中宇資訊 深度觀察
3月份金融數據大規模超越市場預期，另外減稅降費的正式執行，帶動金融市場穩步提升，另外國際油價繼續延續上漲勢頭，市場的做多情緒也在高漲，截止至上週，美油WTI已經連續上漲六週，全周累漲1.3%；布倫特油價連漲三週，全周累漲1.7%。在經歷了去年四季度的重挫後，油價今年以來已經累漲至少30%。但化工品期貨實際提振有限，目前多數化工品市場基本面格局偏弱，其中乙二醇以化工品期貨界“熊大”著稱，自2018年12月10日乙二醇在大商所上市以來，行情跌勢不止，在諸多行業會議裡表達最多的觀點亦是“多PTA空MEG”。
其實以上結論不無道理，同為聚酯原料的PTA在經歷了產能過剩，到幾套大裝置倒閉，加上下游的擴充，才得以糾正供需關係，揚眉吐氣，目前PTA在集中檢修影響下庫存水平正常，即使檢修季結束成本端尚存支撐，而乙二醇目前庫存去化的過程十分漫長，庫存壓力遠高於PTA。後續的擴張之路才才剛剛開始，大量裝置上馬的預期利空市場氛圍，且乙二醇生產工藝不一，成本層次不齊，相比國內一體化裝置及非一體化裝置而言，煤制乙二醇更具有成本優勢，較低的市場價格更有利於煤化工企業佔領市場。
目前下游聚酯尚可維持92%的開工負荷，但多數工廠MEG原料庫存充足，提貨積極性欠佳，導致國內乙二醇工廠發貨緩慢，而進口貨源仍源源不斷，港口庫存仍有攀升態勢，壓力難以緩解，多數市場人士表示，市場能夠重新恢復供需平衡的唯一方式是價格繼續下跌迫使生產商降負停車從而緩解高庫存壓力。目前港口庫存已觸及150萬噸高位，而雖然部分乙二醇工廠處於虧損但仍保持高運行率。
顯然由於供應過剩目前乙二醇市場信心仍顯疲弱，後續二三季度高庫存壓力疊加新裝置投產，乙二醇偏空趨勢有望維持，期間關注原油的上行支撐及外圍消息面影響，行情或將低位波動運行。
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