近日，商務部發布《中國對外投資發展報告2018》。報告預計，今年中國對外投資有望整體保持平穩有序發展。據初步統計，2017年中國對外直接投資出現較大回落，全年對外直接投資1246.3億美元，按年下降32%，首次出現下滑。
文 | 應習文（中國民生銀行研究院區域經濟研究中心負責人）
近年來，隨著我國鼓勵企業“走出去”戰略的推進，以及5年來“一帶一路”倡議的不斷落實，我國對外直接投資整體呈現快速增長。據測算，近10年來我國對外投資年均增長27.2%，躋身對外投資大國行列。2017年，中國對外直接投資流量1246.3億美元，位居世界第3位；對外直接投資存量14820.2億美元，位居世界第8位。
不過從增速看，近10年來我國對外直接投資的波動也相當大，2008年是我國對外直接投資的“井噴”年，由2007年的265億美元直接翻倍至559億美元，但2009年受全球金融危機影響，我國對外投資增速大幅下滑，當年為565億美元，與2008年基本持平。之後我國每年的對外投資增速的波動開始趨於平穩，年度增速基本在20%上下，到2016年全年對外直接投資流量已超過1800億美元，達到了歷史頂峰。
與我國對外直接投資的快速增長相比，外商對我國的直接投資雖然也在增長，但增速相對較緩，2007年外商直接投資為680億美元，是我國當年對外直接投資的兩倍多；到2014年外商直接投資雖增加到1196億美元，但已低於當年我國直接對外投資的1231億美元，意味著我國成為了直接投資的淨流出國。到2016年我國的直接投資淨流出量達到頂峰，約在400-500億美元。
對外投資的淨流出對我國的國際收支也形成了較大影響，尤其是2015年“811”匯改後，在人民幣貶值預期的影響下，不少企業加大對外投資力度，其中不乏受匯率預期驅使的非理性投資，這也使我國的國際收支出現了明顯變化。數據顯示，2016年我國國際收支中直接投資項下出現了417億美元的大幅逆差，顯著加劇了金融項下的逆差程度，不利於人民幣匯率的穩定。
在以上背景下，2017年我國對外直接投資較2016年下滑32%，是在近10年高速增長的形勢下首次出現下滑，一方面2016年受匯率預期推動的大量非理性投資抬高了基數，另一方面2017年人民幣匯率重拾升勢，也使企業更加理性看待對外投資，投資結構有所優化，房地產、體育和娛樂領域的投資大幅下降。考慮到2017年我國外商直接投資高於1300億美元，多於我國的對外投資，意味著我國直接投資在2013年後再次迴歸淨流入。
從2018年上半年看，我國企業對外投資繼續保持理性狀態，上半年在房地產業、體育和娛樂業領域對外投資沒有新增項目。高頻數據顯示，前7月我國非金融業對外投資累計653億美元，而外商直接投資為761美元，延續了2017年的淨流入狀態。預計全年直接投資仍將保持淨流入狀態。
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