招商證券發佈投資研究報告，評級: 強烈推薦。
傑瑞股份(002353)
公司發佈業績快報：2019年公司實營業收入69億元，同比增長50.81%，歸母淨利13.6億元，同比增長122%。油氣裝備行業受到疫情影響相對較小，在國內能源安全大戰略趨勢不變“保業績”，成功打開北美市場“拔估值”的情況下，我們繼續強烈推薦傑瑞股份。
能源安全戰略推進下，公司收入利潤大幅增長。公司營業收入、淨利潤均較去年同期大幅增長，主要原因系在國家能源安全戰略推動下，我國對非常規油氣資源包括頁岩氣及頁岩油資源加大勘探開發投資力度，油氣設備及服務市場需求旺盛，公司鑽完井設備、油田技術服務等產品線訂單持續保持高速增長，經營業績同比大幅提升。
油價大幅下跌，對公司影響很小。從歷史收入結構看，國內業務佔近七成，能源安全不受影響，海外業務主要來自俄羅斯和中東，也不敏感（俄羅斯完全依靠石油財政，中東成本低不受影響），對美國業務有一定影響，成本相對有點高，跌倒了成本邊緣，只要不是長期處於50美元，影響也會很小。
能源安全繼續推進，民企話語權有望提升。此前自然資源部發布《礦產資源管理改革若干事項的意見（試行）》，重要的一點是我國將全面開放油氣勘查開採市場，允許民企、外資企業等社會各界資本進入油氣勘探開發領域，意見自2020年5月1日開始實行。這次全面放開了油氣勘查和開採的市場準入，包括探礦權和採礦權，有望改變過去主要由幾家國有公司專營的局面。國家對能源安全迫切性可見一斑，利好全產業鏈發展。各類市場主體包括外資的、民營企業、各類社會資本的加入將會進一步激發油氣市場活力，有更多的渠道來籌集勘查開發資金，有增量資金把蛋糕做大，就是好事。而且民企油服、設備公司的話語權也可能越來越大，受體制限制的程度逐步減輕，行業有望爆發更多活力，利好全產業鏈，能源裝備板塊整體估值有望抬升。
北美市場有望提升估值。電驅壓裂憑藉經濟性（據測算燃料成本節省40%）和環保性（噪音小、汙染小）的優勢，逐漸走向舞臺中央，傑瑞在電驅壓裂領域實現“彎道超車”，是先驅者之一，若後續電驅復刻渦輪成功打入北美市場，百尺竿頭更進一步。在國內能源安全大戰略趨勢不變“保業績”，成功打開北美市場“拔估值”的情況下，我們繼續強烈推薦傑瑞股份.目前看上半年訂單趨勢仍然不錯，如今繼續推薦原因主要在於今明兩年業績確定性溢價，所帶來估值的提升。看今年上半年估值和業績均有望繼續提升，預計20年淨利潤18.6億，對應PE21倍。後續市值有望向上突破400億，仍有上升空間，繼續強烈推薦。
風險提示：油價大幅下滑、中美貿易摩擦加劇、政策落地不及預期。
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