MEG與其他化工品的親密關係

12月10日，乙二醇（MEG）期貨即將登陸大商所，聚酯產業鏈再添期貨新丁,之前詳細介紹了MEG與PTA的“夫妻”關係，今天將通過本篇報告為給大家介紹MEG與其他化工品期貨的關係。

一、MEG與其他化工品的相關性

選取近六年的數據，從統計角度來計算MEG與其他化工品相關性，MEG與甲醇的相關性最高，高達0.86，其次是聚丙烯與聚乙烯，分別為0.75和0.72，與原油的相關性稍弱，但也有0.61，均屬於統計學意義上的強相關關係。

原油：目前國內原油-乙烯-乙二醇的路線即一體化產能佔比最高，達到55%以上，是乙二醇的主要生產工藝，且原油是大宗商品之王，是化工品基礎原材料之一，從圖2油價與乙二醇價格的走勢對比圖可以看出，兩者走勢呈現強相關，相關係數為0.61。由於MEG有石油路線與非石油路線兩個生產路線，因此在相關性上略低於其他幾個化工品。

甲醇：MEG除了一體化（石腦油/乙烯法）外，還有MTO與煤制乙二醇法，其中煤制乙二醇法佔比達到40%，MTO法佔比為6%。從產業鏈上來講，甲醇是MEG的上游，但該工藝佔比很小，國內僅有浙江興興和寧波富德兩個企業使用該工藝生產。但它們倒有很多的相似特點，都是液體化工品、都屬於醇類物質、進口依存度都較高，兩者在化工品中價格走勢相關性最高，要高於原油與MEG的相關性，達0.86。

聚乙烯：MEG和聚乙烯都是乙烯的下游產品，其中，57%的乙烯用來生產聚乙烯，20%的乙烯用來生產乙二醇，它們如同胞姐妹，兩者合計佔比約80%。因MEG與聚乙烯有著相似的上游，兩者的相關係數也處於較高水平，達0.72。

上述分析發現，MEG價格與其他化工品的相關性及聯動性均較強，MEG期貨上市交易之後在一定程度上能夠與原油、PTA、甲醇、聚乙烯等化工品構成一個相對較為完善的化工組合，有利於產業客戶利用期貨工具進行風險的對沖。

二、MEG與其他化工品的波動性

選取近六年數據，計算MEG與其他化工品期貨價格的波動性來看，原油價格波動性最為明顯，均值在65%；MEG緊隨其後，年均波動在58%；甲醇的波動性也不遜色，年均波動54%；而聚乙烯波動則相對較小，僅有33%。

原油、乙二醇和甲醇的波動性均高於50%，這三個化工品的共同特點是都是液體化工品，運輸和存儲都需要特殊的條件，一旦庫存偏低，很難在短期內補庫，將造成價格的大幅波動。另外這個三個品種的進口依存度都較高，原油進口依存度約70%，甲醇沿海地區進口依存度約60%，乙二醇進口依存度約60%，進口依存度高使得價格容易受到原料、船期、匯率等多種因素影響，這也是造成價格波動較大的原因之一。

通過分析，MEG價格相較於其他化工品，其波動的活躍性偏強，也使其具有較大的金融屬性。12月10日，MEG期貨將登陸大商所，MEG期貨的上市將為生產企業提供規避風險和價格發現的工具，合理安排經營和生產工作，也為投資者提供化工產業鏈的對沖工具。