一週內三家中概股遭做空，身處風波中的其他公司在“打鐵還須自身硬”的同時也需對惡意做空積極應對
《中國科技投資》記者 汪下弟
瑞幸咖啡（LK）自曝虛增鉅額營業收入後，愛奇藝（IQ）、好未來（TAL）接連卷入財務造假風波中，中概股面臨濃厚的做空氛圍。前海開源基金執行總經理楊德龍稱：“做空機構抓住年報披露期做空，逼迫上市公司承認造假行為。”同時，這些公司的造假行為讓中概股蒙羞，影響海外市場對中國企業的信任度。
實際上，做空中概股是常態，但打鐵還須自身硬。新東方（EDU）曾兩次遭到做空，但股價僅短暫下跌後立馬反彈，對新東方的調查結果顯示“一切完美”。只有用事實來擊敗這些做空機構，才能恢復在美中概股信譽。多位受訪人士均認為做空是很好的機制，可以將劣質企業從市場出清，否則劣幣驅逐良幣，造假公司會大行其道。
做空潮
2月份，渾水提供了充足證據直指瑞幸咖啡財務造假，卻遭瑞幸咖啡否認。兩個月後，公司COO劉劍自曝財務造假22億元，外界譁然。4月2日晚間，瑞幸咖啡開盤即觸發熔斷，隨後的40分鐘內觸發六次熔斷，收盤股價暴跌75.57%。
此後，該事件引發中概股多米諾效應。愛奇藝、好未來接連被做空，中概股遭遇“做空潮。”4月7日，做空機構WolfpackResearch的37頁做空報告稱，愛奇藝虛增收入和用戶，公司盤中跌超10%，愛奇藝CEO龔宇強勢回應，“邪不壓正，看最後誰贏。”與此同時，好未來自曝一位員工存在偽造合同、錯誤誇大公司銷售數據的造假行為。
多事之秋，做空機構是有組織、有計劃的做空中概股？密集做空中概股，是否會引起“踩踏事件”，傷及無辜公司？這些公司如何自證清白？
前海開源基金執行總經理楊德龍對記者表示，做空機構密集做空行為，並不是外界所稱的中美科技戰。這段時間屬於年報披露期，做空機構抓住年報披露期來做空，逼迫上市公司承認財務造假，否則公司披露年報時，審計師可能不會給其簽字。
若不在年報披露期，瑞幸咖啡可能不承認財務造假，而現在其不得不承認造假行為，楊德龍說，“做空機構以此達到目的，通過做空這些股票賺取高額回報。當然，蒼蠅不叮無縫的蛋，做空機構之所以能夠抓住這些公司的軟肋，實際上是因為他們確實存在問題。”
中南財經政法大學數字經濟研究院執行院長盤和林向《中國科技投資》記者分析稱，選在目前時點做空這些公司，可能因為這些公司的業績等方面確實已經週轉不過來，做空機構認為目前更有利於做空，從而賺取利潤。
一週內三家中概股被集體做空，對中概股整體聲譽確實產生了影響。楊德龍表示，“瑞幸咖啡的造假行為讓所有中概股受到影響，它會影響到海外投資者對中國公司的信任程度，對中概股的股價造成負面衝擊，但同時，提醒中概股不要通過造假去虛化業績，雖然這樣能夠一時騙取部分投資者，但很難騙過這些做空機構雪亮的眼睛，他們隨時盯著這些公司做文章賺取暴利。當然，這對於未來想在海外融資的中國公司會形成很大的負面影響，後續國內公司可能更難在海外上市融資。”
盤和林也表達了同樣的擔憂：“做空中概股，肯定對中國企業海外上市設置很大的信用障礙，可能導致包括美國的海外資本市場對中國公司信任度下降。”
楊德龍稱，“這次財務風波也會讓SEC對中概股財務會計真實性提出更嚴格的監管要求，比如讓公司披露更多的信息，有審計師簽字、確認，更嚴格的會計準則以防止再出現造假現象。”
“中國證監會的表態是對的，無論在中美市場，造假都要譴責”，盤和林進一步補充道：“我們需要和海外資本市場攜手打擊這類現象，恢復中概股的聲譽。公司越透明，海外資本市場越相信中概股，中國的監管部門也可以在力所能及的方面，包括數據的協同等方面多下功夫，形成良好的環境。”
打鐵還須自身硬
2000年，新浪（SINA）、網易（NTES）、搜狐（SOHU）先後登陸美股，中國企業赴美上市拉開序幕；2006-2011年，新東方、噹噹網（DANG）等中概股開啟赴美上市潮。
2006年，香櫞成首家做空中概股機構，但由於市場看好中概股，此類機構往往出師不利。然而，2010年6月，渾水成立，從東方紙業（ITP）開始，中概股“做空潮”摁下加速鍵。
實際上，中概股被做空比較正常，盤和林表示：“華爾街確實對中概股還存在一些偏見，偏見也不是無中生有的，由於資本市場時間不長，信息披露等方面還需完善，事實上造假的公司確實比較多。”
楊德龍稱，“這次做空潮和2010年相比，其原理一樣，區別在於做空標的不同，這次主要是新興公司，它們的商業模式還不穩定。”
然而，做空機構也有失敗案例。2009年和2012年，新東方先後兩次遭到香櫞和渾水的做空，公司股價出現短暫的下跌後馬上反彈。新東方董事長俞敏洪對外稱”新東方不可能有虛假的東西，調查顯示新東方一切完美。“
楊德龍說，“只有用事實來擊敗這些做空機構，才能恢復在美中概股信譽，打鐵還須自身硬，必須得有真實數據才能擊敗做空機構。本次中股被做空，給我們一記警鐘，不要心存僥倖，要誠實守信。作為公眾公司，業績好與壞是經營問題，但數據真假是誠信問題，不能一粒老鼠屎壞了一鍋湯，影響整體中概股的估值。”
“像愛奇藝這樣的公司，面對做空機構的指控，管理層應該清者自清，坦然公佈公司的銷售數據，指出做空機構做空報告的錯誤。”
財經評論員皮海洲建議，“對於那些被無辜波及的中概股，不需要太在意，公司對投資者負責的話，發佈公告說明公司沒有問題就好。”
實際上，做空是一個非常好的資本市場機制，盤和林表示，“沒有這些做空機構，像瑞幸咖啡這樣22億元人民幣造假的公司會大行其道，對資本市場是劣幣驅逐良幣的過程。瑞幸咖啡實際上是一個離岸公司，只不過業務在中國，嚴格定義成中國公司也不對。”
皮海洲稱，“這次渾水做空幹得漂亮，這種公司應該被市場出清，A股沒有做空機制，所以辦不到。”
楊德龍還提醒了投資者如何分辨上市公司是否財務造假，“這些做空機構投入的時間和精力比我們要多，所以我們還要從中概股本身來研究，看其商業模式是否行得通，看公司數據可信度，以及是否符合常識，比如瑞幸咖啡號稱一天一家門店賣280杯咖啡，大家可以在裡面待一天就知道這是不可能的。其實從一些常識就可以看出這些中概股還是有做空的風險。”
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