动，又要求拥有独立的货币政策，那么就难以保持汇率稳定；
如果要求汇率稳定和资本流动，就必须放弃独立的货币政策；
如果要求拥有独立的货币政策和保持汇率稳定，就必须对资本流动进行限制。
本国货币政策的独立性、汇率的稳定性、资本的完全流动性不能同时实现，最多只能同时满足两个目标，而必须放弃另外一个目标。
资本自由流动、货币政策的有效性、汇率制度，三者只能选择两种，而必须放弃一种。保持本国货币政策的独立性和汇率稳定，必须牺牲资本的完全流动性，实行资本管制。
在金融危机的严重冲击下，在汇率贬值无效的情况下，唯一的选择是实行资本管制，实际上，政府以牺牲资本的完全流动性，来维护汇率的稳定性和货币政策的独立性。
大多数经济不发达的国家，比如中国，就是实行的这种政策组合。
一方面，这些国家需要相对稳定的汇率制度，来维护对外经济的稳定；另一方面，他们的监管能力较弱，无法对自由流动的资本进行有效的管理。
但随着人民币国际化呼声越来越高，资本的自由流动将会在不久的将来得以实现，届时中国将会从第二种模式转为第一种模式，即保持本国货币政策的独立性和资本的完全流动性，放弃固定汇率制，而实行浮动汇率制。
（六）主管偏见带来的投资机会——有限套利
所谓套利是指在两个不同的市场中，以有利的价格同时买进和卖出同种或本质相同的证券的行为。从理论上讲，这样的套利既不需要投入资本也不会招致风险。
关于套利过程中可能涉及的风险和阻碍套利行为有很多，我们主要了解一下噪音投资者风险。
在金融市场上，“噪音”有着特殊的意思。它是指虚假的或者失真的信号，是一种与投资价值无关的信息。这种信息可能是市场参与者主动制造的信息，也可以是市场参与者判断失误的信息。
不可否认，噪音在金融市场中很常见。有些市场参与者由于“妒忌”或者“红眼病”，故意捏造一些虚假信息，产生了噪音。也可能是有些公司公布了信息，投资者判断失误，把没有用的信息当作信号使用，这也是噪音。
在我国股市中存在着大量的噪音投资者。我国大多数股民不具备专业的投资知识，他们投资很大程度上是受到某种“消息”的影响，行为表现不成熟。
他们的羊群效应行为非常明显，导致我国股市反应过度。
我国股民没有正规的渠道获取内幕消息，预测和分析的能力有限，个体投资者尽管希望能够及时掌握市场的相关信息，但是由于实力弱小，一般只能够从市场价格的变化中进行信息的判断，而由此得到的信息相当大一部分是噪音。
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