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你我貸赴美上市，意在為順利備案增加籌碼？
P2P網貸備案工作漸行漸近。一位業內人士稱，預計能通過者寥寥。現在連登陸資本市場，可能都是為了順利通過備案。
美國當地時間12月19日，P2P網貸平臺你我貸母公司嘉銀金科，向美國證券交易委員會（SEC）提交了首次公開募股（IPO）申請文件。嘉銀金科申請在納斯達克（NASDAQ）掛牌上市，股票代碼為“JFIN”。本次上市計劃預計募集不超過5750萬美元，約合人民幣3.96億元。
在當前如此行情下匆忙上市，確實有些“掉價”，就比如剛剛赴美上市的微貸網，被認為起了大早趕了晚集，在上市這一步並沒有之前那麼走運。
但它的上市，目的並不像之前股東套現離場以及品牌增信那樣簡單，被賦予了更高的使命。
它們的需求，開始將監管的考量放到更重要的位置。不能通過備案，就可能要關門，這畢竟是生死攸關的大事兒。
“總不能不讓上市公司通過備案吧。”這位業內人士稱。
消金界統計，2018年累計共有10家互金企業海外上市，其中7家在美國上市，數量與去年持平。但總融資規模卻只有近8億美元，比例大約為去年的50%。
這讓人不得不感慨行情之差，一年時間，天差地別。
（2018年海外上市的互金企業）
此外，包括薩摩耶金融、我來貸、泰然金融在內的互金企業，已經陸續遞交了招股書。
嘉銀金科此次遞交招股說明書，可以說為2018海外上市大年劃下了句點。但它的命運如何，如今要看主導力量——是監管而不再是市場了。
前9月淨利潤4.49億元
從淨利這一指標看，你我貸的表現還是不錯的。
你我貸上線於2011年6月，運營主體為上海你我貸互聯網金融信息服務有限公司，為新三板上市企業嘉銀金科（832031.OC）全資子公司。嚴定貴為公司創始人和實際控制人。
你我貸的資產端產品本來由線上和線下部分共同組成，2017年中旬起，開始大規模裁撤線下門店，轉型專注於線上業務。
信貸業務方面，平臺重點在12個月以上的長期消費貸款。
目前你我貸的借款產品有三種，分別是快速小額借款“秒啦”、信用卡借款“嘉卡貸”以及公積金借款“嘉英貸”。據招股說明書介紹，目前線上借款產品的年利率約為36%。
而在網貸業務方面，你我貸的產品結構主要分為新手標和有道智投。其中新手標30天收益15%，90天收益15%，限額10萬。有道智投3月收益9%，6月收益10%，9月收益11%，12月收益11.5%，18月收益12%。
據官方介紹，你我貸2018年1-9月撮合出借金額為192億，其中96.1%的資金來源於重複出借人。可見平臺出借人的忠誠度較高。
招股書顯示，財務方面，2018年前三季度，嘉銀金科的淨收入為21.7億元，較之去年同期14.8億元增長46.7%；淨利潤4.49億元，較去年同期的3.96億元增長13.4%。
Q3虧損4400萬元
受今年監管收緊和P2P爆雷潮影響，今年第三季度，嘉銀金科虧損高達4400萬元。與之相對應的是成交額的下跌，今年前兩個季度的成交額為78.6億元、67.7億元，第三季度的成交額僅為46.1億元。
收入方面，嘉銀金科主要有三部分收入構成：貸款撮合服務費，貸後服務費和其他收入，在2018年前三季度，這三大板塊在總收入中分別佔比77.5%、7.8%、14.7%。而作為最主要的收入來源撮合貸款業務，第三季度環比降低27.36%。
成本方面，招股書顯示，2018年前9個月，嘉銀金科的新借款人獲客成本為203元，同比幾乎翻倍。
此外，截至2018年第三季度，你我貸的銷售及營銷開支下滑，佔淨收入百分比同期下降14.6%。
相較而言，同在今年下半年美股上市的小贏科技、微貸網等平臺，銷售及營銷開支都呈大幅上升態勢。你我貸營銷佔比下降，一方面和收縮線下門店不無關係，另一方面也凸顯其成本高、獲客無力的局面。
（資產表現）
在逾期率方面，自2016年起，其逾期的部分主要是來自線下撮合的借貸，招股說明書中顯示，超過180天的逾期中，有90%左右都來自於線下。
嘉銀金科還按照季度統計了M3+違約率。招股說明書中歷史累積M3+違約率圖表顯示，目前各季度M3+違約率基本都在14.43%以上，且2017年第三季度的更是達到20.62%。
目前監管要求嚴控待收，按照這一趨勢，預計平臺壞賬率會進一步攀升。
上市隱情
受網貸爆雷潮影響，以及備案工作延期，市場焦慮情緒蔓延。今年P2P網貸平臺的業績受影響較大，並不是上市的好時機。
上述業內人士說：“能上市的互金平臺，既然能通過層層盡調、審核，在投資者心中還是合規的。對一些拿了融資的企業來說，上市有利於前期投資方的退出；而你我貸並未融資，現在以這麼低的估值上市，顯然是為了備案做準備。”
對此，另一位行業觀察人士說：
“ 首先，目前監管嚴控餘額，爆雷潮以來行業整體資金淨流出，規模上不去，導致業務收入也上不去，再加上利率紅線更嚴格，都影響營收。而平臺為了備案，本身合規成本也越來越高。收入上不去，成本居高不下，要麼裁員調整，要麼融資。
“其次，平臺有融資需求，但今年很難從一級市場融到錢，所以哪怕流血，也要衝擊上市。上市除了多少融點錢，也有品牌效應和外部背書，
如果是上市公司，監管部門整頓的時候多少會留點餘地，很多地方企業上市都是要獎勵和大書特書的，算是政績。”不過，就算監管照顧，市場卻不一定講情面。消金界發現，今年中概股表現並不理想。除了慘淡的融資數據，公司估值也一再滑坡，匯付天下、小贏科技等股價已跌去五成左右。
如今互金公司赴美上市之路雖然已經走通，但你我貸最終能否通過美國證監會的審查，能否得到機構投資者的認可，一切仍存變數。
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