中宇資訊 深度觀察
2011年聚酯產業鏈各環節均達到行業內頂峰，PX達到1817美元/噸CFR中國，PTA達歷史最高點11850元/噸， 乙二醇達到10500元/噸。2012 PTA開始走弱，；在PTA黃金時期，工廠大幅擴能；到2012 年後極速擴張的PTA因產能過剩導致價格崩塌，在鄭州商品交易所上市的PTA期貨TA，日成交量直創新低，PTA在底部徘徊近三年，終因盈利模式調整，產能結構優化支撐回升。
同為聚酯原料MEG與PTA一直有著緊密的相關性，即使價差拉大行情趨勢性大概率會維持一致，但進入2019年後MEG的表現來看不僅行情要維持一致，後續產業的發展方向亦有同趨勢的預期，乙二醇是否要迎來底部蟄伏期？
2019年港口高庫存壓力始終為造成行情低位運行的主要利空，顯然供應過剩了，而乙二醇面臨著雙重阻力，首先分為國內與國外的共同新增供應壓力，目前美國樂天70萬噸乙二醇裝置及馬油70萬噸乙二醇裝置已投產，雖然在國內產能不斷釋放影響下乙二醇進口依存度有下降預期，但後續進口量有望持續增加，港口高庫存壓力將長期存在。
國內乙二醇還面臨煤制企業與煉化一體化裝置齊頭並進的壓力，煤制乙二醇經過十年的砥礪前行目前進入擴張期，而且產能增加的同時，開工率穩步提升，2018年平均負荷達69%。個別裝置年均負荷達95%以上，在2019年乙二醇低價位以來尚可一直維持90%以上的開工。
目前煤制乙二醇產品在聚酯領域的銷售比例達到了80%以上。在過去四五年之前，多數國內瓶片和長絲企業對煤制乙二醇使用意向不高，但目前越來越多的聚酯工廠參與煤制乙二醇長約合作，其中不乏聚酯的諸多大佬，如桐昆、恆逸、三房巷、新鳳鳴等等。而煤制乙二醇的供應多造成廠家直達廠家的陸路運輸量增加，對於港口庫存方面缺乏消耗力。
19下半年開始煉化一體化的增量也非常可觀，而2019年下游聚酯需求預期整體偏弱，如按照聚酯發展平穩預算，乙二醇仍將處於供應過剩格局，顯然若乙二醇供需要回歸平衡狀態，僅僅寄希望於需求的超預期是遠遠不夠的，產業鏈或將重新進入去庫存週期，供應面亦要徹底涅槃，行情才能重生。
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